股票投資決策中的處置效應及其應對策略

蘇政豪

摘要：對于股票投資決策此次研究中，采取了實驗法，分別采取不同的股市投資實驗者，進行有針對性的問題調查研究，從而得出實證結論。本文通過總結，從三種對象的股票投資決策的處置效應中，得出了投資年限高的投資者，要比投資年限低的投資者，有著更加弱化的處置效應。當投資角色置換時，股票投資的決策根據投資盈利目的而弱化。

關鍵詞：股票投資 處置效應 決策

一、股票投資決策中普通成人的處置效應

根據投資者的風險態度，來決定股票投資時的出資，從而得出不同的處置效應投資者的賣贏持虧的處置效應現象，也就是人們不同決策決定所得出的，不同處置效應結果。此次調查中，首先隨機選取一部分普通成人為研究對象，一共有253人，通過調查問卷的方式，進行發問。使用的模擬背景為某家證券交易所，選擇時賣出價格每股為九元，但是買進時為三元，而另一只當前價格相同的股票，但是買進價位十二元。此時如果必須賣掉一只股票，要選擇拋出那一只。這些普通的股票投資模擬人中的選擇，從此次實驗的數據統計中，可以得出百分之六十五的投資人，賣贏持虧的處置效應賣出，而另一些的股票投資人，股票投資決策顯現出處置效應為強，當這些股票投資的決策者，做出決策時，賣出的為買進價為三元的盈利股，而保留買進為十二元的虧損股。實驗調查數據統計分析，如下表所示：

二、股票投資決策中經濟學專業大學生的處置效應

當選取的調查對象為經濟學專業的大學生時，同選取普通人為調查對象從專業知識掌握上略有不同。因此選取了263名經濟學專業的大學生，進行相關股票投資決策的處置效應問題的發問和研究。從真實的股票投資中，選取相應的股票背景。此次所模擬的股票，從數量、投資期限和損益都較為復雜。股票一和股票三，為三周漲跌型的；而股票二和四，則是六周漲跌型的。模擬條件二，股票一和股票二，分別為每股十元至二十五元和每股四十元至二十五元的盈余和虧損值差異；股票三和股票四則分別我漲幅在十元至四十元與四十元至七十元的增減幅度。根據所給數據，讓學生對股票的投資和中止進行判斷。從實驗調查的結果，經濟學專業的大學生在處置效應的明顯處理過程中，有百分之七十七都是采取賣贏持虧的處置效應。具體實驗統計結果，如表2所示。

從數據的x2 檢驗結果，可以看出經濟學專業的大學生，對這種股票整合中，是減弱了處置效應這樣的股票組合較多，賣出了虧損的部分。如下表所示：

三、股票投資決策中個體投資者的處置效應

通過對有實際投資經驗的投資者進行研究，能夠對股票的投資決策有更確定目標的選擇。這種股票投資決策的處置效應得出數據，也能更接近真實市場。從我國A股市場的投資者中選取的349名人員，其股票的投資模擬情景為一和三，為三周漲跌的，股票分別為每股十三到十九元和每股十九到二十五元。情景二和四位六周漲跌，股票為每只十三元到二十五元和每股二十五到三十七元。這些投資者，針對這四只股票，隨機被提問，選取的場景也是隨機的，這個股票投資的判斷和決策過程，都是經過實際股票投資者，所做出來的。從統計的調查數據中，可以看到有百分之六十九的投資者選取的為賣贏持虧的處置效應，通過x2檢驗得出，在股票投資決策過程中，個體投資者不存在明顯的處置效應差距。對不同的股票投資個體投資者的不同投資情景做出的處置效應，對于強弱程度經過X2檢驗，年限越長的股票投資個體者的處置效應，都弱化于年限短的。

四、實驗結果分析

從以上三個不同對象的分析中，可以得出股票投資決策中，對于賣贏持虧的處置效應這種狀況，針對一定的股票投資群體，是一種典型的非理性股票投資決策。股票投資的處置效應是存在的，從為假設場景做決策的結論分析中，可以看出處置效應在股票專業性和股票投資經驗加強時，都會變弱。投資者針對股票的投資決策都是根據自己的風險偏好和知識經驗得出的。成人在對股票投資決策的處理過程中，對于自己和他人的股票決策上，容易產生不同的處置效應。其中對于經濟學專業的學生和投資者，容易弱化股票投資決策中的處置效應。這些影響的因素包括投資者自身的心理和價值判斷等因素。關于其他處置效應的差異相關因素，還可以進行后續研究。

五、投資者減弱處置效應的應對策略

從股票投資決策的處置效應中，考慮到多種因素的影響，針對一些處置效應的應對策略：首先投資者的角色對于股票投資策略的影響，在做出股票投資決策問題是，應該充分考慮人為的因素影響，從而促進能夠理智的應對相應的股票投資決策。從股票投資的處置效應偏差性，應該多考慮投資的盈利目的，不僅僅從自我心理出發，更需要考慮股票投資的原始目的。從對于股票投資策略研究分析中，得出對于處置效應中，不應該對股票中表現出惜售心理，而是應該設置相應的止損設置紀律化，從而減少損失或者止損的時機要恰當。在股市投資的經驗中，可以看出，針對股票投資技巧的掌握中，時間長度確實和處置效應的成反比的關系。應該對股市投資者的股票投資進行交易程序化處理，從而減少人的心理因素對行為的影響，減少股票投資犯錯的行為發生。

參考文獻：

[1]舍夫林著， 賀學會主譯.超越恐懼和貪婪：行為金融學與投資心理詮釋[M].上海：上海財經大學大學出版社， 2005

[2]巴澤曼著， 杜偉宇， 李同吉譯.管理決策中的判斷（第6版）[M].北京：人民郵電出版社， 2006