人幣貶值保競爭力

上周一（10月17日），內地B股在收市前忽然急挫6.7%，拖累港股跌近200點收市。有報導指出，人民幣匯率突然急跌，令人擔心人民幣持續貶值影響到上市企業盈利，因此以美元計價的B股承受沽壓。目前，人民幣仍然保持弱勢。

自2005年中央政府決定將人民幣按市場自由浮動后，當時人民幣兌美元約為8.22，隨后幾年人民幣持續上升。由于中國經濟增長強勁，每年經濟增長有10%。中國成為制造業強國，出口遠超進口，貿易盈余驚人，累積巨額外匯儲備，高達3.8萬億美元，為全球最多。

人民幣匯率由2005年開始一直上升，最高升到2014年初的約6.05。同時中國工資不斷增加，比起其他發展中國家高了幾倍，中國在出口、工業產品、勞工成本漸漸失去優勢。由2014年開始，人民幣開始從高位回落。人民銀行仍然維持匯率穩定并設定中間價，以免過份波動。

2007年開始，人民幣匯率高企，加上工資大增，中國制造業失去競爭力。工資只加不減，出口退稅可以增加，但最有效是把人民幣貶值并產生實時效益。

在中國制造業出口商各方壓力之下，在2015年8月11日，人行突然把人民幣中間價大幅調低1，000點子，接著連續兩天把中間價再調低1，400點。

三天內，人民幣匯率被調低2，400點子或3.8%。市場估計人民幣在2016年加入特別提款權，成為儲備貨幣，人民幣必須維持穩定匯率。因此，人行要人民幣未入特別提款權前貶值。人民幣大幅貶值令到市場混亂，因為過去十年市場已經習慣人民幣會持續升值。人民幣貶值，令到市場產生恐慌。高速經濟增長及大額貿易盈余，令到人民幣持續上升。市場以為人民幣升值是常態，一下子不可以接受人民幣貶值。

不存在大幅貶值基礎

人民幣持續貶值，成為金融市場不穩定因素之一。為了幫助出口制造業，人民幣貶值是短期最有效的措施，但引起金融市場動蕩，令決策官員深思。事實上，美元過去兩年升值，令到人民幣相對其他貨幣價值偏高，不利中國出口貿易。

中國有必要維持競爭力，把人民幣匯率維持和其他貨幣相對合理匯率。另一方面，人民幣成為國際儲備貨幣，也有必要維持匯率穩定。在10月18日，中國證券報發表文章，指人民幣不存在大幅貶值的基礎，市場預測至2016年底人民幣兌美元將跌至6.8，穩定市場對人民幣信心。

上周五（10月21日），離岸人民幣匯率再跌至6.7756的六年新低，較10月17日的匯率跌了370點子，令人憂慮到6.8的鐵底能否撐得住。人民幣貶值的反應是內地資本流失，居民和企業都千方百計把人民幣兌換成美元或港元，或放到海外資產。

有經濟學家估計，9月份的資本流失達到780億美元，10月份人民幣貶值加快，走資加劇。市場對中央政府的人民幣匯率立場，始終未能完全把握。