樂視出海：20億美元能帶來什么？

在業內人士看來，不論是對酷派、TCL的投資與戰略合作，還是本次耗費巨資并購美國市場的智能電視龍頭，都是在尋求以內容為本，最終探尋樂視國際化的探索。從這個方面來講，樂視收購Vizio就不令人意外了。

在滴滴出行收購Uber中國的并購背景之下，樂視耗資20億美元的跨國并購案，顯得尤為“低調”。美國西部時間2016年7月26日，樂視旗下樂視全球（LeEco Global）正式宣布以20億美金（約合130億元人民幣）收購美最大智能電視巨頭Vizio，這也是樂視繼收購酷派股權、易到股權、投資TCL通訊和樂視影業之后的又一起規模級并購。20億美元的收購價格，在智能制造業領域，也是僅次于聯想并購摩托羅拉手機業務之后，本土品牌并購世界級品牌的又一個典型案例。

在業內人士看來，不論是對酷派、TCL的投資與戰略合作，還是本次耗費巨資并購美國市場的智能電視龍頭，都是在尋求以內容為本，最終探尋樂視國際化的探索。從這個方面來講，樂視收購Vizio就不令人意外了。

名不見經傳的Vizio

百度百科上能夠查到的內容顯示，VIZIO是一家知名的高清電視機品牌，品牌口號為“Where Vision Meets Value” ，總部位于美國加州爾灣。2007年，Vizio實現突飛猛進，一躍成為北美最暢銷的平板高清電視品牌，同時也成為10多年來首個引領美國主要電視銷售市場的美國品牌。

Vizio的掌舵者王蔚（William Wang）系50多歲的臺灣人士。2002年，王蔚投資60萬美元，與兩名雇員一起開辦了Vizio，至2007年時這家公司的銷售額已接近20億美元，成為當年美國家電銷售老大，也讓他進入了福布斯華人財富榜。

值得一提的是，Vizio股東中富士康和瑞軒科技的身影，同時這兩家公司又都是Vizio的代工廠。在公司起步階段，Vizio依靠的是比市場價格低50%的極度價格戰，突進山姆會員店（Sam s Club）和Costco Wholesale等會員制量販店，模式上基本是來單加工、定制生產的方式，一舉占有了市場。

從Vizio的創辦與成長來看，至少在其被收購之前，Vizio走過的路和另一家源自臺灣的HTC路徑極為相似——在市場尚未被巨頭搶占之前，迅速地做好卡位和布局，積聚先發優勢。HTC起步時就是如此，彼時安卓手機市場還僅僅是一家三星，國產各大巨頭都還在1.0時代摸索。后來小米崛起之后，一時喚醒了中華酷聯等諸多廠商，HTC就此隕落。

話題回到Vizio，這家號稱年銷800萬臺的北美市場王者，某種程度上也可以說是臺灣代工企業在北美的一個獨立化嘗試，除了Vizio，富士康等代工企業，還在全球各地做了眾多自主品牌、自建渠道、提升產業鏈中所占位置的嘗試。但從近些年來的成績來看，可以說是差強人意。即使是剛剛被20億美元收購的“明星企業”，在大眾媒體層面也一直是名不見經傳的。之所以如此說，另一個層面是網絡上鮮有Vizio近些年的銷售數據和報道，上述截至到2007年的數據，即是通過能夠搜索到的大部分信息了。

分析人士認為，Vizio的數據沒有進一步更新的部分原因或與其市場地位被沖擊有關。2007年之后，電視行業的大背景是日本、韓國的電子市場崛起，這直接導致臺灣在這一領域的沒落。三星、LG等廠商在北美地區瘋狂跟進價格戰，將原有的50%價格差，直接壓縮到20%左右，這就導致Vizio不得不進一步壓縮銷售價格，其結果就是，在那之后，Vizio的銷售額遭遇滯漲。

挑戰巨頭？

媒體評論中，談論到此次并購將對領軍的三星帶來一定沖擊。如果僅從出貨量上看，三星每年電視銷量有4000萬到5000萬部，LG每年的電視銷量在2000萬-2500萬之間。Vizio每年800萬，樂視去年300萬臺，今年目標600萬臺。

智能電視市場，三星的售價和利潤一直遠高于其他企業。2016年年初，HIS公司發布報告稱，三星電視的全球市場份額（按銷售額統計）達27.5%，如果按照出貨量統計，這一數字則是21%，換句話說，就是三星已經連續10年蟬聯世界第一大電視生產商。2015年10月，三星在北美地區家電的月度銷售額就已突破10億美金。

