三大石油公司業(yè)績(jī)分化

□ 郭子儀

三大石油公司業(yè)績(jī)分化

□ 郭子儀

低油價(jià)讓石油企業(yè)很受傷。李曉東 供圖

煉化業(yè)務(wù)在這個(gè)油價(jià)的寒冬成了對(duì)沖低油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的一把利器。

隨著冬季的到來(lái)，各大公司2016年三季報(bào)披露也圓滿收官，各個(gè)明星企業(yè)的業(yè)績(jī)又一次成為輿論的焦點(diǎn)。其中，在中國(guó)舉足輕重的三家公司，老百姓口中津津樂(lè)道的“三桶油”中國(guó)石化（600028.SH）、中國(guó)石油（601857. SH）和中國(guó)海油（00883.HK）業(yè)績(jī)的分化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出眾人的想象，將“三桶油”再度推上風(fēng)口浪尖。

根據(jù)三季報(bào)顯示，中國(guó)石化憑借煉油業(yè)務(wù)大賺416億元，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)291.66億元，同比增長(zhǎng)12.6%；而中國(guó)石油同期凈利潤(rùn)僅有17.31億元，同比下降94.4%；中國(guó)海油更是慘淡到以虧損收?qǐng)觥?/p>

煉化業(yè)務(wù)對(duì)沖油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

究竟是何因素造成三家巨頭公司業(yè)績(jī)差異如此之大，在未來(lái)又將如何發(fā)展？中國(guó)石油是中國(guó)境內(nèi)最大的原油、天然氣生產(chǎn)供應(yīng)商，中國(guó)石化是以煉油化工產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)為主，而中國(guó)海油則是中國(guó)最大的海上油氣生產(chǎn)商。所以，中國(guó)石油與中國(guó)海油在油氣開(kāi)采方面比中國(guó)石化更具有優(yōu)勢(shì)，中國(guó)石油擁有比中國(guó)石化更多的陸上油田，而中國(guó)海油則擁有絕大部分的海上油田，因此中國(guó)石油與中國(guó)海油屬于典型的資源型企業(yè)；而中國(guó)石化雖然在油氣儲(chǔ)量及開(kāi)采量等方面不及中國(guó)石油與中國(guó)海油，但是國(guó)內(nèi)最大的石化企業(yè)，在石化產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售方面較中國(guó)石油與中國(guó)海油更具競(jìng)爭(zhēng)力，屬于典型的化工類企業(yè)。因此，A股板塊劃分中也存在一定的問(wèn)題，雖然中國(guó)石化與中國(guó)石油都是石油行業(yè)的A股上市公司，但是中國(guó)石油更應(yīng)該劃分在資源板塊中，而中國(guó)石化則應(yīng)該劃分在化工板塊里。這就不難解釋出現(xiàn)這種分化行情的誘因——在油價(jià)低迷的情況下，面對(duì)高企的開(kāi)采成本，曾經(jīng)引以為豪的資源卻成累贅，而借助低油價(jià)大力發(fā)展下游煉化業(yè)務(wù)，在這個(gè)油價(jià)的寒冬卻成了對(duì)沖低油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的一把利器。

在這個(gè)油價(jià)的寒冬，石油石化企業(yè)的營(yíng)業(yè)額本年度呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，當(dāng)然也包括業(yè)績(jī)突出的中國(guó)石化。三季報(bào)顯示，2016年1～9月，中國(guó)石化的營(yíng)業(yè)額為1.36萬(wàn)億，同比下降11.3%，但是利潤(rùn)卻不減反增，凈利潤(rùn)達(dá)291.66億元，同比增長(zhǎng)12.6%。能有如此驕人的業(yè)績(jī)，憑借的就是下游煉化業(yè)務(wù)的巨大優(yōu)勢(shì)，在同行業(yè)中脫穎而出。

只能說(shuō)是此一時(shí)彼一時(shí)，君不見(jiàn)當(dāng)年油價(jià)高高在上，中國(guó)石油與中國(guó)海油業(yè)績(jī)一路披荊斬棘高歌猛進(jìn)，而中國(guó)石化卻被高昂的煉化成本所拖累以致嚴(yán)重虧損。如今油價(jià)持續(xù)低迷，中國(guó)石油與中國(guó)海油不堪重負(fù)嚴(yán)重拖累業(yè)績(jī)，而中國(guó)石化曾經(jīng)的絆腳石——煉化業(yè)務(wù)卻搖身一變成了冬日里的暖陽(yáng)，成為公司利潤(rùn)的亮點(diǎn)。

優(yōu)化結(jié)構(gòu)才能走出困境

目前，美原油指數(shù)尚未出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，國(guó)際油價(jià)未來(lái)的走勢(shì)尚不明朗。歐佩克的原油出口達(dá)到2900萬(wàn)桶/日，創(chuàng)下歷史新高。因?yàn)檎嬲龑?duì)原油的供求關(guān)系產(chǎn)生影響的是主要原油輸出國(guó)的原油出口量，原油生產(chǎn)量并不直接參與貿(mào)易，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的供求關(guān)系影響并不直接，各國(guó)生產(chǎn)的原油只有通過(guò)出口才能在國(guó)際市場(chǎng)中進(jìn)行貿(mào)易，因此，所謂的減產(chǎn)協(xié)議對(duì)油價(jià)的影響甚微。而各個(gè)產(chǎn)油國(guó)都在嘴上高喊著減產(chǎn)，但實(shí)際上卻瘋狂增加產(chǎn)量并且不斷提高出口量，這也進(jìn)一步增加了歐佩克減產(chǎn)細(xì)則落實(shí)效果的不確定性。

那么在油價(jià)持續(xù)低迷且未來(lái)走勢(shì)仍不明朗的條件下，中國(guó)石油與中國(guó)海油該如何盡快走出困境，中國(guó)石化又該如何保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭？目前來(lái)看，“三桶油”都需要優(yōu)化自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)技術(shù)升級(jí)，去除過(guò)剩產(chǎn)能，努力將自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)行優(yōu)化，在有效控制成本的條件下，努力提高自身的生產(chǎn)效率，有效利用自身的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)發(fā)展多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)石油和中國(guó)海油應(yīng)該立足自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)，努力鞏固并提升核心業(yè)務(wù)能力，在油價(jià)低迷時(shí)積極進(jìn)行優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的引進(jìn)及推廣工作，努力熬過(guò)這個(gè)寒冬才是明智之舉。因?yàn)槿魏我环N經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象都有其固有的周期，國(guó)際油價(jià)不會(huì)一直低迷，趁油價(jià)低迷時(shí)做好準(zhǔn)備，待到油價(jià)回暖之日再度大展拳腳。

財(cái)政部時(shí)隔10年，終于在近期宣布恢復(fù)成品油出口退稅，便是一個(gè)積極的信號(hào)。而對(duì)中國(guó)石化來(lái)說(shuō)，也不應(yīng)該盲目擴(kuò)大產(chǎn)能。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩使得中國(guó)這一全球主要的石油消費(fèi)國(guó)的需求增速放緩，而中國(guó)的煉油產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，目前已經(jīng)成為成品油凈出口國(guó)。在整個(gè)亞洲地區(qū)，中國(guó)的汽柴油正不斷涌入市場(chǎng)，也加劇了亞太地區(qū)的成品油供過(guò)于求，成品油供應(yīng)過(guò)剩已經(jīng)影響煉油業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率。因此，中國(guó)石化更應(yīng)該在此時(shí)積極儲(chǔ)備“過(guò)冬的糧食”，待到油價(jià)高企時(shí)幫助自身渡過(guò)難關(guān)。