發達資本主義國家的經濟發展前景黯淡

黃振奇+黃海燕

“十三五”規劃綱要提出：“全方位對外開放是發展的必然要求。必須堅持打開國門搞建設，既立足國內，充分運用我國資源、市場、制度等優勢，又重視國內國際經濟聯動效應，積極應對外部環境變化，更好利用兩個市場、兩種資源，推動互利共贏、共同發展。”而發達資本主義國家未來五年和更長時期的經濟走勢，是國際大局最重要內容之一，需要特別關注。

一、資本主義已發展到虛擬金融資本統治階段

自上個世紀80年代以來，由多種因素的促成，資本主義進入到一個新的歷史階段，即從一般金融資本統治進到虛擬金融資本統治階段。所謂虛擬金融資本是指脫離實體經濟運行基礎，通過單純流通手段的制造而形成的金融資本，如過量發行的國家紙幣和各種證券等。當然，自從有商業信用和銀行信用以來，就存在虛擬資本和商業欺詐，無論在工業資本自由競爭階段還是在金融資本統治階段，從總體上說，虛擬資本都處于從屬地位，金融資本的運行主要是依賴于或服務于實體經濟。但經過近30多年的演變，金融業不再主要是為實體經濟融資，而更多的是為自身融資，用錢來套取更多的錢。金融市場上的交易絕大部分與實體經濟無關，而只是錢與錢之間的投機博弈。據有關媒體報道，2012年全世界金融市場上，股票和債券交易額超過600萬億美元，是商品和服務貿易的10倍。另有資料稱，實體經濟每年創造的世界財富大約為45萬億歐元；而在金融領域資本運作市場的市值則高達2450萬億歐元。

近30年來助推虛擬金融資本迅速膨脹的因素主要有：

一是西方國家推進產業輸出，造成“去工業化”的后果。資本家為了賺錢已不僅滿足于商品輸出和資本輸出，為了應對國際競爭、降低成本和直接占領國外市場，更大量地把中低端產業輸出到發展中國家，在其本國著力發展高端金融業、服務業和高科技。據有關資料，1985年美國制造業產出占GDP的比重為28%，但到2003年已下降到14%以下。美國工業中就業占總就業比重，上世紀50年代為50%，1998年下降為15%，2008年下降到10%以下。“去工業化”的后果，就是實體經濟與金融業比例嚴重失衡。

二是西方國家的金融自由化，使金融資本發展失去制衡機制和有效監管。1971年8月美國政府宣布美元停止兌換黃金，原與美元掛鉤的各國貨幣也脫離與美元的固定比價，固定匯率變為浮動匯率，美國和其他各國可以無限制地發行紙幣。上世紀80年代迫于金融部門的壓力，里根和撒切爾實行新自由主義政策，對金融市場實行從積極的管制體制轉到消極的管制體制，目標是鼓勵競爭和“金融創新”。紐約、東京等證券交易所在80年代都大力進行了放松管制的改革。美國議會1999年廢除了1933年通過的禁止一般商業銀行從事投機生意的《格拉斯——斯蒂格爾法案》。金融自由化助長了金融市場的過度投機炒作和虛擬金融資本的膨脹。

三是經濟全球化促進虛擬金融資本到處投機擴張。二戰以后，殖民地體系的瓦解，逐步出現一批新興發展中國家，特別是從上世紀80年代中國開始實行改革開放，90年代初蘇聯解體，東西方兩大陣營冷戰的結束，兩個“平行的”世界市場實現統一，最終形成了虛擬金融資本主導的金融全球化。

四是電子信息產業和互聯網的快速發展，成為虛擬金融資本擴張的便捷手段。信息技術已經進入到一個大規模數據時代，借助計算機大規模數據處理能力，開發金融衍生品和交易模型。通訊技術革命，以無線的形式把國內外金融機構、商業機構、甚至個人連接在一起，可以低成本和瞬時地完成大規模的交易，實現虛擬金融資本的擴張。在資本主義制度下，科技進步往往成為資本家聚斂財富的工具。英國《金融時報》網站曾寫道：“20世紀90年代以來，互聯網和金融全球化幫助美國超級階層積聚了財富，與鐵路、電力和內燃機100年前發揮的作用大致相同”。

