企業(yè)集群視角下“1+N”供應(yīng)鏈融資研究*

常州工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院　顧亞莉

企業(yè)集群視角下“1+N”供應(yīng)鏈融資研究*

常州工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院顧亞莉

在中小企業(yè)融資難的大背景下，本文基于企業(yè)集群視角，對“1+N”供應(yīng)鏈融資模式進(jìn)行探討，并以核心企業(yè)在供應(yīng)鏈融資中的作用為重點，對W公司的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)進(jìn)行案例分析。研究認(rèn)為供應(yīng)鏈融資一改傳統(tǒng)銀行貸款重點考察單個貸款企業(yè)財務(wù)狀況和擔(dān)保手段的做法，將供應(yīng)鏈作為一個整體考慮。中小企業(yè)經(jīng)過與核心企業(yè)的信用捆綁，中小企業(yè)的信用實力得以提升，融資限制大幅減小，為中小企業(yè)的融資提供了全新的思路，為打破中小企業(yè)的發(fā)展瓶頸提供了有用工具。

供應(yīng)鏈融資 中小企業(yè) 核心企業(yè)

一、引言

近年來，我國中小企業(yè)快速發(fā)展，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了舉足輕重的作用，在科技進(jìn)步、稅收貢獻(xiàn)、解決就業(yè)等諸多方面，中小企業(yè)貢獻(xiàn)頗多。然而中小企業(yè)的發(fā)展也出現(xiàn)了諸多問題，阻礙中小企業(yè)成長的一個大難題便是融資難。銀行信貸本應(yīng)是企業(yè)融資的主要渠道，但傳統(tǒng)的銀行信貸常因中小企業(yè)缺乏合格的抵押物或擔(dān)保者而將之拒之門外，難以解決中小企業(yè)的融資難題。供應(yīng)鏈融資作為一種全新的融資模式出現(xiàn)，為中小企業(yè)的融資提供了新途徑，也為銀行授信業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了新的思路。

二、供應(yīng)鏈融資概述

2006年，深圳發(fā)展銀行率先推出的“1+N”供應(yīng)鏈融資模式，成為我國供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)實踐的開端。此后眾多商業(yè)銀行紛紛推出了品種多樣、各具特色的供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品，供應(yīng)鏈融資在金融界如火如荼地展開著。供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品雖多，但其中可以總結(jié)出三種最基本的模式：保兌倉融資模式、融通倉融資模式以及應(yīng)收賬款融資模式。保兌倉融資模式下中小企業(yè)將銀行授信應(yīng)用于預(yù)付賬款,利用銀行授信分批、連續(xù)采購原材料等，再以相關(guān)產(chǎn)品銷售收入償還貸款。融通倉模式下，中小企業(yè)將自己的原材料、產(chǎn)成品等作為質(zhì)押物獲取貸款，用于這些原材料、產(chǎn)成品等的加工和銷售。應(yīng)收賬款融資模式下，中小企業(yè)將自己對核心企業(yè)擁有的應(yīng)收賬款債權(quán)質(zhì)押給銀行獲得貸款，盤活這些應(yīng)收賬款。

供應(yīng)鏈融資能為中小企業(yè)提供融資便利，也為銀行和供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)以及物流公司等第三方帶來利益。作為供應(yīng)鏈主導(dǎo)的核心企業(yè)同樣在供應(yīng)鏈融資中擔(dān)當(dāng)者重要角色，承擔(dān)著重要責(zé)任。將資金流的管理納入核心企業(yè)的供應(yīng)鏈管理，將對上下游合作伙伴的融資支持納入核心企業(yè)的日常管理，有利于多方共贏。

（一）供應(yīng)鏈融資供應(yīng)鏈融資是銀行根據(jù)特定產(chǎn)品供應(yīng)鏈上的真實貿(mào)易背景和供應(yīng)鏈主導(dǎo)企業(yè)的信用水平，以企業(yè)貿(mào)易行為所產(chǎn)生的確定未來現(xiàn)金流為直接還款來源，配合銀行的短期金融產(chǎn)品和封閉貸款操作所進(jìn)行的單筆或額度授信方式的融資業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)以供應(yīng)鏈中占據(jù)主導(dǎo)地位的核心企業(yè)的信用實力為基礎(chǔ)，基于核心企業(yè)與上下游中小企業(yè)間真實的貿(mào)易背景和穩(wěn)定的合作關(guān)系，考察供應(yīng)鏈整體發(fā)展前景，以貿(mào)易所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流為還款來源的整體金融解決方案。供應(yīng)鏈融資立足于供應(yīng)鏈整體，重點考察核心企業(yè)的信用實力、供應(yīng)鏈的發(fā)展前景和融資企業(yè)與核心企業(yè)的合作關(guān)系，為易出現(xiàn)資金短缺的中小企業(yè)提供資金的融資方式。

