資管行業陷入2008年以來最低谷

申學舟

當未來整個行業增長率下跌的時候，如何轉變為效益發展模式，這是未來3～5年需要考慮的問題。

在金融市場疲弱和匯率動蕩的雙重影響下，資產管理行業的整體表現降至2008年金融危機以來的最低谷。

據波士頓咨詢（BCG）9月下旬發布的《2016年全球資產管理報告》顯示，2015年全球管理資產額從2014年的70.5萬億美元增至71.4萬億美元，漲幅僅1%；該數字遠低于2014年8%的增長率，以及2008～2014年5%的年均增速。

整體增長之所以陷入停滯，主要原因在于全球金融市場普遍業績低迷且動蕩難平，資產管理機構首次面臨無法依賴市場表現，而必須靠自身的資產吸納能力來實現增長的局面。2015年，新增管理資產凈流入僅為1.5%，卻成為全球資產管理行業的增長支柱。

與此同時，收入利潤率亦持續緊縮，從2014年的28.1個基點跌至2015年的27.7個基點，行業利潤池增幅僅為1%。不過，盡管凈收入有所下降，但由于資產管理機構全力控制成本增幅，使之略低于收入增長，使得運營利潤率依舊穩健達37%，僅略低于2014年歷史水平。

市場疲弱與動蕩已是常態，步入2016年后依舊如此。但BCG全球資深合伙人兼董事鄧俊豪分析稱，中國整體的宏觀趨勢，對于資產管理機構甚至整個金融市場都非常有利：第一，人民幣成為國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子中的一員，將對整體資管市場和金融市場產生巨大影響，推進國際化進程。第二，中國的經濟已經從銀行提供資金來源逐漸邁向多層次的資本市場，這將更加有效率地幫助人們找到投資機會，并幫助企業找到資金來源。第三，中國已經是個人財富第二大的國家，僅次于美國。有更多投資機構投身到資本市場，專業的投資者能夠更科學客觀地評價風險和機會，這對于資本市場的健全有非常正面的影響。

但在宏觀趨勢利好的同時，市場依然存在著挑戰。首先，不論是中國運營者還是國外投行，獲利一直是非常大的挑戰。“國外的投行以往都是非常掙錢的，凈資產收益率大概在10%～20%之間。但是近年來由于更多監管的要求和其他成本上升，現在這些國際投行想達到10%都已經非常困難了，所以我們看到利潤逐漸在壓縮。”鄧俊豪稱。

其次，競爭更加激烈，消費者或投資人對投資機構的要求更高，越來越多地關注如何把投資服務正確地傳達給投資者。

BCG報告稱，未來的資管行業，以下4種具備可持續競爭力的業務模式有望獲得成功：一，α主動管理者，其核心能力為特定資產類別中的投資專業知識和風險管理能力。二，β規模經營者，其核心能力為高效運營模式、超強流動性和強健的產品儲備。三，解決方案專家，其核心能力為多資產與投資組合構建能力，管理模式與目標客戶喜好相契合。四，分銷巨頭，其核心能力在分銷、投資者渠道上，此外，其市場進入能力強，產品種類豐富齊全。

對于未來資本市場的趨勢，BCG全球合伙人兼董事總經理徐勤分析稱：第一，從資產端，整個市場會演進到間接融資和直接融資多元化發展的情況；第二，全球市場正發生價值轉移，中國也不例外，例如很多的證券公司已經介入到資產管理當中；第三，當未來整個行業增長率下跌的時候，如何轉變為效益發展模式，這是未來3～5年需要考慮的問題；第四，國際化，平滑收入來源，是擴大戰場的重要的手段。