二、虛擬金融資本的統治嚴重激化了資本主義基本矛盾

虛擬金融資本統治階段，比之自由競爭資本主義階段和壟斷資本主義階段，更加激化了資本主義基本矛盾。其主要表現為：

一是加劇社會分配不公，少數大銀行家通過金融市場的投機和欺詐，掠奪社會大多數人的財富。在金融資本為工業資本服務的條件下，工業資本賺取企業利潤，金融資本通過借貸利息形式從中分得一杯羹。而在虛擬金融資本統治的條件下，資本家要賺取的不僅是更高的企業利潤，還包括掠奪工人從初次分配中獲得的收入和廣大中產階級人群的財富。據國際媒體報道，GMO公司創始人之一的格蘭瑟姆提供的資料，企業高管得到的總報酬從艾森豪威爾時代（50年代）為工人平均工資的40倍增至如今的600倍以上。據美國有線電視新聞網2011年報道，過去20年，90%的美國人實際收入沒有增長，占美國人口1%的富人收入卻增長了33%。

二是資本主義國家持續的“金融創新”，不斷吹大金融資產泡沫，使金融市場結構變得復雜而脆弱。自上世紀80年代以來，最大規模的金融資產泡沫膨脹已經發生三次，每次金融資產泡沫破裂都導致金融危機和經濟衰退。第一次是日本，在1986-1990年間，由于日元短期大幅升值，流動性過剩，加之二戰結束以來的最低利率水平，金融資產市場投資成本低廉，導致日本股票市場和房地產市場泡沫膨脹，日經225指數4年時間內上漲兩倍。自1990年以來，日本因股市泡沫和房地產泡沫的破滅，引發了該國全面的金融危機。第二次是美國互聯網泡沫膨脹，納斯達克指數從1995年算起，在不到5年時間內上漲4倍。2000年納指出現暴跌，不到一年時間內即被腰斬，致使美國經濟在2001年出現衰退。第三次是美國房地產泡沫膨脹，進入21世紀以來，由于投機資本“金融創新”發明了次級住房抵押貸款，降低購買住房信貸門檻和美聯儲的低利率政策，并利用住房抵押貸款，開發出其價格高出初始交易額幾倍至幾十倍的衍生證券，促使美國房地產泡沫迅速膨脹，2006年第二季度，房地產價格達到峰值。2007年美國爆發次貸危機，成為2008年爆發國際金融危機的直接起因。

三是與金融資產泡沫伴行，公私債務激增。次貸危機爆發以來，美國房價大幅下跌，用抵押貸款買房者，負債額大幅上升。西方國家對外發動（伊、阿）戰爭和對內降低富人稅收，不斷擴大政府開支和降低財政收入，增加預算赤字和公共債務，特別是在金融危機時期政府對大金融機構的救助，更推動西方國家公共債務的快速增長。美國的主權債務在國際金融危機之前約為10萬億美元，到2013年10月已超過17萬億美元，主權債務余額約占當年GDP的103%。原來日本財政狀況比其他發達國家更為健康，但自上世紀90年代初爆發金融資產泡沫破裂危機后，日本政府出臺了多種財政刺激政策，結果催生了巨額國債。據2012年2月亞太經合組織發布的材料，日本2011年的財政赤字和主權債務余額分別達到該國GDP的8.9%和211.7%。歐元區國家整體主權債務占GDP的比重雖然遠低于美國和日本，歐元區政府總債務與GDP之比2015年為93.7%，但由于多國貨幣聯盟存在的潛在隱患（如財政分灶）和一些成員國自身經濟弱點，從2009年以來，深陷主權債務危機。endprint

四是社會分配不公和金融危機的嚴重后果，引發中低收入群體對華爾街的憤怒。美聯儲在2012年6月11日報告稱，本輪金融危機和經濟衰退，吞噬美國人近1/5世紀的收入，美國家庭的中位數凈資產僅在三年中就縮水39%，剔除通脹因素美國人的生活大致回到了1992年的水平。其中蒙受損失最大的是中產階級家庭和最貧困的家庭。美國廣大中低收入者特別是失業的青年，對此次金融危機的發源地華爾街充滿怒火，2011年爆發了“占領華爾街”運動。2016年4月11日開始，美國又爆發了反對“金錢政治”的“民主之春”抗議活動，這場數千人參加的持續8天的抗議，國會大廈前千余名示威者遭警方逮捕。這充分暴露出當前資本主義社會基本矛盾的激化程度。

