新常態(tài)下互聯(lián)網(wǎng)金融A2P模式風(fēng)險控制問題的研究

摘 要：創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展是新常態(tài)的必然要求，在此背景下A2P模式作為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的一種新業(yè)態(tài)應(yīng)運而生，但在其發(fā)展過程中風(fēng)險控制問題受到廣泛的關(guān)注。文章通過對A2P模式進行介紹，重點剖析其中存在的投資風(fēng)險。最后，從平臺合規(guī)性建設(shè)、資金第三方托管、金融監(jiān)管體系和融資擔(dān)保架構(gòu)的健全等方面提出一系列對策思路。

關(guān)鍵詞：A2P模式；融資租賃；投資風(fēng)險；風(fēng)險控制

中圖分類號：F832.3 文獻標(biāo)識碼：B 文章編號：1008-4428（2016）05-85 -02

互聯(lián)網(wǎng)金融作為傳統(tǒng)金融業(yè)與現(xiàn)代信息科技相結(jié)合的產(chǎn)物，自出現(xiàn)之后便得到了廣泛的關(guān)注和相應(yīng)的政策扶持。其促進了金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，也有利于我國經(jīng)濟的可持續(xù)性發(fā)展。A2P模式作為互聯(lián)網(wǎng)金融新常態(tài)下的一種創(chuàng)新，通過融資租賃債權(quán)或收益權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)了資產(chǎn)與資金供給方的對接，優(yōu)化了社會資源分配，使得互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展方向得以進一步細(xì)化。A2P模式將融資租賃與互聯(lián)網(wǎng)相融合，順應(yīng)了“互聯(lián)網(wǎng)+”的發(fā)展要求，有利于推動建設(shè)我國國民經(jīng)濟發(fā)展的新形態(tài)。但是作為一種新生的事物，還存在著諸多的問題，制約了其進一步的成長。因此有必要對A2P模式的風(fēng)險控制問題做出系統(tǒng)化的研究，這對于推動互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

一、A2P模式的介紹

A2P模式是指融資租賃公司將其應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給投資者，公司提前收回資金，是一種實體資產(chǎn)證券化或資產(chǎn)金融化。它通過互聯(lián)網(wǎng)平臺來發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)，是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的一種衍生形態(tài)。其中A2P模式的核心環(huán)節(jié)是融資租賃業(yè)務(wù)，融資租賃是指融資租賃公司依據(jù)承租人的租賃物需求，自行出資購買租賃物，轉(zhuǎn)而將租賃物出租給承租人，融資租賃公司對租賃物具有所有權(quán)和租金收益權(quán)，承租人只具有合同期限內(nèi)租賃物的使用權(quán)。根據(jù)《2015年中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》顯示，截至2015年底，我國融資租賃合同額達到4.44萬億元人民幣，同比增長38.8%；融資租賃企業(yè)達4508家，同比增長104.7%。由此可見，將互聯(lián)網(wǎng)金融與融資租賃相融合的A2P模式發(fā)展前景廣闊。目前，國內(nèi)A2P模式具體存在兩種形態(tài)：

一是，A2P債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。該模式是指融資租賃公司通過網(wǎng)貸平臺將自身擁有的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，投資者從承租人處定期獲得租金，而融資租賃公司則提前收回資金，提高了自身的資金經(jīng)營周轉(zhuǎn)速度。在此模式中還包括網(wǎng)貸平臺和第三方資金管理機構(gòu)。網(wǎng)貸平臺作為中介的角色，一方面要發(fā)布債權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，另一方面要對承租人和融資租賃公司盡職調(diào)查；資金管理機構(gòu)則負(fù)責(zé)資金的運轉(zhuǎn)和托管環(huán)節(jié)，保障資金的安全性。該模式中，投資者取代了融資租賃公司的債權(quán)人地位，直接承擔(dān)承租人違約的風(fēng)險。

二是，A2P收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。該模式是指融資租賃公司通過網(wǎng)貸平臺將租賃物的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，在該種模式中投資者依舊定期獲取收益金，融資租賃公司也提前收回了資金，第三方資金管理機構(gòu)負(fù)責(zé)資金的運轉(zhuǎn)和托管環(huán)節(jié)。但是融資租賃公司的債權(quán)人地位沒有改變，如果承租人發(fā)生違約情況時，融資租賃公司必須將承擔(dān)向投資者還本付息的責(zé)任，為此網(wǎng)貸平臺將重點對融資租賃公司盡職調(diào)查。該種模式中投資者承擔(dān)的風(fēng)險較小，收益保障程度更高。