（二）“1+N”供應(yīng)鏈融資模式“1+N”的供應(yīng)鏈融資模式就是將供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的“1”作為基礎(chǔ)，然后再綜合全面地考慮供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和發(fā)展性，在以核心企業(yè)以及中小企業(yè)“N”的實際貿(mào)易的前提下，為供應(yīng)鏈上的大多數(shù)中小企業(yè)“N”提供授信支持，再轉(zhuǎn)變各中小企業(yè)“N”及其各項財務(wù)指標(biāo)考核標(biāo)準(zhǔn)的一種新的融資模式。具體到實際應(yīng)用時，因為核心企業(yè)有機(jī)會經(jīng)常參與供應(yīng)鏈金融模式，所以其核心企業(yè)此時與核心企業(yè)“1”一樣。在1+N的供應(yīng)鏈金融模式當(dāng)中，其中的核心“1”包括的范圍很大，不僅可以是信譽度良好，市場競爭力強(qiáng)的龍頭老大或是跨國公司，除此之外還可是政策性好、實力強(qiáng)的擔(dān)保企業(yè)，或者是發(fā)展好的專業(yè)市場。不管核心“1”到底是哪一類的企業(yè)、公司或是專業(yè)市場，只要他們可以成為核心，它們都具備共同的特點就是業(yè)務(wù)發(fā)展好且信譽度高，可以為上下游的中小企業(yè)提供擔(dān)保，幫助他們得到銀行的授信，以協(xié)助他們解決在發(fā)展過程中的資金問題。

近年來，縱向一體化的運營模式逐步被供應(yīng)鏈的運作模式所取代，并在很多的核心企業(yè)“1”中得到使用。這種通過供應(yīng)鏈進(jìn)行勞動分工，然后再將附加值的部分分給中小企業(yè)來完成的合作模式在國內(nèi)外很多企業(yè)都曾使用。它們分配更多的精力和時間投入到技術(shù)、企業(yè)產(chǎn)品品牌等核心產(chǎn)業(yè)上，以便提高市場的競爭力，企業(yè)投入的這些核心產(chǎn)業(yè)一般都有很高的附加值。在“1+N”的供應(yīng)鏈金融模式中，“N”是與核心企業(yè)“1”之間一直存在穩(wěn)定的供應(yīng)鏈合作關(guān)系的中小企業(yè)。這些中小企業(yè)由于自身規(guī)模以及固定資產(chǎn)等問題達(dá)不到銀行授信的要求，面臨融資能力不高的難題。一般來說，在所有的供應(yīng)鏈合作關(guān)系當(dāng)中，核心企業(yè)占大部分，小型的中小企業(yè)在供應(yīng)鏈合作當(dāng)中主要是為核心企業(yè)提供生產(chǎn)加工外包的任務(wù)。這對于沒有專利且缺乏市場的中小企業(yè)來說，有利于發(fā)展企業(yè)的專業(yè)優(yōu)勢，促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。隨著發(fā)展面越來越廣，經(jīng)常會出現(xiàn)資金缺口的問題，融資難并且融資的成本高。因此，“1+N”的供應(yīng)鏈金融模式有助于緩解中小企業(yè)在發(fā)展中遇到的融資難題。

（三）供應(yīng)鏈融資中核心企業(yè)的角色與作用供應(yīng)鏈運作和管理的諸多信息匯聚于核心企業(yè)，是供應(yīng)鏈管理的信息交換中心；核心企業(yè)掌控著供應(yīng)鏈中主要產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，極大地影響著其他企業(yè)的生產(chǎn)銷售進(jìn)程，是物流調(diào)度中心；伴隨著物流運轉(zhuǎn)，供應(yīng)鏈中大部分資金也集中于核心企業(yè)進(jìn)行結(jié)算和調(diào)配，核心企業(yè)成為資金結(jié)算中心和協(xié)調(diào)中心。

