證券市場內幕交易的法律規制

【摘要】：在證券市場最為常見的是內幕交易，內幕交易不僅嚴重影響證券市場交易活動，同時對投資者的利益也有侵害。盡管法律對內幕交易進行了相關立法，但是在實際情況并不樂觀。針對這一情況，從證券市場內幕交易發展現狀為出發點，進而將立法和監督這兩者相互結合，提出完善措施。

【關鍵詞】：證券市場；內幕交易

我們要討論證券市場，首先要分析的是證券市場的內幕交易主體，根據我國《證券法》第73條和第74條規定，可以將內幕交易主體分為四種：一是在上市公司中可以利用職務之便可以在第一時間知道內幕信息的人員，包括董監高以及其他人員；二是為上市公司提供證券服務的人員，一般證券市場、證券交易所、會計事務所、律師事務所等；三是在工商或者稅務以及證監會的內部人員；四是根據法律規定利用各種手段獲取內幕信息的人員。我國有一系列關于證券內幕交易的法律法規規定，這些法律、法規的存在為規范內幕交易行為提供了法律依據；同時在實際案列中為規制內幕交易提供指導。

盡管針對內幕交易有許多規定，但是從目前來看，仍然存在若干問題亟待解決。主要集中在法律規定與實際情況相結合不夠緊密，法律不容忽視的滯后性，這基本上是法律的缺點之一，因此，法律所包含的的內容有時并不廣泛，因其更新的滯后性所導致。在證券市場中，內幕交易的行為是多種多樣的。大部分上市公司的董監高以及上市公司自己就會將內幕信息透露給其他人。大部分的投資者利用自己的便利同上市公司或者其他為上市公司服務的人員來獲取內幕信息。我國《證券法》中相關法條薄弱，例如將內幕交易主體界定過于狹窄，現在內幕交易的知情人，排除了配偶、子女、其他近親屬。同時，在我國證券內幕交易如果遭受到侵害，并沒有行之有效的民事救濟規定。在證券市場上，遭受侵害的大部分都是非常弱小的普通投資者，缺乏通過利用法院來訴諸保護自己民事權益的途徑。因而這些受到損失的弱小投資者能否利用法律得到賠償也不容樂觀。我國證券登記過程中，并沒有將證券實名制做到完善，據統計，從2013年到2015年，在內幕交易案件中，違規主體利用他人信息進行交易達到56%，由此可見違規操作之甚。再者，我國《證券法》針對內幕交易案件，缺乏處罰規范，大多數案件只有在引起社會廣泛關注后，才能使證券監督管理機構給予處罰，而因為發現晚，調查程序復雜，耗時長，致使調查成本上升，往往證券監督管理機構都是做出教育或者是改正等沒有震懾力的處罰。使得受害者利益長時間得不到有效保護。因此需要有相關法律法規針對證券管理機構違規違法等行為做出制約。

為了更好的規范證券市場，我國針對《證券法》修改了很多次，但是在某些方面仍然有不足之處。《證券法》針對內幕交易主體界定不明確，修訂后的《證券法》中有對內幕人員的授權性條例，即“國務院證券監督管理機構規定的其它人員”，但是遺憾的卻沒有指出這些人員包括哪些，范圍具體是什么。所以我們應當借鑒國外立法結合我國實際情況，針對內幕交易的人員范圍詳細化，細節具體化；同時對內幕交易行為采用舉證責任制度。除了要完善《證券法》，還應當匹配其他法律，例如《內幕交易法》來配合證券市場的運行，從根本上打擊內幕交易活動，我們才能更好的保護投資者利益。同時證券監管部門也要圍繞證券市場展開活動，我們要積極主動發現監管部門日常工作中的問題，督促證券監管部門做好工作，把證券部門的管理人員的積極性調動起來，創新監督管理的方式，加強執法監督的力度。就目前監督部門工作人員在日常監督管理活動中出現的不認真、消極怠工的現象，是因為監管人員的自身利益與市場利益并無直接關系，他們對市場監管與否并不直接影響到他們自身利益。在這樣的背景下，只有加強對監管部門工作人員的追責力度，明確每個工作人員的職責所在，才能更好地提升監管的效果。為此應當更加細化每項工作，明確細化監督每項監管的指標，完成評估質與量的同時達標。針對重大案件的追查，可以通過該案件所占比例來衡量；評價員工的工作可以將主動查處違法案件與被動查處違法案件數量進行對比，根據對比的結果來進行獎懲。只有明確員工的具體職責，才能更好地督促工作人員履行自己的職責，以積極認真的態度來對待市場管理工作，提高市場監管的效率。內幕交易的方式多種多樣，為了更好地控制這些交易行為，有必要依靠各方面的力量對證券市場實施動態監控。結合我國的具體國情，我認為司法部門、證監會、證券交易所以及證券登記結算公司四個部門應當相互配合，開展對證券交易活動的全方位監督，形成緊密的監督網絡來加大監督的力度，更好地打擊內幕交易的行為。首先，應當建立完善的登記系統，將每名人員的實時信息記錄備案，根據個人情況的變化實時更新，確保每個內幕人員都有備案。內幕人員的登記范圍也應當跟經濟發展水平相適應，既包括上市公司的董監高及其家屬，還應當包括政府機構中因工作需要而掌握內幕信息的人員。其次，監管應做到全方位、動態化。隨著網絡技術的不斷發展，人們隨時隨地都夠了解股市價格的變化，以及上市公司信息披露的情況。如果發現了股市價格出現了異常的情況，或者交易量存在異常，應當主動地報警，這就是群眾性的監督。當上市公司對外發布重大信息的時候，可以通過先進的計算機自動報警系統來檢測該股市價格是否在合理值范圍中，以及信息披露之后股市價格變動情況等綜合分析用以監測是否存在內幕交易行為。

內幕交易活動不僅損害了投資者的合法權益，同時也擾亂市場經濟的秩序。雖然近幾年我國完善了包括《證券法》在內的相關法律，也加大了對證券市場的監管力度，但是內幕交易行為仍然沒有得到有效抑制，甚至部分內幕交易活動已經上升到了犯罪的層次。通過對內幕交易活動現狀的研究發現，法律制度的不完善、監管的缺位等都是造成該活動屢禁不止的重要原因。當下只有完善法律體系，加大對內幕交易活動全方位、動態化的監管力度，才能有效地遏制內幕交易活動的產生。

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作者簡介：王劭旸（1992—），男，漢族，山西太原人，學生，法學在讀碩士，就讀院校：山西財經大學，研究方向：民商法。