二、A2P模式的投資風(fēng)險分析

（一）法律風(fēng)險

A2P模式存在的法律風(fēng)險主要是網(wǎng)貸平臺的非法集資和非法吸收存款，表現(xiàn)為網(wǎng)貸平臺構(gòu)建虛假項目，進行虛假宣傳，非法吸收投資者的資金以用于其他目的，此類行為是嚴(yán)重的違法行為，也將危及投資者資金安全和行業(yè)前景。此外，在A2P債券轉(zhuǎn)讓模式中，債權(quán)是一種法律權(quán)利，我國合同法規(guī)定債權(quán)可以進行合法的轉(zhuǎn)讓。但是，將一份債權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓給數(shù)量眾多且不特定的投資者在法律上尚無具體的規(guī)定和限制，此方面存在著風(fēng)險性。最后，在A2P收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中，收益權(quán)既非物權(quán)，也非債權(quán)，作為一種新生的轉(zhuǎn)讓模式，其在法律上沒有明確的界定，存在著一定的法律風(fēng)險。

（二）資金風(fēng)險

資金風(fēng)險分為資金無托管風(fēng)險和托管風(fēng)險。因為資金托管成本高，大多數(shù)交易平臺無資金托管，資金無托管導(dǎo)致投資者的資金直接進入了網(wǎng)貸平臺的賬戶上，資金缺乏第三方托管機構(gòu)來進行管理，平臺一旦跑路投資者的資金將遭受重大損失，無托管平臺交易風(fēng)險很高。在有托管交易中，一般由第三方支付公司進行托管和資金交易活動，而我國第三方支付公司托管業(yè)務(wù)能力較低，管理比較混亂，難以確保資金安全；在托管中網(wǎng)貸平臺也可以通過虛假項目等手段將資金從設(shè)立在第三方支付公司的賬戶上轉(zhuǎn)出。因此，有托管交易的資金安全也不能得到十足的保障。

（三）平臺合規(guī)性風(fēng)險

網(wǎng)貸平臺的定位應(yīng)該是一個純粹的信息中介，不應(yīng)參與具體的資金交易。但是，目前網(wǎng)貸平臺大多已經(jīng)突破了中介的性質(zhì)，普遍充當(dāng)起資金管理機構(gòu)的角色，本身盡職調(diào)查職能被忽視，信息披露不計算，不利于維護投資者的權(quán)益和金融市場秩序。由于平臺經(jīng)手資金容易形成資金池、自融、關(guān)聯(lián)擔(dān)保和虛假項目等一系列違規(guī)問題，嚴(yán)重者甚至涉嫌非法集資詐騙、非法吸收公眾存款等。根據(jù)網(wǎng)貸之家發(fā)布的《2015年中國網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)年報》顯示，截至2015年底，網(wǎng)貸問題平臺896家，問題平臺占平臺總數(shù)的34.5%，比去年同期暴增了326%。網(wǎng)貸平臺的合規(guī)性風(fēng)險阻礙了A2P模式的發(fā)展步伐，對整個行業(yè)的發(fā)展前景也產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。

（四）承租人違約風(fēng)險

A2P模式的承租人違約風(fēng)險是在承租人無力償付租賃物租金的情況下所發(fā)生的。在A2P債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中，投資人直接承擔(dān)了違約風(fēng)險。雖然租賃物的所有權(quán)歸屬于投資者，但是租賃物由于折舊、資產(chǎn)減值等原因?qū)е缕涑鍪蹆r值不足以抵付投資者的投資金額，從而造成投資損失。在A2P收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中，承租人違約后融資租賃公司將承擔(dān)兌付投資者資金的義務(wù)，如果租賃物涉及金額較大，融資租賃公司資金不足以及時兌付投資者，投資人仍將面臨一定的風(fēng)險，但是風(fēng)險性較債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式低。

三、A2P模式風(fēng)險控制的對策

（一）加強平臺合規(guī)性建設(shè)

加強平臺合規(guī)性建設(shè)首先需要平臺明確自身中介的性質(zhì)，通過對承租人和融資租賃公司的盡職調(diào)查來確保項目的安全性，然后才將融資租賃轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布在平臺上，及時披露相關(guān)信息，加強對資金運行的監(jiān)管，努力做好自己的本職業(yè)務(wù)。其次，2015年底國務(wù)院頒布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（征求意見稿）明確要求網(wǎng)貸平臺不得經(jīng)手資金、不可以對外提供擔(dān)保、不得設(shè)立資金池和自融等，堅決杜絕非法集資和非法吸收公眾存款等違法犯罪行為的發(fā)生，以此來確保自身的獨立性和安全性。最后，平臺還需要對投資者風(fēng)險承受能力進行評估，對投資項目和投資對象進行分級管理，保證承租人、融資租賃公司和投資人三方的信息暢通，保障投資者的一切合法權(quán)益。

