持續經營審計意見與銀行信貸決策的相關性研究

內蒙古財經大學會計學院 郭艷萍

持續經營審計意見與銀行信貸決策的相關性研究

內蒙古財經大學會計學院 郭艷萍

本文選取2009-2013年滬深A股上市公司中被出具非標準審計意見的公司為研究樣本，從持續經營審計意見和企業性質兩方面研究其與銀行信貸規模的關系。研究表明：持續經營審計意見與銀行貸款規模呈顯著負相關，當企業性質為民營企業的情況下，持續經營審計意見對銀行貸款決策的影響更大。據此，提出了改善銀行信貸風險的評估、管理和提高企業信貸能力的政策建議。

銀行信貸決策 持續經營 持續經營審計意見 企業性質

一、研究背景

市場經濟體制的改革使得我國的企業融資方式以及融資渠道越來越多元化，但是從央行公布的《貨幣政策執行報告》的數據顯示結果來看，2009年到2013年企業的社會融資規模在持續擴大，從139104億元增加到172904億元銀行貸款直接融資方式仍然是社會融資的主要形式。2011年至2013年以銀行為主的金融機構的貸款在社會融資總額中的占比分別高達的84%、69%、75%。銀行信貸的投向直接關系著我國金融資源配置的效率，關系著我國金融環境的穩定以及我國經濟的持續發展。同時，面對企業的持續經營不確定風險，銀行需要尋找更為科學合理優化安全的風險監控方法來降低信貸風險的發生。審計作為銀行和企業之間的獨立第三方，通過監督企業的財務信息以及專業客觀地鑒證企業的財務信息質量，可以在一定程度上給銀行這個遠距離利益相關者提供心理保障作用。商業銀行也逐漸開始利用獨立的審計信息，將持續經營審計意見作為了解客戶持續經營能力的有效方法，以提高自身鑒別客戶優劣的能力，降低其信貸的風險。銀行企業和審計在貸款過程中的關系可以描述為：首先，企業找到獨立第三方會計師事務所對企業的財務數據進行審計，并出具審計報告；其次，企業將經過注冊會計師審計的財務報告和具有保險作用的審計報告同時提交給銀行；最后，銀行通過分析和評價經獨立第三方審計過的財務數據來做出貸款決策及制定貸款利率，及時向企業發放貸款。經過這樣的三方循環，就形成了具有一定保障機制的新型銀企關系。2009年-2013年我國不良貸款余額累計達到24438.3億元，2013年在五年中是最高的，達到5921億元，不良貸款率達到1%，比2012年末上漲0.05%。商業銀行面對每年劇增的不良貸款，選擇優質的客戶進行放貸成為必然要求。持續經營的概念來自會計理論中，最早提出“持續經營”一詞的是美國會計學家佩頓（Paton），1992年他在《Accounting Theory》這部著作中將持續經營歸納為會計的一項假設。國際會計準則、企業會計準則以及審計準則都對企業的持續經營做出了規定。持續經營假設為會計核算提供穩定環境，為投資者決策提供理論依據。本文從非標準審計意見被出具的具體原因、內容進行細致劃分，將注冊會計師由于懷疑被審計企業的持續經營能力而出具非標準審計意見定義為持續經營審計意見，即審計意見中明確提到企業的持續經營存在不確定性問題，可能不能持續經營下去；將不是由于持續經營能力的其他原因導致企業被出具非標準審計意見的審計報告稱為非標準非持續經審計意見。在我國，持續經營審計意見的出現可以追溯到1997年，在上市公司的審計報告中僅有3份包含了對企業持續經營能力考慮的審計意見，據統計，從1997年到2013年，我國A股市場上約有949份審計報告明確提及上市公司的持續經營不確定性問題，持續經營審計意見占非標準審計意見的比例最高時達到79.66%，平均占比達到42.46%。

