借力資本畫版圖，2017“大”時(shí)代

“鼓勵(lì)藥品流通企業(yè)通過(guò)兼并重組、上市融資、發(fā)行債券等多種方式做強(qiáng)、做大。”、“力爭(zhēng)到2020年，形成1家年銷售額超過(guò)5000億元的超大型藥品流通企業(yè)，藥品批發(fā)百?gòu)?qiáng)企業(yè)年銷售額占批發(fā)市場(chǎng)總額的90%以上。”這分別是商務(wù)部《全國(guó)藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》和國(guó)務(wù)院《“十三五”深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃》明確指出的目標(biāo)和任務(wù)。

《醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》則為“產(chǎn)業(yè)整合并購(gòu)”規(guī)劃出更為明確的路徑：形成市場(chǎng)倒逼機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)重組和落后企業(yè)退出；鼓勵(lì)社會(huì)資本發(fā)展并購(gòu)基金，拓寬企業(yè)兼并重組融資渠道等。

兩票制、臨床自查核查、輔助用藥目錄、醫(yī)保目錄調(diào)整、醫(yī)保支付方式改革、仿制藥一致性評(píng)價(jià)等一系列產(chǎn)業(yè)政策的輪番出臺(tái)，在掀起產(chǎn)業(yè)風(fēng)暴的同時(shí)，也進(jìn)一步加速了產(chǎn)業(yè)整合步伐。

數(shù)據(jù)最具有說(shuō)服力。2016年共有29家醫(yī)藥健康企業(yè)上市，創(chuàng)下近幾年來(lái)新高；并購(gòu)重組案例數(shù)量增長(zhǎng)迅猛，超過(guò)400起涉及金額1600億元，其中有150起交易金額過(guò)億元。

華蓋資本董事長(zhǎng)許小林說(shuō)，接下來(lái)華蓋要募集一個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，出錢的都是醫(yī)藥各子領(lǐng)域上市公司中的領(lǐng)頭企業(yè)。

在這個(gè)靠著雄厚資本撐起來(lái)的新生態(tài)中，中小企業(yè)惴惴不安，大企業(yè)在成為“龍頭老大”的野心誘惑下躍躍欲試，產(chǎn)業(yè)整合似乎到了最劇烈的時(shí)期。比拼的是速度和心跳，誰(shuí)能以最快、最有效的方式撬動(dòng)資本力量，誰(shuí)就能率先搶占先機(jī)。

貝瑞和康估值縮水近一倍的借殼上市，就是如此。D輪融資時(shí)，貝瑞和康的估值就已經(jīng)達(dá)到了100億元。而2016年8月29日借殼天興儀表登錄A股，卻只作價(jià)43億元。面對(duì)投資者質(zhì)疑，貝瑞和康給出的產(chǎn)業(yè)邏輯是“利益雖然稀釋一點(diǎn)，但要抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，先把公司做大。”這是在資本催動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)邏輯，慢一步，你可能就成為下一個(gè)并購(gòu)對(duì)象。就像美年大健康和愛康國(guó)賓2016年曾經(jīng)上演的撕逼大戰(zhàn)，也許將在不同的公司中上演。

當(dāng)然，以實(shí)業(yè)為根基是并購(gòu)發(fā)生的根本，在這里資本就是一把雙刃劍，沒(méi)有清晰戰(zhàn)略支撐，或者錯(cuò)判了未來(lái)政策走向，那么花費(fèi)巨額資金并購(gòu)而來(lái)的資產(chǎn)反倒會(huì)成為發(fā)展的負(fù)累，比如山西普德之于譽(yù)衡藥業(yè)、珍誠(chéng)在線之于康恩貝。