（1）信用擔(dān)保者。中小企業(yè)規(guī)模小、信譽低，缺乏可用于抵押的資產(chǎn)，難以從銀行獲得貸款。然而核心企業(yè)實力雄厚、信譽好，受到銀行信賴。供應(yīng)鏈融資中，銀行不再只關(guān)注融資企業(yè)本身，而立足于供應(yīng)鏈整體，將核心企業(yè)納入進(jìn)來，考慮真實的貿(mào)易背景。這樣供應(yīng)鏈被視為一個整體，核心企業(yè)的資信被注入其中，為中小企業(yè)做了信用增級，幫助他們獲得資金。此外，簽訂融資合約時核心企業(yè)做出的回購承諾等也為中小企業(yè)提供了擔(dān)保，降低了銀行的風(fēng)險，滿足中小企業(yè)的融資需求。

（2）監(jiān)督者。核心企業(yè)參與供應(yīng)鏈融資中，雖然能促進(jìn)整條供應(yīng)鏈的發(fā)展，從中受益，但必須承擔(dān)一定風(fēng)險，有可能遭受損失。例如，在保兌倉融資模式下，若融資企業(yè)（上游的供應(yīng)商）無法還清貸款，由于核心企業(yè)提供了回購承諾，則核心企業(yè)必須回購部分甚至全部質(zhì)押的貨物。核心企業(yè)為了降低自身的風(fēng)險，保證供應(yīng)鏈的正常運行，就必須在日常運營中保持應(yīng)有的警惕性，關(guān)注上下游企業(yè)的經(jīng)營活動，關(guān)注物流、信息流和資金流的流動，警惕異常情況。

（3）額度調(diào)配者。現(xiàn)實中，很多銀行都采取“一次授信、集中配置”的方式進(jìn)行供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)。銀行的授信不再具體到供應(yīng)鏈中的各個中小企業(yè)，而是對整條供應(yīng)鏈進(jìn)行授信，將授信額度分配的權(quán)利授予核心企業(yè)。相較于銀行核心企業(yè)更加了解供應(yīng)鏈中各企業(yè)的情況，清楚具體的交易情況，能夠根據(jù)實際需要為各企業(yè)配置授信額度。此外，還有一些由核心企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，不再需要鏈外資金。核心企業(yè)充當(dāng)金融機(jī)構(gòu)，利用鏈內(nèi)資金開展融資業(yè)務(wù)，為上下游企業(yè)分配授信額度。

（四）供應(yīng)鏈融資中核心企業(yè)運作內(nèi)容核心企業(yè)在運作供應(yīng)鏈融資時，首先要對供應(yīng)鏈中上下游融資企業(yè)進(jìn)行篩選，選出優(yōu)秀的中小企業(yè)與自己合作；然后在銀行對供應(yīng)鏈進(jìn)行“統(tǒng)一授信”的背景下，核心企業(yè)根據(jù)一定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行授信額度的分配；最后對融資業(yè)務(wù)進(jìn)行管控，控制風(fēng)險。

雖然在供應(yīng)鏈融資中，銀行貸款的考察重點不再是上下游融資企業(yè)的資信狀況，但這并不意味著融資企業(yè)的資信狀況毫不重要。核心企業(yè)將自己的資信注入供應(yīng)鏈，獲得融資，再將授信額度分配給上下游各個中小企業(yè)，核心企業(yè)承擔(dān)著較大風(fēng)險。核心企業(yè)挑選合作伙伴時，青睞于優(yōu)秀的合作伙伴，這樣才能降低自身的風(fēng)險，保證資金的順利回收和供應(yīng)鏈的正常運轉(zhuǎn)。

核心企業(yè)需要建立一個信息共享平臺，利用這一平臺實現(xiàn)自己與融資企業(yè)、物流公司、以及銀行的信息資源共享，幫助自己完成供應(yīng)鏈融資的運作。核心企業(yè)在這個信息平臺上完成信息的采集和加工。在信息采集時，核心企業(yè)關(guān)注的信息有：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，潛在合作企業(yè)的相關(guān)信息，如企業(yè)的盈利能力、償債能力等，以及供應(yīng)鏈上各個成員的貿(mào)易往來信息等。采集時要關(guān)注信息的及時性、準(zhǔn)確性、真實性和全面性。