二、文獻綜述

Firth（1979）在繼1978年研究了審計意見與股票價格的關系后，1979年也涉足了審計意見對銀行信貸決策的影響，同樣采用實驗研究方法向英國銀行信貸人員發放實驗案例，利用實驗得到的數據對獲得持續經營保留審計意見、資產計價保留審計意見以及違背一般公認會計準則的保留審計意見與銀行的最大貸款額度之間的關系，研究結論表明：被出具持續經營保留審計意見和資產計價保留審計意見的公司獲得的銀行最大貸款額度要顯著低于獲得無保留意見的公司；而被出具持續經營保留審計意見和資產計價保留審計意見的兩類公司獲得的銀行最大貸款額度也要顯著低于因為違背一般公認會計準則而被出具保留意見的公司的貸款額度。這說明銀行在進行貸款決策的過程中對非標準審計意見的出具原因也是進行區別對待的，企業的持續經營以及資產計價存在問題要遠遠比違背會計準則嚴重的多，持續經營審計意見在貸款決策中發揮了負面效應，也為以后的學者研究持續經營審計意見開辟了道路。

Libby（1979）在美國對“ST”審計意見的廢止與否進行激烈討論的背景下，以預先安排的美國34名信貸人員為研究對象，研究“貸款決策”和“貸款利率”與持續經營能力存在不確定性的審計意見的相關性，研究結果表明：企業的財務報表附注是否披露企業持續經營情況對審計意見對貸款決策的影響具有一定作用。在銀行的信貸主管對企業進行風險評估時，如果企業的財務報表附注中沒有披露公司的持續經營情況，則銀行信貸人員會考慮注冊會計師出具的持續經營審計意見；但是當企業本身在報表附注中提及了注冊會計師對本企業的持續經營能力存在重大疑慮時，持續經營審計意見對其貸款決策的影響將有所降低。

Randall E.Lasalle & Asokan Anandarajan（1997）研究認為，當公司被出具持續經營審計意見時，銀行信貸主管在給這類公司評級時會降低他們的信用等級，并認為公司的償債能力很低，在對這些公司給予貸款支持時將收取額外的高于銀行一般貸款利率的利息作為風險補償，這也表明了持續經營審計意見對銀行等債權人在做出決策時具有指導預警作用，具有一定程度的信息含量。

薛玉蓮（2008）研究發現，銀行對民營上市公司比對國有上市公司的貸款政策更加嚴格，上市公司持續經營存在重大不確定性會加劇銀行的貸款風險。廖義剛等（2010）以我國A股上市公司中處于財務困境的公司為樣本，分析持續經營審計意見對次年銀行貸款水平有顯著降低的作用，并且加入制度環境的影響，在市場化程度快、金融發展水平高的地區，持續經營審計意見對銀行貸款的負面影響效應更大。余瑋（2013）研究發現，銀行在面對持續經營審計意見的公司與非持續經營審計意見的公司時，被出具持續經營審計意見的上市公司比被出具非標準非持續經營審計意見的公司更難獲得銀行貸款，并且銀行在信貸決策中可以區別對待不同類型的持續經營審計意見，持續經營無法表示審計意見的負面影響大于持續經營保留審計意見，持續經營保留審計意見的負面影響大于持續經營無保留帶強調段審計意見。

三、理論分析與研究假設

在信貸市場上，審計意見對于企業外部信息使用者來說就是信號燈，特別是持續經營審計意見，可以起到提醒警告銀行等債權人的作用。因此，被注冊會計師提醒上市公司持續經營存在重大不確定性而出具的持續經營審計意見與標準審計意見傳遞給債權人的信號是不同的，獲得標準審計意見的企業相較于獲得持續經營審計意見的公司更容易獲得銀行的信任，因此，提出假設1。

假設1：在其他條件不變的情況下，相較于獲得持續經營審計意見的上市公司，銀行更愿意為獲得標準審計意見的公司提供更多的貸款

當企業被出具持續經營審計意見時，說明注冊會計師已經注意到企業的經營能力存在不確定性，因此，在非標準審計報告公告后，銀行信貸人員對于獲得持續經營審計意見的企業與獲得非標準非持續經營審計意見的企業將作出不同的貸款決策，他們在決定是否放貸時對于獲得持續經營審計意見的企業將更加謹慎，相應減少貸款數量以降低信貸風險，在此基礎上提出假設2。

