豆粕市場供應偏緊格局仍未改變

豆粕市場供應偏緊格局仍未改變

進入12月以來，我國豆粕現貨行情在跟盤大漲之后持續振蕩整理，整體表現相對抗跌，多數油廠庫存緊張格局仍未明顯緩解，基本以執行合同及現產現提狀態為主，進入12月份之后仍然在保持高壓榨水平以應對終端的高提貨節奏，因而挺價意愿相對較強。終端市場持續追高步伐相對謹慎，加上部分飼料廠商豆粕物理庫存量開始逐漸增加，因而進一步采購及提貨節奏較之前有所放緩，尤其是飼料廠商合同頭寸出現疊加現象也加大市場對于春節前后一部分市場需求被透支的擔憂，另一方面部分貿易商鎖利降價出貨，則對部分市場價格形成壓力，豆粕現貨行情持續上沖受阻。明年1月份國內豆粕頭寸擴大節奏相對緩慢，而明年2～4月份的基差合同預售量較多，或對春節后市場需求形成擠占。但總體來看，春節前豆粕市場總體供應偏緊格局或能“堅持”到1月上中旬，而春節前后國內油廠的大部分產能要“交待”給龐大的未執行合同，而需求透支帶來的現貨價格上行壓力也在不斷積聚之中。

中國海關總署8日發布的統計數據顯示，11月份我國進口大豆784萬噸，較10月份增加263萬噸，比去年同期增長6.09%。據船期預報顯示，12月我國進口大豆在800萬噸，自11月784萬噸的高位再次增加。四季度以來，船運費用大漲，國內許多廠家選擇了費用低廉但耗時更久，需遠繞非洲好望角的船型，導致本該10月底到來的大豆到港高峰一再推遲到了11月中旬，這也是10月到港大減的原因。據了解，12月高峰期間大豆月末的少許到港可能會推遲到1月，同時也會有11月到港的船只推后至本月，前期一再延遲的船貨在12月沒有繼續延期的理由，12月大豆到港在800萬噸，只多不少，這為國內高開機率提供了原料上的保障。

國內由于進口大豆到港延遲，疊加飼料廠商提前展開春節備貨，導致油廠榨利繼續維持在35～40美金，這是難得的美好時光，因此今年12月到明年1月的國內大豆壓榨量將會高于此前預估，而其中一個關鍵問題在于12月份的產能很大程度上用于執行訂單合同，這使得油廠目前的挺價意愿相對較強。伴隨著油廠開機率維持偏高水平，國內豆粕區域性供應緊張的格局將會實質上開始緩解，現貨價格整體區間會相應緩慢下移，隨著交割期的臨近，期現又有持續回歸的需求，這對于國內市場而言存在著巨大的下調風險。

隨著元旦及春節的臨近，市場對豬肉的消費需求也逐步提升，南方腌臘肉傳統已經開始，由于近期豬價較高，部分生豬養殖戶計劃對生豬進行催肥，延遲出欄時間，這勢必將會增加對飼料的需求，而今年養殖業對飼料成本的敏感度有明顯下降，雖然豆粕價格相對較高，但養殖戶并不在乎這增加的成本，對豆粕的需求量也有提升，而前期豆粕供應緊張的情況也刺激市場采購神經，需求始終保持較高熱情。據筆者的多方了解，目前飼料廠庫存量極低，多數滾動補貨，而年前的這波備貨仍將對需求帶來重要的支撐作用。

再來看供應方，以山東地區為例，當地油廠進入12月雖然開機情況較為良好，市場價格略微松動，但12月中旬后又有油廠將會出現停機狀況，現貨供應量難有明顯提升，價格下跌空間相對有限。筆者認為如果市場現貨供應緊張現狀仍然未有緩解，市場的備貨熱情將繼續支撐豆粕價格，但今年市場已經提前進行遠期合同訂購，也提前緩解了12月中旬到2017年1月的備貨壓力，所以預計豆粕價格在春節前夕難有明顯下行走勢，上行空間可能也較為有限，還需要看期貨市場的配合程度。