平臺中信息的來源渠道主要包括：第一個渠道是核心企業(yè)的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)管理人員導(dǎo)入和更新的各項信息，包括宏觀經(jīng)濟(jì)形式、供應(yīng)鏈融資申請、融資申請企業(yè)的信用狀況、供應(yīng)鏈中上下游各個企業(yè)與自己的的貿(mào)易往來等諸多信息。第二個渠道是銀行，借助電子交易平臺，實現(xiàn)核心企業(yè)與銀行的聯(lián)網(wǎng)，從銀行獲得企業(yè)信用、債務(wù)變化等信息。第三個渠道是物流企業(yè)。信息平臺連接物流企業(yè)的管理信息系統(tǒng)，從中獲取貨物流轉(zhuǎn)信息。信息初步采集后，一般會對信息進(jìn)行初步的處理，例如單位換算、數(shù)學(xué)計算等，使得信息能更加有效地運用在供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)當(dāng)中。這個信息平臺不僅要接收中小企業(yè)的融資申請，收集事前信息，也要關(guān)注融資發(fā)生后的后續(xù)信息，如質(zhì)押物流轉(zhuǎn)信息、貸款償還情況等，進(jìn)行后續(xù)的關(guān)注和分析。信息收集之后便是核心企業(yè)利用信息，對合作企業(yè)進(jìn)行評價和篩選。那么，核心企業(yè)應(yīng)該如何篩選合作企業(yè)呢？本文認(rèn)為核心企業(yè)可以從中小企業(yè)的管理者能力、償債能力、盈利能力、營運能力、信用狀況、產(chǎn)品及研發(fā)能力、合作狀況等方面入手，選定多個指標(biāo)，綜合評價中小企業(yè)資質(zhì)。

參考以往研究的成果和現(xiàn)實中已有的做法，本文為核心企業(yè)選擇了一些評價指標(biāo)，如表1所示。

表1　供應(yīng)鏈融資合作成員選擇指標(biāo)表

表1列舉了本文擬定的一些指標(biāo)。核心企業(yè)可以利用這些指標(biāo)數(shù)據(jù)為上下游中小企業(yè)的評定綜合分?jǐn)?shù)。借用張睿（2013）的研究成果，合作企業(yè)選擇的具體指標(biāo)權(quán)重可參考表2。

核心企業(yè)首先收集關(guān)于各項指標(biāo)的信息，再為各項指標(biāo)設(shè)定權(quán)重，對于可直接量化的指標(biāo)，可利用相關(guān)企業(yè)的實際數(shù)據(jù)，對于不能直接量化，需結(jié)合定性分析的指標(biāo)，可利用專家打分，將其量化。核心企業(yè)利用這些指標(biāo)和權(quán)重計算出潛在合作企業(yè)的分?jǐn)?shù)，最后比較各潛在合作者，挑選得分較高者作為合作對象，提供授信。

表2　合作成員評價指標(biāo)體系權(quán)重表

授信額度的配置根據(jù)核心企業(yè)的參與方式不同，可以將供應(yīng)鏈融資分為兩種：一種是核心企業(yè)間接參與的模式。在核心企業(yè)的積極配合下，銀行掌握融資的中小企業(yè)與核心企業(yè)的合作關(guān)系和貿(mào)易往來，提供應(yīng)收賬款質(zhì)押、存貨質(zhì)押、預(yù)付賬款融資等供應(yīng)鏈融資服務(wù)。第二種是核心企業(yè)直接參與的模式。銀行考核核心企業(yè)的資信狀況，根據(jù)評估結(jié)果向核心企業(yè)進(jìn)行集中授信。中小企業(yè)難以獲得銀行貸款，卻可以申請成為核心企業(yè)的供應(yīng)鏈融資合作企業(yè)，從核心企業(yè)分配授信額度。這種模式下，核心企業(yè)需要考慮如何為合作企業(yè)配置授信額度，以實現(xiàn)效益最大化。