所以說，說樂視通過并購來挑戰三星地位還為時尚早。樂視在國內市場的“友商”小米在累計出貨量上，也要比樂視高。數據顯示，自2012年涉足電視領域以來，小米電視和盒子銷量總計達到了1500萬臺，而樂視截至目前尚未達到1000萬臺大關。

本次收購的實施主體樂視全球系樂視的海外部門，距離其成立已經有了不短的時間。據賈躍亭透露，樂視全球此前從來沒有大規模債券或股權融資。隨著樂視全球的快速成長，樂視會把一些有風險的、非營利的業務都放在這里面，但資源整合是與上市公司樂視網徹底打通。預計2016年的總規模會到100億美元。未來會在美國上市，但目前還沒有明確的時間表。

樂視要講述的生態故事，需要在各個環節夯實基礎。從種種跡象看來，通過國際化的方式，將生態內容的方方面面進行落地，進而將本土樂視的發展復制到國外去，不失為一種有益的嘗試。然而，考慮到當下的市場環境，樂視的良好預期面臨著較大的挑戰。

樂視國際化隱憂

從樂視披露的信息來看，并未詳細披露收購Vizio的20億美元的資金具體來源。而從此前樂視的多次并購，樂視所花費的巨額資金，一方面是源自于2015年的短暫牛市，賈躍亭在高位套現上百億元后，將部分資金免息借給上市公司。另一方面，則是通過公司增發股票或賈躍亭本人通過股權質押借款來完成并購。但對于亟需輸血的各個產業鏈條而言，這無意識杯水車薪。

樂視從一家主打視頻內容的網站到如今生態鏈條上涵蓋智能手機、體育、影視、汽車、出行等諸多領域，旗下公司的累積估值已經超過3000億元。然而目前來看，樂視生態中的多家企業都尚處投入階段，距離盈利還遠。而在此背景之下，樂視則像就像貪吃蛇一樣，不斷掀起規模標的的并購。

2015年時賈躍亭計劃投資10億美元的電動汽車創業公司Faraday Future（法拉第未來），已經擇址在美國內華達州的北拉斯維加斯市建造工廠。而據彭博社7月5日消息，內華達州財政局局長施瓦茨（Dan Schwartz）嚴重懷疑樂視汽車工廠的融資能力。在工廠建成前，政府需要給其提供大量的能源線路、水利設施和道路交通環境，作為基礎設施保證。這大概要花掉州政府1.2億美元左右。

外界關于資金鏈的質疑也從未停止過。去年牛市階段，賈躍亭大舉減持時曾遭遇證監會關注以及學者劉姝威質疑，樂視當時曾承認超級電視業務虧損，而來自小米創始人王川的質疑則稱，樂視涉嫌通過硬件公司的虧損方式來實現上市公司的盈利。

賈躍亭曾說過：“樂視從來不是把盈利作為價值導向的公司，這個回答可能讓我們股東有些失望，企業真正的價值是給人類、社會、用戶帶來的價值，只要企業能夠創造強勁的現金流，同時又能把資源投入到未來中，這樣的企業生命力才能更長，未來企業的核心價值點不是利潤。”

有用戶謔言，賈躍亭的這種上升到人類價值的生態可以得諾貝爾獎了，其描述的愿景頗有些近似空中樓閣。在競爭對手林立，資金鏈危機嚴重的情況下，通過增發股票、銀行貸款來做宏達的布局，并非長久之計。

另一方面，樂視看重的領域并非沒有對手。手機市場暫且遑論，在電視領域各大傳統廠商紛紛向互聯網智能電視轉型，而像小米這樣不在樂視之下的品牌亦早早就籌謀內容的創建了。

即使是在樂視并購所劍指的美國和世界市場，也是挑戰重重。三星在硬件生態領域的地位短期內誠難寒冬，手握全球最多現金流的蘋果公司也已經開始在智能電視和電動汽車領域開始布局。綜合考量之下，樂視此番花費20億美元買下了一家示威中的公司究竟能給其所謂的生態帶來多少助益我們不得而知。

有評論人士對《中國經濟信息》記者分析，樂視收購美國智能電視企業Vizio更多被認為是聯想收購摩托羅拉手機業務的翻版，短期內的確是增加了樂視在電視領域的保有量，但長久來看，整合兩家基因并不相同的同質公司，未來的挑戰將超出想象。