三、虛擬金融資本統治致使資本主義經濟體復蘇乏力

在虛擬金融資本統治階段，資本主義爆發的危機是金融資產泡沫破裂的危機，危機一旦暴發，就會造成金融體系紊亂，銀行業和其他金融機構到處充斥著壞賬和有毒金融資產，不解決有毒金融資產問題，單靠新投資拉動經濟從蕭條走向復蘇、高漲根本是不可能的。正因此，自2008年國際金融危機爆發至今已過去7年多了，資本主義幾大發達經濟體的經濟仍然復蘇乏力。

一是清算和解決有毒金融資產將是一個漫長的過程。“有毒金融資產”指的是票面上有價值，實際上已經變成壞賬或虧損的資產，如“金融創新”制造出的各種金融衍生證券等。這種有毒金融資產不同于銀行對實體經濟的正常經營中出現的不良資產，它往往涉及高杠桿率金融投機的欺詐騙局，涉案金額特別巨大。據2009年2月國際媒體報道，歐盟區整個銀行體系的“有毒資產”數額高達25萬億歐元，接近歐盟區2006年國內生產總值的兩倍。自此次危機爆發以來，美歐國家政府和央行為救助大的金融機構和刺激經濟增長所投資金往往被“有毒資產”黑洞吸走，用來彌補金融危機造成的資本損失，并沒有增加信貸市場的實際供應量。然而，由于虛擬金融資本的統治，改革金融體制和加強金融監管法案卻遲遲得不到落實，以致一些大的金融機構在危機期間仍在投機炒作。

二是在解決有毒金融資產問題的同時還要應對主權債務危機問題。西方國家在金融危機爆發后，造成預算赤字和公共債務余額大幅增加，以及金融危機引發的國債券主要持有者銀行壞賬劇增，致使一些歐元區國家從市場再融資困難，導致公共債務違約，爆發主權債務危機。主權債務危機可以說是這次金融危機的第二波。雖然歐洲央行、歐洲金融穩定基金和國際貨幣基金組織對爆發主權債務危機國實行救助，但要求受援國改革財政，緊縮預算開支和減少赤字。過度緊縮財政政策不僅引起了社會激烈動蕩，而且將把經濟發展送上停滯之路。

三是金融資產泡沫破裂危機，拖累實體經濟的發展。虛擬金融資本擴張時不服務于實體經濟，金融危機爆發時，卻往往會拖累實體經濟。各國政府和央行采取的反危機措施，主要是對瀕臨倒閉的大金融機構的資金救助，而實體經濟中，大量中小企業往往得不到所需信貸資金，以至于實體經濟復蘇乏力，使得經濟長期處于蕭條狀態。美國經濟在金融危機后雖然有所復蘇，年均增速卻長期低迷。據穆迪分析公司在2015年7月30日發布的研究報告指出：“截至今年第二季度，金融危機以來美國經濟復蘇已持續6年，在此期間美國經濟年均增速僅為1.8%。”2016年第一季度經濟增長率又降為0.5%，遠低于去年第四季度的1.4%和第三季度的2.0%。歐元區的經濟在2009年后出現兩年弱勢復蘇后，由于爆發主權債務危機，再次陷入衰退。2016年第一季度歐元區經濟環比增長0.6%，GDP總量約為2.5萬億歐元，略高于2008年第一季度的數值，這表明歐元區花了8年時間，才恢復到危機前的水平。

需要特別指出的是，2008年國際金融危機后，資本主義國家為了救市和刺激經濟發展，曾長期實行貨幣量化寬松和超低利率政策，進一步催生了金融資產泡沫膨脹，加上收入分配不平等愈益加劇，這些國家面臨再次爆發金融危機和經濟衰退的風險。2016年上半年，國際貨幣基金組織發布的《全球金融穩定》報告稱，全球需提防新一輪金融危機。前英格蘭銀行行長默文·金警告稱：“由于管理者在上一次危機后未能改革金融體系，全球經濟正處于又一次崩潰的邊緣。”我國應盡早研究如再次爆發國際金融危機和經濟衰退對我國經濟和金融的影響，并提前做好應對政策和措施的儲備。

（作者單位：國家發改委宏觀經濟研究院，國家發改委經濟體制與管理研究所）

責任編輯：狄英娜 李民圣endprint