核心企業(yè)從銀行獲得授信，在滿足自己的生產(chǎn)經(jīng)營需要后，剩余的部分可以向融資企業(yè)進(jìn)行二次授信。核心企業(yè)對融資企業(yè)授信前需要基于自己掌握的新信息和數(shù)據(jù)積累重新計算有關(guān)指標(biāo)，分析各企業(yè)的申請額度與實際需求。核心企業(yè)對融資企業(yè)授信時,設(shè)定授信限額進(jìn)行管理，避免過高設(shè)置授信額度帶來信用及經(jīng)營風(fēng)險。最后，核心企業(yè)對融資企業(yè)授信后,針對融資企業(yè)的授信額度使用情況進(jìn)行有效管理，核心企業(yè)對授信額度使用情況進(jìn)行管理目的是對融資企業(yè)循環(huán)使用授信額資格確認(rèn)，確保授信額度充分使用，避免浪費。

核心企業(yè)可以通過建立三個平臺實施對供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的管控：信息共享平臺接收供應(yīng)鏈融資申請并對所需的各種信息進(jìn)行采集更新和初步加工。業(yè)務(wù)評估平臺對信息進(jìn)行篩選和再加工，運用一定的方法、模型等評價各個申請，篩選出符合條件的供應(yīng)鏈融資合作企業(yè)。業(yè)務(wù)實施平臺一方面實施評估通過的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，另一方面對融資業(yè)務(wù)實施后續(xù)的實時監(jiān)控。這個平臺負(fù)責(zé)融資業(yè)務(wù)具體操作，與上游供應(yīng)商、下游銷售商、銀行和物流企業(yè)等多方接觸，因而還需要采購人員、銷售人員、財務(wù)人員、倉管人員等專業(yè)人士參與其中，提供專業(yè)服務(wù)。

核心企業(yè)除了要安排專人參與供應(yīng)鏈融資，明確員工職責(zé)范圍，還要提高風(fēng)險管理意識，通過教育宣傳等樹立員工的風(fēng)險防范意識。建立規(guī)范的業(yè)務(wù)流程和完善的管理制度以及風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，運用檢測技術(shù)，捕捉運營中出現(xiàn)的各種異常變動，這些都能幫助核心企業(yè)降低風(fēng)險。

三、案例研究

（一）案例背景W公司是美國的一家連鎖企業(yè)，是全球最大的零售商之一。據(jù)W公司的統(tǒng)計，截至2015年4月30日，W公司已經(jīng)遍布中國，在我國170個大小城市里開設(shè)了400多家商場，并擁有7家配送中心和9家鮮食配送中心。W公司現(xiàn)在已經(jīng)與中國與數(shù)以萬計的供應(yīng)商建立了較為穩(wěn)定的合作關(guān)系，每年的采購金額達(dá)百億美元，為W公司供貨的上游供應(yīng)商大多是中小企業(yè)，它們向W公司這種銷售巨頭供貨往往需要提供長短不一的信用期，期滿才能收回貨款。維持生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展壯大所需要的資金給企業(yè)帶了巨大的財務(wù)壓力，供應(yīng)商迫切需要盤活這些應(yīng)收賬款。資金匱乏長期制約著這些公司的發(fā)展，影響供應(yīng)鏈整體的壯大，這對作為核心企業(yè)的W公司也是一種消極影響。因而在供應(yīng)鏈管理者，上游企業(yè)的融資需求受到大家的普遍關(guān)注。為了滿足眾多供應(yīng)商的融資需求，推動供應(yīng)鏈整體的協(xié)調(diào)發(fā)展，也為了降低自己的財務(wù)成本，W公司于2006年與工商銀行合作，推出了面向應(yīng)商的供應(yīng)鏈融資服務(wù)。

（二）W公司供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)運作

（1）業(yè)務(wù)流程。銀行首先會考察W公司實力和信用狀況等，也會對整條供應(yīng)鏈的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析和評估，再考察融資企業(yè)相關(guān)條件。在了解融資企業(yè)時，從作為核心企業(yè)的W公司獲得重要信息。W公司參與申請潛在融資企業(yè)的資格評審，向銀行提供關(guān)于申請融資的供應(yīng)商的相關(guān)信息，如融資申請企業(yè)與本企業(yè)的合作狀況以及自己所掌握的供應(yīng)商的信用狀況等，挑選出合格者。

