利用財(cái)務(wù)杠桿提高企業(yè)經(jīng)營效益淺析

文/李小海

利用財(cái)務(wù)杠桿提高企業(yè)經(jīng)營效益淺析

文/李小海

伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化，對于企業(yè)來說，信息、科技以及人才的競爭越發(fā)激烈，要想使企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)處于盈利、高速狀態(tài)，采取正確的方法進(jìn)行財(cái)務(wù)管理是非常必要的。所以說當(dāng)前很多企業(yè)決策者都將杠桿原理運(yùn)用到了財(cái)務(wù)管理以及經(jīng)營活動當(dāng)中，換句話說，合理的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，不僅能夠增加企業(yè)受益，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)還能夠控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有極其重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義

財(cái)務(wù)；杠桿；經(jīng)營效益

一、財(cái)務(wù)杠桿的基本概述

“杠桿”這一概念最早出自物理學(xué)家阿基米德，原意是指能在力的作用下能繞著固定點(diǎn)轉(zhuǎn)動的硬棒。隨著人類社會的發(fā)展，“杠桿”這一概念不在局限于物理層面，而成為了一種思想，即一個(gè)因素的很小的變化可以引起其他因素很大的變化。比如，化學(xué)中的催化劑、生物學(xué)中的激素等都起到了一種“杠桿”的作用。

而對于企業(yè)來說，財(cái)務(wù)杠桿就是企業(yè)運(yùn)用固定的籌資費(fèi)用這個(gè)杠桿支點(diǎn)，達(dá)到息稅前利潤變動對普通股每股收益變動的影響程度，提高財(cái)務(wù)杠桿，息稅前利潤的變動引起每股收益更大的變動。財(cái)務(wù)杠桿可能會給企業(yè)帶來效益，也有可能讓企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，所以，本文認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿應(yīng)該在一個(gè)適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，不宜過高和過低，所以在相應(yīng)的討論過程中，將通過行業(yè)財(cái)務(wù)杠桿合理值域作為參照，從而確定企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿管理步驟。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿影響與管理

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理當(dāng)中的重要一項(xiàng)工作，所以通過杠桿原理可以有效的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供穩(wěn)定的環(huán)境，那么接下來我們就從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系入手，討論其存在的聯(lián)動關(guān)系，同時(shí)提出相應(yīng)的應(yīng)用實(shí)例。

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿的聯(lián)動研究

杠桿基本原理指出，杠桿只是一種工具，它影響的是個(gè)因素變化導(dǎo)致目標(biāo)變化的幅度。只能起到“財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系如同催化劑與化學(xué)反應(yīng)的關(guān)系一樣，推波助瀾”的效果。財(cái)務(wù)杠桿的存在，只是說明因素變動對每股稅后收益變動產(chǎn)生的振幅，起到加劇或擴(kuò)大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用，而對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率并沒有任何的影響。

外部因素的變化，共同影響企業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)和供需結(jié)構(gòu)，從而影響企業(yè)產(chǎn)品的售價(jià)和銷售額，造成銷售收入的波動。通過需求價(jià)格彈性就能夠反映出外部變量對企業(yè)經(jīng)營的影響。在供應(yīng)的產(chǎn)品和提供的勞務(wù)的價(jià)格彈性較小的行業(yè)，需求的變動引起的價(jià)格變動的幅度相對較小，對企業(yè)銷售收入的影響不大。

同樣的，企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理也存在的杠桿調(diào)控，企業(yè)內(nèi)部之所以會存在杠桿效應(yīng)，主要是由于企業(yè)內(nèi)部存在一些固定的費(fèi)用，它們在一定時(shí)期內(nèi)不會隨著某些因素的變動而變動。而決定這些固定費(fèi)用的大小取決于企業(yè)所有的固定資產(chǎn)或負(fù)債等在整個(gè)資本資產(chǎn)中所占的比重。這些固定資產(chǎn)和負(fù)債的多少又是由企業(yè)高層的各項(xiàng)投資和籌資策略所決定的。如果企業(yè)偏向于債務(wù)籌資，則債務(wù)利息較多，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)較大，相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較高。

（二）基于財(cái)務(wù)杠桿解構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理步驟

根據(jù)上述內(nèi)容，依照企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程，以下是財(cái)務(wù)杠桿解構(gòu)后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理步驟。

由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大財(cái)務(wù)杠桿越大可知，根據(jù)影響財(cái)務(wù)杠桿的因素可以推斷出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往由企業(yè)負(fù)債經(jīng)營所借入資金的償還能力不確定性和企業(yè)經(jīng)營變動導(dǎo)致的償債能力不確定性引起的。一方面，企業(yè)借入的負(fù)債越多，需要償還的資金越大，更有可能導(dǎo)致企業(yè)無法按期償還本金和利息。企業(yè)負(fù)債的多少影響了負(fù)債利息的多少，從而通過財(cái)務(wù)杠桿的大小反映出，財(cái)務(wù)杠桿的大小也就體現(xiàn)出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。通過財(cái)務(wù)杠桿的解構(gòu)，企業(yè)甚至可以識別出具體哪些負(fù)債導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，哪些負(fù)債對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響最大。企業(yè)管理一方面，當(dāng)債務(wù)利息是相對固定的息稅前利潤的增加相應(yīng)減少每一元息稅前利潤債務(wù)利息的負(fù)擔(dān)增加了企業(yè)的償債能力。息稅前利潤下降將會增加每一元息稅前利潤利息的負(fù)擔(dān)，降低企業(yè)的償債能力。另一方面，企業(yè)經(jīng)營的不確定性導(dǎo)致了息稅前利潤的變動，當(dāng)債務(wù)利息相對固定時(shí)，息稅前利潤的增加相應(yīng)的增加了企業(yè)能夠用于償還負(fù)債的資金，使得企業(yè)的償債能力增加。反之，息稅前利潤下降又會減少企業(yè)能夠償還負(fù)債的資金，使得企業(yè)的償債能力降低。

三、結(jié)語

綜上所述，經(jīng)濟(jì)效益是企業(yè)發(fā)展的重要決定因素，隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，市場經(jīng)濟(jì)整體也以“資金高出入”的粗放模式發(fā)展，所以在企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和精益范圍都在擴(kuò)大的背景下，為了保證企業(yè)后續(xù)資金的供給充足，就要進(jìn)行負(fù)債相應(yīng)的杠桿調(diào)節(jié)，本文通過一系列的討論，希望能夠?yàn)槲覈髽I(yè)發(fā)展提供一些可以參考的理論依據(jù)。

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（作者單位：中國航油大理分公司）