魯東地區中小企業財務危機預警研究

摘 要：中小企業發展過程中受到資金、認識和管理技術的限制，目前應對財務危機的方法較少，本文針對魯東地區中小企業財務問題，討論了財務預警框架的建立，以及如何應用數學預測模型為中小企業財務危機提供預警的方法。

關鍵詞：魯東地區，中小企業，財務預警

一、引言

中小企業是魯東地區經濟發展的中間力量，也是魯東地區工業結構優化、升級的關鍵，對魯東地區經濟的跨越式發展具有重大的推進作用。但是，中小型企業本身也有一些固有的缺點：例如企業本身規模小、容易受宏觀經濟影響、資本和技術構成較低等，導致大部分中小企業出現不同程度的財務危機。大量中小企業的生存能力之所以較差，主要是由于企業的融資模式不健全，其中直接融資相對較少，而主要的融資方式為負債。如果企業的財務信息長期得不到關注或沒有相應的財務危機預警系統，非常容易出現企業管理失誤，并形成小規模的金融危機。

二、魯東地區中小企業財務風險的因素

中小企業受經濟、法律和制度上許多因素的制約，如政策限制，缺乏管理技術人員，設備落后，市場金融體系不健全，社會誠信不足而導致的融資困難等等。2008年的全球性金融危機，中小企業之所以大量破產，主要原因是其資金缺乏，財務管理不善，使這些中小企業失去了競爭力。除了資金問題，中小企業的產品結構單一，質量不能保證，企業利潤低下等也是造成企業危機的重要原因。

1.融資風險。中小企業想要生存并發展下去，必須要解決融資難的問題。中國特色的制度安排加上企業本身存在的不足，使得中小企業的融資問題顯得尤為突出。有些企業為了生存，就不得不選擇一些不適當的融資方式，從而也給企業自身帶來了更大的風險。

2.投資風險。諾貝爾經濟學獎得主西蒙認為：對于企業來說企業管理的一個基本問題就是如何經營好企業，而經營的關鍵就是如何做好決策，然而在這些決策過程中，最重要的問題就是如何決策好創新問題。對于一個中小企業來說，創新可以為企業帶來發展的機會和巨額的利潤，但同時創新投入是巨大的，所帶來的風險也是很高的。在魯東的中小企業中，資源消耗型企業所占比例過高，因此自主品牌、高技術附加特色商品十分罕見，企業的競爭力十分差強人意。

另外，中小企業因自身實力較弱或缺乏市場預測意識，對投資活動的可行性預測不合理，企業發展過程中沒有將短期收益和長期收益進行有效地規劃，資金配置也缺乏科學性，因而成本回收也缺乏預見性。

3.經營風險。由于資金匱乏、產品單一、市場極其不穩定的特性，中小企業在實際經營的過程中很難對現金到資產再到現金的增值過程有很好的掌控，這個循環可以是良性的循環也可以是惡性的循環，一旦中小企業在實際生產環節中沒有把控資金的使用，后續環節必然面臨資金不足的風險，這樣的的財務運營制度極其不健全，財務風險就會變大，甚至最后的資金鏈因為沒有規劃好的經營或者根本沒有規劃的生產投資而斷裂，財務風險會隨著經營規劃的無序性而提高。

4.現金流量風險。魯東地區的中小企業所面臨的現金流量與全國其它地區的有類似的風險問題，由于現金總儲備量不足，規劃不到位，生產經營環境資金運用不恰當，導致現金流量的管理也變得極其困難。很多企業的現金流量過分依賴當前的銷售情況，日常所有的生產經營環境都依賴目前的企業銷售狀況，部分企業現金流量維護的不得不依賴于個人信譽民間借貸、銀行貸款等形式。因為激烈的市場競爭，為了促進銷售、擴大銷售額，企業不得不采用大量的賒銷方式銷售產品，導致每年都有大量的資金不能收回，也難以獲得銀行貸款。

