新晨科技盈利前景不明

鐘禾

新晨科技近兩年業績多得益于應收賬款及時“幫扶”，而2015年新晨科技預收賬款的大幅下滑也需引起投資者警惕。

9月20日登陸深交所的新晨科技（300542.SZ）上市之后連續收獲多個一字漲停，頗受市場矚目。不過，新晨科技近兩年的業績卻并不理想。

新晨科技主要從事軟件開發業務、系統集成業務和專業技術服務業務，2014年，其營業收入、歸屬母公司股東的凈利潤分別為3.85億元和3515萬元，同比增速分別為-8.53%和-29.30%；2015年分別為4.14億元和3616萬元，分別同比增長7.57%和0.04%。

實際上，新晨科技業績多得益于應收賬款“幫扶”。

2014年，新晨科技應收賬款凈額為1.68億元，較2014年增加了4899萬元，增幅為41.05%，遠超同期營業收入-8.53%的增幅；2015年，新晨科技應收賬款凈額為1.91億元，較2014年增加了2227萬元，增幅為13.23%，同期其營業收入僅同比增長2909萬元，增幅為7.57%。

而且，2015年，新晨科技預收賬款的大幅下滑也需引起投資者警惕，當年為2085萬元，同比下降了43.23%。

新晨科技通常情況下在合同簽訂后收取部分預收款，一般為合同總額的30%；軟件產品及系統交付安裝、上線運行后，根據驗收報告收取一定比例的價款，通常為交付安裝后收取30%或60%。

不僅如此，新晨科技募投項目也進展緩慢，在2014版申報稿中新晨科技還曾對募投項目的投資收益進行了預測，而在招股書中募投項目的“投資效益”卻消失了。

此次IPO，新晨科技募投項目為“國家空管數據信息服務體系研發項目”、“渠道整合平臺研發項目”、“新一代貿易融資結算系統研發項目”、“新一代交換平臺研發項目”以及補充流動資金，總投資額為2.27億元，擬使用募集資金1.56億元。

其中，“國家空管數據信息服務體系研發項目”建設期為兩年，項目投資總額約5611萬元。在2014年、2015年兩個版本的申報稿及2016年的招股書中，新晨科技披露了該募投項目的投資數額：截至2013年年末，新晨科技已以自有資金為本項目累計投入238萬元；截至2015年6月30日，新晨科技已以自有資金為本項目累計投入453萬元；截至2016年6月30日，新晨科技已以自有資金為本項目累計投入573萬元。

可見，新晨科技的上述募投項目投資進度頗為緩慢。

另外，在2014年版本的申報稿中，新晨科技曾預計上述募投項目“可實現年均營業收入約5108萬元，年均凈利潤約1556萬元，稅后內部收益率為29.44%”。

但是，在2015年的申報稿以及2016年版本的招股書中，新晨科技對上述募投項目的投資效益只字未提。

無獨有偶，新晨科技“渠道整合平臺研發項目”建設期也是兩年，投資總額約3492萬元。據新晨科技披露的進展，截至2015年6月30日，發行人已以自有資金為本項目累計投入202萬元，目前本項目處于產品編碼及單元測試工作階段；截至2016年6月30日，發行人已以自有資金為本項目累計投入430萬元，目前本項目處于基礎框架的調整以及流程引擎的優化工作階段。相隔一年，新晨科技對上述募投項目僅新增投入228萬元。

在2014年申報稿中，新晨科技也曾預計該募投項目“可實現年均營業收入約3043萬元，年均凈利潤約895萬元，稅后內部收益率為27.13%，動態投資回收期（所得稅后）為4.98年（含建設期）。”

在2015年的申報稿以及2016年版本的招股書中，新晨科技同樣略去了上述募投項目的投資效益。

近乎同樣的事情，還發生在新晨科技“新一代貿易融資結算系統研發項目”、“新一代交換平臺研發項目”等募投項目上。新晨科技在招股書中曾表示，募集資金到位前，公司將根據項目進展需要以自用資金或借款先行投入。

實際上，近三年，新晨科技資產負債率低于同類上市公司，2013-2015年分別為27.23%、34.81%和32.33%，而南天信息（000948.SZ）分別為45.19%、45.64%和45.08%。