假設2：在其他條件不變的情況下，相較于獲得持續經營審計意見的上市公司，銀行更愿意為獲得非標準非持續經營審計意見的公司提供更多的貸款

在面對不同企業性質的公司時，持續經營審計意見對銀行發揮的作用則不一致。盡管政府一直在幫助中小民營企業解決融資困難的問題，但是銀行為了自身的利益仍然不愿意將貸款發放給民營企業，并且發放的條件也較為苛刻。因此，我們分析認為，由于存在政府干預和擔保原因，能夠反映政府和企業關系的企業性質這一變量可能會影響持續經營審計意見對銀行信貸決策的影響。據此，提出假設3。

假設3：在其他條件不變的情況下，相較于獲得持續經營審計意見的民營上市公司，銀行更愿意為獲得持續經營審計意見的國有上市公司提供更多的貸款

四、研究設計

（一）樣本選取與數據來源 本文選取國泰安數據庫中的2009年-2013年的所有A股上市公司中被出具非標準審計意見的公司為研究樣本，并在原始數據的基礎上進行以下篩選：剔除金融類公司（行業代碼I）；剔除營業虧損的公司（ST公司）；剔除數據缺失的公司，對于其它個別數據不全的參考巨潮資訊以及新浪財經的數據信息進行手工收集，確保數據的準確性。最終得到非標準審計意見樣本公司407家，其中持續經營審計意見261家（其中民營企業128家，國有企業133家），非標準非持續經營審計意見146家，并選取標準審計意見樣本公司8860家作為比對樣本。

（二）變量定義與模型建立

根據研究假設可知，本文選取的研究變量有：銀行貸款規模、持續經營審計意見以及企業性質。變量定義及描述見表1。本文建立模型如下：

模型一：檢驗持續經營審計意見與銀行信貸決策之間關系的基本模型：

模型二：檢驗企業性質、持續經營審計意見與銀行貸款決策之間關系的基本模型：

五、實證分析

（一）獨立樣本T檢驗 本文在檢驗持續經營審計意見組與標準審計意見組的差異時，選取其它條件相同的標準審計意見樣本8860家和持續經營審計意見組261家進行配對比較。持續經營審計意見組與標準審計意見組是兩獨立樣本，根據統計學相關知識，檢驗兩獨立樣本的步驟：首先，利用F檢驗判斷兩總體樣本的方差是否相同；其次，依據F檢驗判斷的方差結果，確定T統計量和自由度的計算，然后判斷T檢驗的結論。因此提出兩獨立樣本T檢驗的零假設H0：兩總體（持續經營審計意見組與標準審計意見組）的均值之間不存在顯著差異。獨立樣本T檢驗結果顯示：F的相伴概率為0.000，小于顯著性水平0.01，因此拒絕方差相等的假設，可以認為兩獨立樣本的均值方差存在顯著差異，那么從方差不相等時T檢驗的結果可以看出，T統計量的相伴概率為0.000，小于顯著性水平0.01，應該拒絕零假設，也就是說，兩獨立樣本的均值存在顯著差異。從表中可以看出，主營業務增長率和公司性質沒有通過T檢驗，說明在持續經營審計意見組和標準審計意見組主營業務增長率和公司性質并不具有統計意義上的差異性，而其他變量都通過了T檢驗，說明持續經營審計意見組和標準審計意見組的大部分財務指標和公司治理指標存在顯著差異，從銀行貸款規模來看，持續經營審計意見組銀行貸款規模均值為-0.1082，標準審計意見組均值為0.0472，表明持續經營審計意見組的新增銀行借款顯著低于標準審計意見組，相對于獲得持續經營審計意見的上市公司，銀行更愿意將貸款發放給獲得標準審計意見的上市公司，從而證明了假設1。