（二）實現(xiàn)資金第三方托管

資金的第三方托管可以交給第三方支付企業(yè)，目前較為成熟的第三方托管公司包括匯付天下和雙乾支付，兩者都實現(xiàn)了賬戶分離、獨立存放，將投資平臺和資金剝離開來，保障了投資人資金的安全性。國內(nèi)采取第三方托管的網(wǎng)貸平臺大多數(shù)都運用此種方式，但是該種方式由于專業(yè)性不強、風(fēng)險意識差和違規(guī)經(jīng)營等原因?qū)е嘛L(fēng)險依舊較高。更為安全的第三方托管方式是銀行存管模式，《互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見》和《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（征求意見稿）中都要求互聯(lián)網(wǎng)金融平臺選擇合適的銀行業(yè)金融機構(gòu)作為資金存管機構(gòu)，銀行業(yè)金融機構(gòu)的專業(yè)業(yè)務(wù)能力強，管理制度完善，投資者資金的安全保障程度較高，但資金存管成本也較高。為此A2P模式中運行的資金應(yīng)該直接轉(zhuǎn)為銀行存管或過渡到銀行存管模式，金融機構(gòu)也要為資金存管提供更多的便利。

（三）建立全面的監(jiān)管體系

一是，創(chuàng)新監(jiān)管思路要把握好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系。對A2P模式的監(jiān)管需要保持足夠的彈性，在風(fēng)險可控的原則下，為其健康發(fā)展培育一個良好的環(huán)境。形成松緊結(jié)合的管理方式，盡量將風(fēng)險消除在基本環(huán)節(jié)，實現(xiàn)風(fēng)險的可控性，達到監(jiān)管創(chuàng)新的要求。

二是，加強立法監(jiān)管。國家有必要對其開展相應(yīng)的立法研究工作，適時推出互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管法律。法律制定應(yīng)該以保障投資者的合法權(quán)益、促進互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)健康有序發(fā)展和降低行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險為目標(biāo)。以法律來明確互聯(lián)網(wǎng)金融的性質(zhì)、準(zhǔn)入規(guī)則、經(jīng)營范圍、業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險防范等一系列內(nèi)容，確保行業(yè)發(fā)展的規(guī)范性和合法性。

三是，強化行政管理。國務(wù)院應(yīng)當(dāng)制定相應(yīng)的行政法規(guī)來明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體、監(jiān)管對象、監(jiān)管范圍，根據(jù)業(yè)務(wù)屬性明確互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對應(yīng)的監(jiān)管部門。有關(guān)行政部門要制定詳細(xì)的規(guī)章制度，加強對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的監(jiān)管力度，防范風(fēng)險的集中發(fā)生。

四是，建立行業(yè)自律。互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)需要加強行業(yè)自律，建立互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會，不定期的進行行業(yè)內(nèi)部合作交流，共同管控行業(yè)風(fēng)險，促進行業(yè)的快速發(fā)展。建立行業(yè)自律規(guī)章，要求行業(yè)內(nèi)公司充分的披露相關(guān)信息，加強貸前調(diào)研和貸后管理和監(jiān)控，及時發(fā)布承租和擔(dān)保公司的消息，保障投資者的知情權(quán)，從而進一步降低投資風(fēng)險。

（四）健全融資擔(dān)保的架構(gòu)

A2P模式最大的特點就是本身具有物權(quán)抵押的性質(zhì)，但是物權(quán)由于折舊、價格變動等因素可能導(dǎo)致其抵押額不足以覆蓋融資額度，所有有必要引入擔(dān)保和保理機構(gòu)。該模式中應(yīng)當(dāng)引入大型的擔(dān)保公司，為投資項目提供擔(dān)保，保證一定的擔(dān)保額度和擔(dān)保能力，構(gòu)建風(fēng)險擔(dān)保防護體系以期吸引更多的投資者。同時也需要建立切實有效的保理機制，吸引有能力的保理公司來參與債權(quán)或收益權(quán)的受讓，保證投資者的投資安全。由此構(gòu)建了物權(quán)+擔(dān)保+保理的三層融資擔(dān)保架構(gòu)，為A2P模式的進一步發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

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作者簡介：

邢偉健，男，安徽廬江人，安徽財經(jīng)大學(xué)學(xué)生，研究方向：互聯(lián)網(wǎng)金融；

汪斌，女，安徽廬江人，安徽財經(jīng)大學(xué)學(xué)生，研究方向：互聯(lián)網(wǎng)金融；

許岑，女，安徽宣城人，安徽財經(jīng)大學(xué)學(xué)生，研究方向：農(nóng)村金融。