我國上市公司治理結構與融資問題

◎李景肖

我國上市公司治理結構與融資問題

◎李景肖

隨著我國上市公司數量不斷的增加，人們對于公司治理結構與融資問題逐漸的重視；一個公司的穩定發展，離不開優化的公司治理結構，以及高效的融資方式；所以按照實際市場發展趨勢，建立完善的治理機制、融資結構，保證公司的可持續發展是非常有必要的，對此本文就我國上市公司治理結構與融資問題展開分析，希望對于我國證券市場的穩定發展，起到積極促進的作用。

通過對于我國上市公司治理結構與融資問題的分析，對于兩者之間的關系進行了有效的梳理，尤其是對于當前制度問題、融資結構之間發展現狀的分析，提出了優化股權結構等針對性的措施，從而更好的推動我國國民經濟的良好發展。

上市公司治理、融資結構理論概述

基于公司治理結構的角度分析，其主要類型包括單層、雙層結構，是為了通過信托責任平衡公司的所有權、經營權，以及公司制度架構的完善，保證公司獲取良好的經濟利益。

基于融資結構的角度分析，其主要是為了采取各種資金聚集途徑，以及不同途徑聚集的資金，在所有資金中占據的比例。在當前的金融制度中，常見的融資結構類型，包括直接、間接融資方式；兩者之間是前提和結果的關系，對此更應當以辯證的角度進行分析。

融資結構是公司治理的前提。公司融資結構包含著成本、以及融資情況，直接關系著公司的資金流控以及健康發展，對于公司治理結構有著一定的指導關系。公司中的融資結構占據著一定的地位，且大多公司都是由股權所有者對資本運行進行決策、管理，一般由債權所有者進行資本流向的監督、建議等，對此可見公司控制權，是會隨著公司發展階段進行變化的。

公司治理是資本結構的結果。公司治理是一種基于制度的管理，是對于利益相關者權利、利益的確定，其與公司資本結構情況的決定有著直接的關系，兩者之間互相影響。而完善的治理結構，也是吸納更多投資者的關鍵，對此可見優化公司資本結構的重要性。

我國上市公司治理結構與融資結構現狀

融資結構存在的問題

資產負債率較低。資產負債率是公司融資結構的直接表現，但是實際上，我國大部分上市公司的資產負債率都不高；較比一些非上市企業來說，呈現偏低的局勢分布；按理說上市公司的資產負債率發展應當隨著資本市場資本運作的壯大而提升，但是實際結果卻是恰恰相反，其走向并不是很理想。

忽視債券融資。基于證券市場數據分析，我國上市公司選擇的股權融資，與債券融資失衡，多數都傾向于前者，這是因為我國大部分的上市公司對于債券融資運坐并不是很成熟；而國外的企業往往更加傾向于債券融資，這與當下的資本市場有著直接的關系。

股權結構失衡。在大部分的上市公司中，都體現出了國有股權過于集中的問題，導致股權結構失衡，且大部分的上市公司股權結構問題嚴重失調；導致出現這種問題的原因，與流通股的來源、數量以及流通過程等有著一定的關系。

治理結構問題

我國大部分的上市公司，在被改造之前都是國有企業，并大都采取非核心資產分離的方式進行改造，對此大部分公司的股權都是國家控股。該種改造方式的應用，也導致出現了股權過于集中等連鎖反應；包括不能做到管理者行為透明公開、受社會制約；以及監視者對工作績效降低無能為力，繼而直接影響著小股東、投資人的利益。其次加上政府的干預，使得大部分上市公司，都存在著行政色彩，使得企業管理行為偏離實際。另外國有股的控股者大都不明確，最終導致內部操作控股失調。加上上市公司母子公司的職責分配問題，直接抑制了完善相互監督機制的形成。

完善治理結構與融資結構的對策

加強股權結構的優化。為了更好的完善公司股權結構，首先對于公司的治理，要以市場經濟為基礎，實現股權多元化，繼而有效的規避股權集中、政府干預等問題的出現。其次合理的縮小國有股份持股的比例，將市場資本運作更應當朝著有助于營業績效公司的趨勢發展，繼而保證其公司獲取更多的經濟利益，同時在完善市場的經濟發展。其次采取該種方式，對于一些績效效率低下的公司來說，能夠起到激勵的作用，繼而完善公司的運營模式。最后還能夠采取試點實行法人持股、機構持股的方式，保證股東的穩定性，有效的規避某股單獨壟斷情況的出現。

提升銀行債權優勢發揮的意識。國外的公司大都采取債務融資的方式，同時經過事實擺明采取該種方式，更有利于公司治理的完善，相對于大部分負債率低的公司來說，舉債融資的余地還是非常大的；對此我國上市公司還是應該多加采取債務融資的方式，提升債務融資的比重，更要注重債權人對公司監督、制約意識的提升。一般公司的股東，都會擁有一定的資金運作的權力，而債權人只是所謂的受益人，但前提是公司具備一定的償債能力。當其償還能力較低時，債權人才會有資金運作的權力，并對持股人要求要更高一些。介于我國法律條款在破產、退出等機制方面并不是和完善，使得債權人在公司遇到資金風險時，自身的經濟利益得不到很好的改善；對此可見主要的問題在于債權債務關系的引入和處理，對此也建議企業采取相機治理的方式，積極的發揮商業銀行的優勢，提升銀行的商業本質，繼而對公司債券的形成產生一種抑制作用。

注重債券市場的拓展。企業的籌集資金要非常注重股市的發展趨勢，首先要加強股票市場的調整，對其股民投資方式進行規范；其次注重企業整改，以及現代企業制度的完善，并規范調整、壯大債券市場。最后推動公司積極采取債券融資的方式，實現公司的有效治理。

綜上所述，通過對于我國上市公司治理結構與融資問題的分析，發現要想保證上市公司的穩定發展，完善我國當前證券市場的相關規范法律是非常有必要的，對此加強國家重視尤為重要。

（作者單位：泊頭職業學院）