表1 變量定義及描述

（二）對持續經營審計意見與銀行貸款規模之間關系的檢驗（模型一）

（1）描述性統計。本文將被出具非標準審計意見的公司407家的所有變量進行描述性統計分析，表2中給出變量的最小值、最大值、均值和標準差，由表中數據可知，在407個樣本中，持續經營審計意見樣本為261個，占總樣本的64.13%，非標準非持續經營審計意見樣本為146個，占總樣本35.87%，說明在出具非標準審計意見時，大部分注冊會計師已經關注到企業的持續經營能力，也將這部分信息在審計報告中提醒了外部利益相關者。其次銀行貸款規模的最小值、最大值分別為-10.69和0.74，這說明銀行對不同風險的上市公司發放貸款的規模也會有差異，而均值為-0. 07，表明銀行對被出具非標準審計意見的上市公司整體貸款是減少的。46%的非標審計意見樣本公司的實際控制人為民營性質，11%的樣本公司進行了其它外部融資。

表2 模型-變量描述性統計

（2）多重共線性檢驗。本文使用皮爾遜相關性分析和VIF方法來檢驗變量間的共線性問題。檢驗結果表明：持續經營審計意見與新增銀行借款在0.05的水平上顯著負相關，說明持續經營審計意見會減少新增銀行借款，這與本文的預期結論相符。除了持續經營審計意見外，總資產自然對數，總資產凈利潤率與新增銀行借款在0.01的水平上顯著正相關，說明銀行在放貸時會考慮企業的規模和盈利能力，相比之下，規模越大，盈利能力越強，銀行會增加貸款支持規模，這與本文的預期結論相符。其次，資產負債率，大股東占用程度都與新增銀行借款在0.01的水平上顯著負相關，這與本文的預期結論相符。同時，總資產自然對數、大股東占用程度、資產負債率、流動比率和企業性質在0.01的水平上與持續經營審計意見顯著相關，這說明在出具審計報告時注冊會計師會考慮企業的盈利能力、資產流動性等財務指標。通常情況下，皮爾遜相關性檢驗的相關系數絕對值大于0.9表明變量間存在多重共線性，絕對值大于0.8表明可能存在多重共線性，從表中可以看出相關系數絕對值最大的是0.76，均小于0.8，表明變量間不存在多重共線性。從容差與VIF值角度分析，如果容差小于0.1或者VIF值大于10則表明變量間存在多重共線性，從表中可以看出，容差的最小值為0.348，大于0.1；VIF值最大值為2.8737，小于10，這也同樣表明變量之間不存在多重共線性問題，因此，進行多元回歸分析是有意義的。

（3）多元回歸分析。本文將收集到的數據進行多元回歸分析，首先分析模型的擬合優度和F統計量，由表可以看出，調整后R2為23%，表明擬合程度較好；F值為11.114，P值0.000，在0.01水平上顯著，模型通過F檢驗，模型整體有效。在回歸分析表3中，分步將所有變量放入回歸模型中，第一步，僅放入控制變量，分析控制變量對銀行貸款融資的影響；第二步，僅放入自變量，分析自變量對銀行貸款融資的影響；最后，放入所有變量，分析持續經營審計意見對企業銀行貸款融資的影響。結果顯示，只放入控制變量時，資產負債率在0.01的水平上與銀行貸款顯著負相關，與預期結果相符，說明資產負債率越高，企業的償債能力越弱，貸款風險越大，銀行向企業發放貸款的規模就越少；總資產凈利潤率在0.01的水平上與銀行貸款顯著正相關，與預期結果相符，說明總資產凈利潤率越高，企業的盈利能力越高，貸款風險越小，銀行向企業發放貸款的規模就越大；大股東占用程度在0.01的水平上與銀行貸款顯著負相關，這與預期結果相符，當企業的流動資產中其它應收款占比較大時，企業的資產變現償債能力變弱，因此銀行傾向于減少貸款支持；外部融資在0.1的水平上與銀行貸款顯著正相關，這就說明企業進行了增發、配股、發債等外部融資行為，而企業進行外部融資在一定程度上表明企業擁有強大的股東背景，相應的償還貸款的能力也增強，也從側面反映有關資金提供方愿意將資金提供給企業使用，相信企業具有投資回報能力，這同時也會增加銀行對這些企業的正面的評價，銀行對企業的貸款規模也會增大，此外，企業獲得股權融資后，很多項目的運行和發展還可能還需要相應的銀行借款來支持。再結合系數項可知，資產負債率是銀行在貸款決策中考慮的最重要的因素。而其他變量不顯著，說明其在企業債務性融資過程中發揮的作用很小。只放入持續經營審計意見這一自變量，發現持續經營審計意見在0.05水平上顯著負相關，與預期結果相符，即企業在被出具持續經營審計意見時，銀行對其發放貸款的規模會減小。在控制了相關財務指標后，持續經營審計意見與銀行貸款規模在0.05水平上顯著負相關，這說明持續經營審計意見能夠傳遞不同的信號，銀行在進行貸款決策時對獲得持續經營審計意見與非持續經營審計意見的企業給予不同的對待，獲得持續經營審計意見的銀行貸款規模減小，而獲得非持續經營審計意見的企業相對來說銀行貸款規模增大，這證明了本文的假設2。