貸款利率最終確定為在基準(zhǔn)貸款利率的基礎(chǔ)上上浮15%的優(yōu)惠利率。另外，W公司在每筆業(yè)務(wù)中可收取0.2%的費用作為融資管理酬勞。以W公司的供應(yīng)商A為例，其融資具體業(yè)務(wù)流程如圖1所示：①W公司向供應(yīng)商A下訂單。②供應(yīng)商A收到訂單后，向工商銀行提出供應(yīng)鏈融資申請。③銀行收到申請后，審核申請企業(yè)資質(zhì)，與供應(yīng)商A以及W公司簽訂協(xié)議，供應(yīng)商A在銀行開設(shè)專項賬戶。明確權(quán)責(zé)，向融資企業(yè)發(fā)放貸款。④供應(yīng)商A收到貸款，用于產(chǎn)品生產(chǎn)；在生產(chǎn)結(jié)束后，A公司向W公司的物流配送中心供貨。⑤W公司的物流配送中心在貨物驗收入庫后提供相應(yīng)憑證，供應(yīng)商在W公司的供應(yīng)商電子信息平臺中錄入訂單確認(rèn)信息（如輸入收貨憑證編號、發(fā)票號等）。⑥供應(yīng)商A將應(yīng)收賬款相關(guān)信息通過電子信息平臺傳遞給銀行，同時將增值稅發(fā)票、驗收憑證轉(zhuǎn)交銀行。⑦W公司實現(xiàn)銷售。⑧應(yīng)收賬款到期,W公司將所欠貨款直接存入供應(yīng)商A在工商銀行設(shè)立的專項收款賬戶中，完成交易結(jié)算。同時，銀行從此賬戶收回資金，完結(jié)此項貸款業(yè)務(wù)。經(jīng)過上述流程，便完成了對供應(yīng)商A的供應(yīng)鏈融資。

（2）案例分析。

工商銀行。銀行在此項業(yè)務(wù)中不可避免地承擔(dān)了一定的風(fēng)險。雖然供應(yīng)鏈融資將W企業(yè)的信用注入供應(yīng)鏈，一定程度上降低了貸款給中小企業(yè)的風(fēng)險，但作為重要參與者的W企業(yè)，即使實力雄厚，其經(jīng)營也不是毫無風(fēng)險的。若W企業(yè)經(jīng)營失敗，供應(yīng)商無法收回賬款，意味著銀行將有大批貸款無法收回，將遭受巨大損失。另外，若供應(yīng)商A生產(chǎn)了不合格產(chǎn)品，影響W公司銷售，違約風(fēng)險增大。工商銀行不僅直接從該筆供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)中獲得了手續(xù)費和貸款利息，還與核心企業(yè)的信息數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)對接，實現(xiàn)信息共享，加強(qiáng)了與核心企業(yè)的合作關(guān)系。通過供應(yīng)鏈融資與中小企業(yè)合作，更拓寬了客戶群，實現(xiàn)客戶群的批量開發(fā)。

供應(yīng)商A。供應(yīng)商A在此項融資中仍有顧慮。一方面，取得的資金專款專用，只能用于W公司訂單產(chǎn)品的生產(chǎn)，靈活性較差。另一方面，應(yīng)收賬款到期后，W公司匯入專項賬戶，自動用于償還貸款，企業(yè)喪失了部分資金的支配權(quán)，也在一定程度上泄露了自己的財務(wù)機(jī)密。另外，貸款利率“一刀切”的方式也值得商榷。雖然對于供應(yīng)商A有諸多限制，但其確實從中獲益頗多。首先，企業(yè)獲得了生產(chǎn)所需的資金，順利完成了訂單。這些資金在傳統(tǒng)融資模式下本是難以獲得的。其次，相對于傳統(tǒng)的銀行貸款，供應(yīng)鏈融資的貸款利率較為優(yōu)惠，降低了企業(yè)的融資成本。再者，加強(qiáng)了與W公司的合作。最后，增加了銀行對本企業(yè)的了解，為以后的銀企合作奠定基礎(chǔ)。

