立訊精密 優質白馬股

大山

立訊精密（002475.SZ） 2016年三季度實現營業收入36.6億元，環比增長38.0%且同比增長43.1%，創歷史新高;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.80億元，同比增長3.18%;實現基本每股收益0.15元，加權平均ROE達4.94%。通過三季度財報來進行股價分析仍然是被低估。

新產品將推動公司未來成長

公司深度參與了Type-C行業標準的制定，并提前進行了研發準備，占得了市場的先機。公司在手機領域市占率約40%，同時在高端PC與TV上，主流廠商均為公司客戶。公司在行業中的領先地位較為明顯，特別是防水、大電流應用等領域。

公司當前新品序列能見度高，精密制造平臺邏輯持續兌現，蘋果單機價值有望從iphone6s的十幾塊到iphone7的一百多塊再到下一代新品數百元，彈性非常可觀，并可復制到非蘋果，2017年高增長乃至兩年黃金增長可期。公司在蘋果聲學和天線領域布局成效明顯，聲學美特四季度已導入大客戶新品，并在明2017年迎來大的放量，天線亦有量產訂單導入，潛在份額提升空間可觀;另外，前期深度所述潛在下一代無線充電爆發在即，還有馬達、FPC等新品序列，能夠為蘋果、華為、微軟、索尼等3C核心大客戶提供整體精密制造方案，而公司在通訊（高速數據/基站天線/濾波器）、汽車領域前瞻布局亦獲得成效，進一步打開市場空間。

近期，公司定增獲得足額認購，定增價格為19.65元，完成募資46億元加碼高端精密制造。募投項目包括電聲器件及音射頻模組、USB Type-C連接器等新產品。

擬投資超4億元收購資產加碼主業

公司2016年7月19日發布公告，擬向美特科技（蘇州）有限公司（簡稱“蘇州美特”）投資4-6億元，投資完成后將取得蘇州美特40%-60%股權。蘇州美特多年來致力于音頻領域的持續投入，累積了深厚的研發及專利基礎。本次投資可以加深公司在音頻領域的研發與設計底蘊，獲得更好的微型電聲器件業務發展平臺，進一步實現多元化發展，從而不斷增強公司的市場競爭力。

核心競爭力-技術創新和工藝制程優勢

公司始終堅持以技術發展為導向，不斷加大研發投入。公司歷年在研發上的投入呈現上升趨勢，其中2015年全年投入研發費用5.82億元，較2014年度增加44.06%。2015年度，公司新申請專利225項，取得專利授權185項，截至2015年底，公司在海內外共取得各項專利700余項。由此可見，技術創新已成為公司競爭優勢。

安全邊際

通過追蹤市場中各大券商對立訊精密的最新研報，我們發現：即使按最保守的估計，公司2016年預計全年每股收益可達0.63元，其合理股價在23.90元左右。

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