表3 模型-擬合優度檢驗

（三）對企業性質、持續經營審計意見與銀行信貸關系的檢驗（模型二）

（1）描述性統計。表4給出了被出具持續經營審計意見的上市公司的相關變量的描述性統計結果，具體包括變量的最小值、最大值、均值和標準差。由表4中數據可知，在261個樣本中，民營企業占比約為50%，國有企業占比約為50%，銀行貸款規模的最小值為-10.69，最大值為0.74，這說明銀行對獲得持續經營審計意見的不同性質的企業發放貸款的規模也會有差異，而均值為-0.1082，表明銀行對被出具持續經營審計意見的上市公司整體貸款是減少的，而在模型二的描述性統計量中，非標準持續經營審計意見的新增銀行借款規模均值為-0.07，說明對獲得持續經營審計意見的企業比獲得非標準審計意見的企業更難獲得銀行貸款的支持。

表4 模型二所有變量的描述性統計量

（2）獨立樣本T檢驗。持續經營審計意見組的民營企業和國有企業屬于兩個獨立樣本，對其進行兩獨立樣本T檢驗，從檢驗結果表5可以看出：民營企業與國有企業在財務指標與公司治理指標上存在差異，企業規模、大股東占用程度、資產負債率在0.01的水平上存在顯著差異，銀行貸款規模、總資產周轉率、外部融資在0.05的水平上存在顯著差異，具體從均值可以看出，民營企業組新增銀行借款的均值為-0.1884，國有企業組新增銀行借款的均值則為-0. 031，兩組的均值均為負數，則表明企業在獲得持續經營審計意見時，新增銀行借款都相應的減少，但發現民營企業的減少幅度顯著比國有企業的減少幅度大，這也初步證明了銀行在發放貸款時考慮了企業的性質。

（3）多重共線性檢驗。本文使用皮爾遜相關性分析和VIF方法來檢驗模型二中所有變量間的共線性問題。研究結果表明，持續經營審計意見在0.05的水平上與新增銀行借款顯著負相關，而持續經營審計意見與企業性質的交叉項在0.01的水平上與新增銀行借款顯著負相關，這與本文的預期結果相符。從皮爾遜相關系數角度分析，表中數據絕對值最大的是0.76，均小于0.8，表明變量間不存在多重共線性。從容差與VIF值角度分析，容差的最小值為0.25，大于0.1；VIF值最大值為4.06，小于10，這也同樣表明模型中的有關變量之間并不存在多重共線性問題，因此，進行對模型進行多元回歸分析。