核心企業(yè)。W核心企業(yè)在此項融資業(yè)務(wù)中的顧慮在于：將自己的信息網(wǎng)絡(luò)平臺與銀行對接，可能泄露自己的財務(wù)機(jī)密、銷售信息等；利用自己的信用為眾多供應(yīng)商做信用增級，有可能受到不好的影響，降低自己的信用；0.2%的融資管理費是否太少，能否彌補(bǔ)自己的額外開支和補(bǔ)償承擔(dān)的風(fēng)險。

W公司也是此項供應(yīng)鏈融資的受益者。首先，向供應(yīng)商A提供擔(dān)保等服務(wù)，公司能夠從融資業(yè)務(wù)中獲得費用補(bǔ)償。其次，能夠降低整條供應(yīng)鏈的成本。在供應(yīng)商沒有獲得供應(yīng)鏈融資時，資金緊張時，其較高的原材料采購成本和貸款利率致使企業(yè)財務(wù)成本增高。供應(yīng)商在銷售時，有可能將增加的成本轉(zhuǎn)移到核心企業(yè)身上，這樣便提高了W公司的成本。幫助供應(yīng)商以優(yōu)惠的利率獲得用于產(chǎn)品生產(chǎn)的貸款，供應(yīng)商有足夠的資金以較低價格批量訂購原材料，這些效應(yīng)能夠傳遞下去，降低核心企業(yè)的成本。再者，在供應(yīng)鏈融資下，供應(yīng)商A提前收回了資金，縮短了賬期，而核心企業(yè)卻可以延長賬期，實現(xiàn)財務(wù)成本的降低。

W公司本身的供應(yīng)鏈管理水平高，擁有高效的供應(yīng)鏈管理信息系統(tǒng)，借助該網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)實現(xiàn)物流、信息流和資金流的整合和跟蹤，有效地控制了風(fēng)險。此業(yè)務(wù)也得到了銀行的充分重視，工商銀行在自己的銀行結(jié)算平臺的基礎(chǔ)上，開發(fā)了針對這一業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流跟蹤分析系統(tǒng)，并實現(xiàn)與W公司的供應(yīng)鏈管理信息系統(tǒng)對接，及時掌握訂單、產(chǎn)品等相關(guān)信息。批量化的客戶開發(fā)是業(yè)務(wù)營銷方面的特點，供應(yīng)鏈融資對象是中小企業(yè)，業(yè)務(wù)具有金額小、筆數(shù)多、頻率快特點。若采用銀行放貸的標(biāo)準(zhǔn)流程，效率將大打折扣。為了滿足客戶需求，工商銀行還提出了柜臺化辦理此業(yè)務(wù)，極大提高了工作效率。

四、結(jié)論

供應(yīng)鏈融資將資金流的管理很好地納入供應(yīng)鏈管理，在理論研究中受到重視。在業(yè)務(wù)實踐中，由于眾多銀行相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的推出，眾多企業(yè)參與進(jìn)來，該金融業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展。供應(yīng)鏈融資一改傳統(tǒng)銀行貸款重點考察單個貸款企業(yè)財務(wù)狀況和擔(dān)保手段的做法，將供應(yīng)鏈作為一個整體考慮，中小企業(yè)在這一整體中，經(jīng)過與核心企業(yè)的信用捆綁，中小企業(yè)的信用實力得以提升，融資限制大幅減小，為中小企業(yè)的融資提供了全新的思路，為打破中小企業(yè)的發(fā)展瓶頸提供了有用工具。

*本文系國家旅游局項目（項目編號：TYETP201455）、江蘇省教育廳2015年度江蘇省品牌專業(yè)建設(shè)一期項目（項目編號：PPZY2015B178）、江蘇省教育廳高校哲社課題（項目編號：2016SJD630143）階段性研究成果。

［1］胡躍飛、黃少卿：《供應(yīng)鏈金融：背景、創(chuàng)新與概念界定》，《金融研究》2009年第8期。

［2］宋華：《供應(yīng)鏈管理中企業(yè)間的沖突與合作機(jī)制分析》，《中國人民大學(xué)學(xué)報》2012年第2期。

［3］劉迅：《供應(yīng)鏈融資模式及信用風(fēng)險分析——基于金融機(jī)構(gòu)的視角》，湖北人民出版社2012年版。

（編輯 成方）