P2P網絡借貸：交易決策、風險傳導與監管策略
——文獻綜述與研究反思

于 博

一、引言

P2P網絡借貸 （Peer-to-Peer lending）是指貸款人與投資人之間通過網絡借貸平臺而不是傳統銀行等金融機構產生的借貸行為 （Bachmann et al.，2011；廖理等， 2014）［1-2］。P2P作為一種新型融資模式，不僅能為投資者和融資者提供交易信息和交易場景，還能結合互聯網與大數據技術來優化信貸市場的信息半徑，提高資源的匹配效率，從而更好地滿足社會融資需求 （謝平和鄒傳偉，2012；葉湘榕，2014）［3-4］。

“網貸之家”數據顯示，截至2017年3月，P2P行業投資人、借款人、貸款余額分別達到419.82萬人、238.94萬人、9209.66億元，同比增速24.11%、112.56%、50.67%。然而，野蠻生長的背后，平臺跑路亂象也非常顯著——截至2017年3月，P2P行業累計平臺數量5888家，停業及問題平臺高達3607家，正常運營平臺2281家。從整體P2P行業看，“繁榮”與 “亂象”并存，前者對商業銀行經營與管理提出了新的挑戰 （盧馨和李慧敏，2015）［5］，后者則對金融監管實踐提出了新的要求 （巴曙松等，2016）［6］。

2017年4月，習近平在中央政治局會議中提出維護國家金融安全的6項任務，其中包括 “加強金融監管”和 “處置風險點”，并強調： “在處置風險點方面，應打擊逃廢債行為，控制好杠桿率，加大對市場違法違規行為打擊力度，重點針對金融市場和互聯網金融開展全面摸排”。就互聯網借貸行業而言，本文認為，實現P2P科學監管仍需解讀好以下四個遞進式設問：

1.如何引導P2P投資者構建科學、理性的交易決策？這首先需要理解P2P市場的 “交易決策”究竟如何形成、哪些因素會對投資人的交易傾向構成影響？解答上述理論設問是科學引導投資者交易行為的前提。……