人民幣貶值后的購買力

邢海洋

人民幣跌跌不休，眼看對美元兵臨“7”的大關口。與特朗普宣稱的人為壓低的操控匯率正相反，人民幣的暴跌使我們又成了“最大的贏家”。對于富人，幾年前就開始了大規模的并購，海外置業更高潮不斷，他們的確堪稱大贏家；對窮人，貨幣貶值提升就業，也是前景光明；可對于中間階層，恐要另當別論。

對普通人，外幣的用途主要有兩項：購物和旅游。而旅游和購物當然不僅限于美國，實際上歐洲、日韓和東南亞是國人光顧最多的地方。去年12月11日，中國外匯交易中心正式發布CFETS人民幣匯率指數，對應的就是外匯交易中心掛牌的13個人民幣對外匯交易幣種，權重最高的是美元，占比26.4%；歐元次之，占21.39%。因為與美元綁定的港元也是13種貨幣中的一種，且占到了6.55%的比例，故而CFETS實際上由美元貨幣和非美貨幣兩部分組成，美元貨幣占約1/3，非美貨幣占2/3。如果今年人民幣還和去年一樣，僅是對美元貶值了，對非美貨幣平價或升值，對海外旅游和購物的國人還是件好事。可惜，今年和去年，人民幣的形勢天壤之別。

CFETS指數基期是2014年12月31日，基期指數是100點。去年12月11日宣布時，指數為101.45，而此前11月30日，數值高達102.93，較2014年底升值2.93%。整個2015年美元高漲，人民幣被動升值，購買力空前。可到了今天，指數已經下落到了94一線，不僅對美元貶值，對非美貨幣也貶值，貶值幅度也相仿。去年中國人海外買買買，全球掃貨。中國人的旅游，特別是出境游，一個最大的特點就是，志不在山水，意在購物。無論在歐洲、在美國，還是在日韓、在新馬泰，大小商場、機場免稅店，到處擠滿來自中國的游客。去年“十一”黃金周，40萬中國游客赴日，消費千億日元。今年海外游仍在增長，但爆買的勢頭卻不再強勁。中國海外游還是在創新高，卻只是在英國脫歐、英鎊貶值的情形下形成了一波黃金周搶購潮。

一年來，日元走勢強勁，對人民幣一度升值35%，歐元卻受到歐元區前景不明的影響而與人民幣相對穩定，不過今年來也漲了3%；英鎊卻因為脫歐，年來已經跌去了10%。這就解釋了中國海外游從四面開花式的熱買到選擇性購物的轉變。拋開影響因素復雜的游客流向，海外并購更能反映中國企業家的取舍：Dealogic數據顯示，截至7月5日，年內中企海外并購案中，在歐洲的共有133筆，總金額853.42億美元；在北美市場的104筆，規模總計307.75億美元。對比2015年，中企在歐洲市場完成142筆并購，總規模333.84億美元，在北美市場并購169筆，總規模279.60億美元。相比美國，歐洲市場的并購競爭更小，且歐洲的監管對中國企業更為友好，這是驅使中企興趣轉移的關鍵因素。歐元與英鎊的價格優勢，更使得歐洲企業具有了更高的性價比。

消費者接觸最多的海外商品當然不是親自背回來或代購的。上至進口的特斯拉下至日本尿布，無不在漲價。當然，對于全球最大的工業品制造國，上至汽車下至普通日用品我們幾乎無不可以自產，且國產化程度越來越高，自可抵消到海外采購的不利因素。可大量進口的原材料卻是以美元計價，價格最終將傳導給消費者。今年原油和天然氣等能源價格雖穩定，可鐵礦石和煤炭等“黑金”，銅、錫、鋁和鉛等有色金屬均大漲。9月份PPI終于結束了連續54個月的下滑，10月CPI回復到“2”區間，所有這些物價的上漲，都免不了進口價格因素的推動。若人民幣一直跌下去，按悲觀的看法甚至跌到“9”，一輪輸入式的通脹就不可避免，屆時受傷的就不僅是買買買的中產家庭，低收入家庭也將受牽連。