論證券投資組合風(fēng)險衡量及防范

高婧

摘要：證券投資組合理論針對資產(chǎn)投資人評估風(fēng)險和利潤實現(xiàn)投資收益最大化的方法進行研究。它為現(xiàn)代投資理論的發(fā)展起到重要作用。文章從證券投資組合理論、證券投資組合風(fēng)險的衡量和風(fēng)險的防范等進行了簡要分析，從而使資產(chǎn)投資主體最大可能防范風(fēng)險，實現(xiàn)收益的最大化。

關(guān)鍵詞：投資組合 風(fēng)險衡量 防范

對于投資組合的風(fēng)險進行評估和衡量，是企業(yè)在市場經(jīng)濟大潮中實現(xiàn)投資和資產(chǎn)配置的合理化應(yīng)該做的重要工作。只有做好投資組合的衡量評估，才能有效降低風(fēng)險。多種資產(chǎn)地配置組合就構(gòu)成了投資組合。它主要研究如何通過資產(chǎn)配置有效降低投資風(fēng)險，實現(xiàn)最大的利潤，或者是，如何有效降低投資風(fēng)險，同時保證利潤率的穩(wěn)定。

一、投資組合理論

馬科維茲提出的關(guān)于投資理論是把在組合的允許域中對資產(chǎn)投資主體的馬科維茲邊界的確定作為研究對象。這是一般意義的投資組合理論。而從更廣意義上來講，投資組合理論包括一般的投資組合理論以及資本市場論。而資本市場論則由兩部分構(gòu)成，一部分是資產(chǎn)定價模型，另一部分是市場有效論。資產(chǎn)投資主體按照一定比例來配置股票債券等有價證券。這一理論的目的在于有效地提高利潤，降低風(fēng)險。這一投資理論的前提條件是：投資可以通過對期望收益率的概率分布來標示。每個投資者都可以根據(jù)這些分布圖進行風(fēng)險的預(yù)測。而根據(jù)預(yù)期收益和風(fēng)險可以對投資進行評估和決策。而在收益一定的情況下，資本持有者往往選擇低風(fēng)險的投資方案。

二、衡量投資組合的風(fēng)險

企業(yè)的投資活動就需要評估投資風(fēng)險。而如果企業(yè)進行了多項投資，那么就需要評估整體的投資風(fēng)險。當(dāng)然，整體的投資風(fēng)險不等于簡單地把各個部分的投資風(fēng)險進行累計或者加權(quán)平均。通過對各個投資的方差進行加權(quán)平均，然后對各個投資項目的協(xié)方差進行加權(quán)平均，最后把前者與后者的倍數(shù)進行相加就是投資組合的整體風(fēng)險。用協(xié)方差反應(yīng)隨機變量之間的相互關(guān)系。當(dāng)協(xié)方差為0時，它們沒有什么關(guān)系。當(dāng)協(xié)方差大于0，一個變量會隨著另一個變量的增加而增加，也就是正依存關(guān)系。當(dāng)協(xié)方差小于0，則一個變量會隨著另一個變量的增加而減少，也就是負依存關(guān)系。當(dāng)各種投資項目收益存在著正的依存關(guān)系時，證券組合不能起到分散風(fēng)險的作用。當(dāng)各種投資項目收益存在著負的依存關(guān)系時，證券組合可以有效降低投資風(fēng)險。而各個投資項目收益沒有相互依存的關(guān)系時，這些投資項目仍然有分散風(fēng)險的作用，但是其分散風(fēng)險的能力介于正負依存關(guān)系之間。

三、防范投資組合風(fēng)險

投資風(fēng)險就是投資收益的波動問題。如果能夠通過一定的手段使得波動較小而且投資收益很高，那么風(fēng)險就相應(yīng)地降低了。而組合投資能夠有效防范投資風(fēng)險。采用多種投資，相互影響不大的投資項目能夠降低企業(yè)的整體的投資風(fēng)險。

（一）時刻注意國家政策

國家的一些法律和法規(guī)會給投資帶來一些不可分散風(fēng)險。證券投資主體應(yīng)該時刻注意國家的政策動向，并及時根據(jù)國家政策的調(diào)整，對證券投資進行方向和方法的調(diào)整，從而實時縮減政策風(fēng)險的不利影響。

（二）進行多樣化投資

投資組合要進行總體的預(yù)估，而方差就是一個重要的評價工具。影響投資組合的收益的因素很多，其中一個就是單個投資的預(yù)期收益的方差，另一個就是單個投資預(yù)期收益的相關(guān)性的協(xié)方差。當(dāng)規(guī)模越大時，單個資產(chǎn)的方差對總體的影響就越輕，而對資產(chǎn)間的協(xié)方差的影響就越大。當(dāng)投資組合的資產(chǎn)規(guī)模特別巨大時，單個資產(chǎn)的方差基本上不會影響到投資組合的方差。這就是說，組合投資可以有效分散各個投資的風(fēng)險，對降低總體的投資風(fēng)險效果顯著。總之，投資的多樣化有助于分散投資風(fēng)險。

（三）減少市場投機行為

過渡的投機影響著證券市場的穩(wěn)定，是造成市場風(fēng)險的一個重要因素。維護證券市場的穩(wěn)定是每一個市場主體的責(zé)任。證券投資主體應(yīng)該加強自律，與投機行為作斗爭。可以通過對投資組合的合理配置以及選擇合適的機會，來防范風(fēng)險，盡可能實現(xiàn)收益的最大化。

（四）風(fēng)險預(yù)警機制的建立

證券投資組合要建立風(fēng)險預(yù)警機制。而預(yù)警機制應(yīng)該分成多個階段，首先要確定語境的對象，然后要分析風(fēng)險的來源，確定分析風(fēng)險的指標體系，最后是對風(fēng)險的預(yù)報處理體系。風(fēng)險預(yù)警機制的建立能夠保證投資組合的投資方向，能夠?qū)ν顿Y的效率進行評估調(diào)整。

四、結(jié)束語

證券市場無法避免風(fēng)險的存在，即使再好的系統(tǒng)也無法排除風(fēng)險的存在。市場上也沒有所謂最好的技術(shù)，只有適合自己的投資風(fēng)格的技術(shù)。只有方向正確，做好風(fēng)險控制，才可能實現(xiàn)利潤的成功增長，而絕不是靠準確預(yù)測結(jié)果。風(fēng)險和機遇是并存的，而且是朦朧模糊的，但是利潤最大化是共同的追求。為了實現(xiàn)這一目標，財務(wù)人員需要采取各種手段來防范、控制投資風(fēng)險。而為此所付出的所有的嘗試和努力都有利于實現(xiàn)這一目標。

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