背離的工業增加值與用電量

劉林

工業增加值與工業用電量二者增速出現背離，顯示規模以上工業企業的生產活躍度與下游需求狀況改善很有限。

中國經濟已經表現出明顯的政策性周期回暖的態勢，特別是以制造業為首的工業，中國制造業采購經理指數PMI持續4個月在榮枯線以上，并在11月份創下27個月以來的新高，對生產反映更為直接的工業用電量持續8個月維持正增長，較2015年前10個月的負增長均值抬升了5個百分點。

但是，矛盾的是，工業增加值增速并沒有用電量那樣明顯好轉，當月同比雖較上年同期有微幅回升，累計同比卻略有下降。用電量與增加值走勢再次出現了背離。究竟是什么原因導致這一現象呢？這種背離意味著什么？

是因為統計口徑不同嗎？國家統計局發布工業增加值是規模以上工業企業（年主營收入大于2000萬元），并不能充分反映整體工業增速波動，而工業用電量卻覆蓋到了規模以下工業企業。

目前是否未被工業增加值統計指標覆蓋到的小企業生產形勢更好？可是，制造業PMI指標卻顯示，2016年前10個月，中型企業和小型企業仍在榮枯線下努力求生，特別是前9個月，與2015年同期相比并沒有明顯變化，制造業補庫存也還沒有大規模進行。

巧合的是，近期地方政府開始查處非法的“土小企業”，如河北省正在對利用電爐違規生產低劣“地條鋼”的行為進行排查，間接表明，此前關停的“土小企業”的落后產能受到工業品價格上升的刺激，恢復生產，并不利于去產能與調結構，也是工業規模化生產的倒退。這或許能解釋上述背離的現象，而且，這些恢復生產的行業多屬于礦產和冶煉，與制造業PMI統計對象也有區別。

那是工業增加值增長結構與工業用電量增長結構之間不匹配所導致的嗎？此前已有研究表明，用電結構與工業增加值的行業結構存在差異，電力消耗較多的工業行業集中在重工業的五大行業上，分別是電力熱力生產及供應業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、化學原料及化學制品制造業、有色金屬冶煉及壓延工業、非金屬礦物制品業，這五大行業的用電量雖然占了工業用電60%以上，但增加值卻在工業增加值中比重偏小，僅為全部工業增加值29%左右。

從最近幾個月的數據來看，非金屬礦物制品、黑色金屬與有色金屬的冶煉及壓延加工業等高耗能行業的用電量增速自3月以來都有大幅反彈，但是黑色金屬與有色金屬冶煉及壓延加工業的工業增加值增長速度2016年以來仍在下降，非金屬礦物制品業增加值增速也在5月份以來下降了。

工業增加值增速顯著慢于用電量與增加值的統計方法有關嗎？早前有央行人士研究發現，工業增加值核算方法使得該指標的數據與實際值之間存在一定偏差，特別是在經濟波動經濟上行期，統計核算的工業增加值增速要低于實際增速；經濟下行期則反之。

《證券市場周刊》咨詢國家統計局獲悉，工業增加值是用現價工業產值減去成本后再用價格指數處理后得到的。工業增加值本就是一個相對概念，作為生產過程中新增價值，當上游原材料成本上升，而下游產品價格還未上漲時，增加值很可能被壓縮，如石油加工、煉焦加工業，化學原料及化學制品制造業，黑色金屬與有色金屬加工業增加值增速不增反減。工業增加值的波瀾不驚或意味著此輪經濟回升仍非常脆弱。

上述背離曾經在2013年2月-2014年2月上演過一輪。彼時，工業用電量增速不斷走高，工業增加值增速在短暫回升后以相對穩定的節奏繼續向下。而2013年的回暖也是得益于降息降準的貨幣政策、支持房地產市場的政策、擴大政府支出等財政政策。

但是，從2012年開始的刺激政策的效果并沒有維持多久，進入2014年后，工業用電量也掉頭向下，工業增加值與GDP一樣繼續前進在減速的道路上。這一輪是否也將如此？

盡管政策的周期性回暖效果已經在基建投資和相關資本品銷售上體現得較為顯著，但是，從工業增加值到GDP都出現比較“平”的增長態勢，穩增長的政策效果只是在一定程度上彌補了長期趨勢下行的缺口。若是其他長期因素帶來的經濟減速，不能為新科技發展帶來的生產率上升所彌補，經濟的潛在增速還會繼續向下，刺激政策的脈沖式影響只能在短期內治標不治本。