5.外匯市場波動風險。在資本引導和政府的規劃下，魯東地區的不少中小企業已經成長為出口主導型企業，經營規模大小不一。這類企業對外匯的變化帶來的風險認知嚴重缺乏，國際金融資本的動態變化不關心，缺少對口的匯率風險評估管理職能部門。而一旦產生匯率大范圍的變動，尤其是美元兌換人民幣的匯率變動，會為這些企業的發展帶來巨大危害。因此，外匯市場波動的風險對于以出口主導的企業經營和財務管理帶來極大的困難。魯東中小企業要做大做強應盡快建立和健全匯率風險相關職能部分，配備專業的外匯管理人員。

6.其他風險。中小企業發展過程中可能會出現擔保等連帶責任，魯東地區的中小企業在發展過程中也存在大量的連帶擔保等現象，企業在發展過程中應充分考慮連帶責任的風險，避免不經過充分調研，盲目擔保的陷阱。

三、企業財務預警指標選擇原則

1.可預見原則。企業管理人員和財務人員應選擇合適的指標、建立適當的模型，從而科學預測企業將來的運營和財務情況，還應該學會并堅持生產周期內的財務預見的方法和原則，為企業建立和健全財務預警的能力。

2.可操作性原則。財務預警系統應具有可操作性，不可實施的財務預警方法是無法為企業規避財務風險，也不會為企業的發展帶來任何好處，恰恰相反，不具備可操作性的預警系統會為企業發展帶來很大的困惑。魯東地區的中小企業受到政策、人文環境及地理環境等因素的影響，形成了獨特的財務運營方式，必須經過充分的調研，抽取影響企業財務的關鍵因素，才有可能建立一套具有可操作性的財務預警系統。

3.成本效益原則。財務預警框架應受到企業自身規模和資源的限制，魯東地區中小企業資金投入較少，人力物力相對貧乏，在經營過程中很難組建專門的財務團隊，因此在構建財務預警框架的過程中，應考慮到資源限制，抓住主線簡化流程，提出簡單但實用的財務預警方法和規則，逐步完善。

4.敏感性原則。通過現有的信息技術手段將財務危機預警框架與企業運維融合起來，是實現中小企業運維管理控制的有效方法，魯東地區中小企業可借鑒互聯網以及人際關系網絡中的信息交流和推送方法，采用財務軟件對生產要素、人員和資金進行信息有效融合和嵌入，實現信息資源的共享，有效信息的檢索和推送的且具備敏感性的財務預警機制。

四、魯東地區中小企業財務危機預警模型

1.財務危機預警模型

財務預警框架建立的基礎就是根據現有的經營資源、潛在的可利用資源以及以前的財務報表，依據一定的統計預測方法建立的數學模型。財務危機預測的數學模型離不開經營和財務上的關鍵參數的選擇，模型的根本目標就是要預測企業在運營過程中可能存在的經營困難和財務危機。

針對企業的財務預警模型，從簡單到復雜，可分為單變量預警模型、多變量模型（也成為Z-記分法），Z-Score模型、多元邏輯回歸模型以及BP神經網絡模型。

單變量預警模型參數采用單一比率，模型過于粗糙，因而反映企業風險程度不夠全面，當選擇的參數前后不一致時，指標在模型運行過程中產生的警示作用有可能被抵消掉，這樣模型預測的有效性就不能保證。單變量模型的有效性受到了制約，因而本文在為魯東地區中小企業預警框架時不采用該模型。多元邏輯回歸模型和BP神經網絡模型需要大量的樣本，尤其是神經網絡的有效性對參數樣本的需求量很大，因此企業投入的人力物力進行大量樣本采集的經濟性不高。對于魯東地區的中小企業，我們認為采用美國經濟學家奧特曼在1968年提出的多變量模型，又稱為Z-記分法比較適宜。該方法立足于財務報告，并從財務報表中通過運算得到財務比率，所得的財務比率是能夠反映財務危機程度的比率，這個模型計算方法簡單容易理解，在中小企業財務預警過程中比較實用，符合可操作性、經濟性等原則。