表5 模型二的民營企業組與國有企業組的獨立樣本T檢驗結果

（4）多元回歸分析。由表6可以看出，調整后R2約為23%，表明擬合程度較好；F值為10.241，P值0.000，在0.01水平上顯著，模型通過F檢驗，模型整體有效。通過表7回歸結果發現，大股東占用程度、資產負債率、總資產凈利潤率、持續經營審計意見、企業性質以及持續經營審計意見與企業性質的交叉項對回歸系數的檢驗都通過了顯著性水平，說明這些因素對銀行貸款規模有顯著影響。持續經營審計意見與企業性質的交叉項（GCO*OWNER）與新增銀行借款在0.05的水平上顯著負相關，這就意味著，當企業性質為民營企業時，被出具持續經營審計意見的上市公司向銀行進行債務性融資更為不易，或者說，在民營企業中，持續經營審計意見在企業向銀行進行貸款融資的時候比在國有企業中所產生的負面影響更強。因此，本文的假設3得到證實：在其他條件不變的情況下，相較于獲得持續經營審計意見的民營上市公司，銀行更愿意為獲得持續經營審計意見的國有上市公司提供更多的貸款。就償債能力而言，資產負債率與新增銀行借款在0.01的水平上顯著負相關，因此，企業的負債越多，它向銀行進行債務性融資的難度越大；盈利能力方面，總資產凈利潤率與新增銀行借款在0.01的水平上顯著正相關，說明企業的凈利潤越大，盈利能力越強，銀行越傾向于向其提供貸款支持；而從公司治理角度，大股東占用程度與新增銀行借款在0.01的水平上顯著負相關，表明大股東對企業資金的占用會影響銀行的貸款決策，銀行會因大股東占用企業資金而減少貸款規模。

表6 模型二的擬合優度檢驗

六、結論與建議

（一）結論 本文以A股市場上2009年-2013年被出具非標準審計意見的上市公司為基本樣本，并選取標準審計意見的上市公司為配對樣本，考察持續經營審計意見、企業性質對銀行信貸決策的影響。研究結果證明了之前的假設。綜上所述，持續經營審計意見確實如我們想象的一樣，對銀行信貸決策能產生顯著影響，而企業性質并不能脫離開審計意見單獨發揮作用，但是當其與持續經營審計意見結合則可顯著調節持續經營審計意見的影響效果，總體說來，持續經營審計信息對銀行在做出信貸決策時是有用的，可以顯著影響銀行向企業提供貸款的規模。在市場經濟的不斷深化中，銀行和企業都應該充分利用審計信息，從本文的實證結論可以看出，持續經營審計意見確實在銀行信貸決策中有一定的影響，持續經營審計意見一方面能夠對銀行等債權人提供預警作用，幫助銀行在選擇優質客戶、做出貸款決策，另一方面又能夠幫助企業自身提高聲譽，拓展融資渠道。

表7 模型二的多元回歸分析結果

（二）建議 本文提出如下建議：第一，銀行在面對企業的持續經營不確定時，應當加強對信貸風險的評估管理能力，盡量減少不良貸款的發生。銀行應該重視持續經營審計意見，充分利用持續經營審計意見對企業未來的預警作用來降低銀企間信息不對稱的程度。要完善信貸風險防控系統的建設，科學合理的設計貸款流程，對信貸風險做到貸前、貸中、貸后全面的防范和監控。第二，企業應該遵循會計準則，真實可靠的會計信息是外部信息使用者的基本要求，企業在財務數據的產生和處理過程中要及時謹慎，努力創造一個公平真實的市場環境。同時，企業應該充分利用審計信息，自愿接受社會審計，重視獨立審計，通過向外界披露審計信息來降低雙方的信息不對稱，提高自身的聲譽，贏得利益相關者的信任，改善信貸融資能力。第三，進一步提高會計師事務所的審計獨立性，外部審計的獨立性是審計行業的靈魂，只有審計機構能夠保證自身的獨立性，不參與企業經營管理的外部信息使用者以及利益相關者才能夠放心的依賴審計機構。努力創造公平優良的市場環境，提高審計質量，保證審計機構的健康有序發展。

［1］朱康萍：《“持續經營”會計假設新論》，《會計之友》2009年第2期。

［2］姜靜青：《我國上市公司持續經營能力與審計意見相關性研究》，大連理工大學2005年碩士學位論文。

［3］方軍雄：《公司治理視角下的企業持續經營研究》，復旦大學2004年博士學位論文。

［4］張曉嵐、張文杰：《持續經營不確定性審計意見的異質性研究》，立信會計出版社2010年版。

［5］余瑋：《持續經營審計意見的決策有用性：基于銀行信貸決策視角的研究》，北京交通大學2012年碩士學位論文。

（編輯 梁 恒）