2.多變量線性判別財務危機預警模型

魯東地區中小企業財務危機多變量預警模型，是從財務報表中選擇采用了多個財務比率建立的模型，相對于簡單的單變量預警模型，該模型對中小企業的財務情況具有更好的預測作用，但運算并不復雜，對于問題的分析也相對直觀、易于理解[7]。

（1）安全邊際率。中小企業效益風險的效益風險通過安全邊際率的參數可以得到很好地體現。小于l0%為危險區，10%至20%為關注區，20%以上為安全區。

（2）資金安全率。中小企業財務的安全程度還可以通過資金安全率得到體現。資金安全率的臨界值設置為0，企業財務狀況良好時，資金安全率為正數；相反，如果企業財務狀況處于危機狀態時，資金安全率小于零。

（3）Z-Score模型

這里我們以上市交易公司和私營或者非上市制造業公司為例說明Z-Score模型的應用。

1968年，Edward Altman首次建立了適用于上市交易公司的Z-Score模型：

這里的X1=營運資本/總資產，X2=留存收益/資產，X3=息稅前收益/資產，X4=普通股和優先股的市場價值總額/總負債，X5=銷售收入/總資產。根據這一模型計算，Z值分值越低，企業破產的可能性越大。使用判定數據如表1所示：

Edward Altman所設計的Z-Score模型在歐美預測公司破產的準確率能夠達70%-90%，另外該模型還具有時間越臨近破產預測精度越高的特點，尤其是企業在破產前一年準確率最高。因此將該模型應用到魯東地區的中小企業財務預警過程是十分必要的。

利用財務危機預警框架中的Z-Score模型所得到的數據，再針對企業的財務危機的根源進行深度分析，可以為企業財務優化提供支持，魯東地區的中小企業應投入合理的人力物力資源，不斷地運用財務預警模型，對公司財務做出及時的調整，采取相應的有效措施，改變企業財務運行危機狀態，促進企業持久健康經營。具體措施如下：

（1）加強內部管理，規范財務行為。明確內部財務管理的方法、任務和目標；完善各項內部控制制度。

（2）提高財務管理水平。加強日常資金管理；制定詳實的財務計劃，提醒和督促本企業認真履行制定的財務預算計劃，以有效地規避企業財務將要面臨的財務風險的影響；建立健全適合企業自身發展的財務結構，通過廣泛的融資手段，擴展公司資金來源的可靠性。深入研究投資融資方法和融資模式，逐步適應當前社會大環境和魯東地區地域環境下的合理的融資模式。主動掌握新政策的制定、銀行利率調整、互聯網金融方面的信息，探索信息技術下新的財務運營方法。

（3）建立財務危機防范機制。財務危機防范機制的健全建立，在很大程度上反應了該企業抵御財務風險能力，也必將獲得投資者的信賴。危機防范可以在危機到來之前找到有效的方法來改變財務現狀，為企業下一步的運維提高決策支持，為避免企業陷入被動的資金鏈斷裂等財務危機陷阱提供預警機制，從而未雨綢繆，掌握公司命運的主動權。

五、結論

本文討論了在魯東地區中小企業財務預警框架建立過程中，如何應用數學預測模型為中小企業財務危機提供預警的方法。由于中小企業發展過程中受到資金、認識和管理技術的限制，目前應對財務危機的方法較少，財務預警機制更是缺少專業人才。因而魯東地區企業財務預警部門在運用模型時，應根據非制造型和制造型企業的劃分主要使用第三個模型和第四個模型。對于中等規模的企業，其發展狀況不太穩定，例如缺少固定的銷售渠道，產品競爭力比較低下，這類公司應更多運用第三個模型。另外，魯東地區中小型企業要充分利用現有的信息技術，對公司財務進行深度調研，引進優秀的財務預警制度和管理軟件，掌握財務預警動態管控框架體系也可以為中小企業及時糾正錯誤的經營方向。

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作者簡介：李俊彥（1994- ），女，漢族，山東省壽光市人，山東科技大學經濟管理學院2013級會計學專業