供應(yīng)鏈金融新生態(tài)圖景

文/本刊記者 黃鑫宇

供應(yīng)鏈金融新生態(tài)圖景

文/本刊記者 黃鑫宇

供應(yīng)鏈金融發(fā)展的線上化趨勢提升了資金使用效率并打破了傳統(tǒng)商業(yè)銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融模式，進(jìn)而大大拓寬了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的范圍邊界。

2015年的五次降準(zhǔn)、降息帶來各種資產(chǎn)收益的持續(xù)下行，資金端和資產(chǎn)端需要出現(xiàn)失衡，爆發(fā)“資產(chǎn)荒”，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得變得異常艱難。供應(yīng)鏈金融由于基于真實的交易，具有相對較好的收益，特別受到互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)者的青睞，成為供應(yīng)鏈金融走熱的一個重要原因。不得不說，供應(yīng)鏈企業(yè)的融資需求將為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展提供新生力量。

在更多的研究范本里，供應(yīng)鏈金融中上演的“相愛相殺”，會依其參與方及其形態(tài)分成圍繞核心企業(yè)的供應(yīng)鏈模式與商業(yè)保理公司合作模式展開。而另一端，由應(yīng)收賬款融資、預(yù)付財款融資、存貨融資等構(gòu)成了主導(dǎo)的供應(yīng)鏈融資三種類型。尤其以應(yīng)收賬款融資應(yīng)用最為廣泛，在這其中除了保理公司從事的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓融資外，參與者就是當(dāng)前交易所模式下應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化（ABS）的融資方式。

供應(yīng)鏈金融以巨大的市場潛力和良好的風(fēng)險控制效果，自然吸引了眾多的闖入者。在本系列案例中，我們將通過“宜信和它的翼啟云服”、“開鑫貸和它的商票貸”、“懶投資和它的懶人計劃保理”三大互聯(lián)網(wǎng)金融公司發(fā)展供應(yīng)鏈金融的服務(wù)樣本，來解構(gòu)當(dāng)下國內(nèi)供應(yīng)鏈金融的新生態(tài)圖景。

如果你愛他，就做他的奶茶

如果你恨他，就做他的供應(yīng)商

……

2013年的圣誕前夜，瘦了幾十斤的劉強東坐在主席臺上，面前無數(shù)的媒體和擁躉。剛從美國游學(xué)回來的他，整整半年都呆在既有云迪力宏女友，也有奶茶妹妹的哥倫比亞大學(xué)中。如果說早期，他還對輿論的各種質(zhì)疑攻訐有所反應(yīng)，現(xiàn)在的一切則完全在他的掌控之中，還會用媒體傳話的方式，跟微博上的老對手李國慶說——“我也想他”。那個公敵京東的時代已經(jīng)過去，因為供應(yīng)商已經(jīng)不得不拜倒于京東的供應(yīng)鏈金融之下。

在這出京東與其供應(yīng)商之間“相愛相殺”的故事里，兩個月的賬期，是京東成為供應(yīng)商們“公敵”的序曲。

“京東實質(zhì)上賺了三部分的錢，第一，供應(yīng)商供貨的差價；第二，供應(yīng)商向京東金融借款，京東賺了它的息差；第三，被京東賺了的兩個月賬期息差，而這本應(yīng)就是京東付給供應(yīng)商遲到的貨款。”來自銀聯(lián)體系、曾經(jīng)主做過大宗商品供應(yīng)鏈金融的某位高管（在本系列案例中統(tǒng)稱為“銀聯(lián)專家”）悠悠地對記者說道，“這就是為何供應(yīng)鏈金融被互聯(lián)網(wǎng)金融熱衷的內(nèi)因，來自多重利潤的吸引。”而 “京東和天貓是其中最大的收益者”，“銀聯(lián)專家”肯定了京東、天貓在鏈條中的強勢地位。

圖1　互金供應(yīng)鏈金融之圍繞核心企業(yè)業(yè)務(wù)模式圖

圖2　互金供應(yīng)鏈金融之商業(yè)保理公司合作業(yè)務(wù)模式圖

更多的研究范本里，供應(yīng)鏈金融中上演的“相愛相殺”，會依其參與方及其形態(tài)分成圍繞核心企業(yè)的供應(yīng)鏈模式（如圖1所示）與商業(yè)保理公司合作模式（如圖2所示）。供應(yīng)鏈金融以巨大的市場潛力和良好的風(fēng)險控制效果，自然吸引了眾多的闖入者。

而另一端，由應(yīng)收賬款融資、預(yù)付財款融資、存貨融資等構(gòu)成了主導(dǎo)的供應(yīng)鏈融資三種類型。尤其以應(yīng)收賬款融資應(yīng)用最為廣泛，在這其中除了保理公司從事的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓融資外，參與者就是當(dāng)前交易所模式下應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化（ABS）的融資方式。

8月3日，螞蟻花唄消費信貸資產(chǎn)支持證券（ABS）項目在上海證券交易所掛牌。這是繼年初分期樂ABS之后，上交所掛牌的又一互聯(lián)網(wǎng)消費金融ABS。除此之外，宜信的宜人貸和京東金融也相繼在深交所發(fā)行了以消費信貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS。應(yīng)該說，小額分散的消費金融資產(chǎn)以其高收益、低壞賬率的優(yōu)質(zhì)性，逐漸獲得主流金融機構(gòu)的認(rèn)可（如表1所示）。

表1　螞蟻金服、京東金融、宜人貸、分期樂發(fā)行的部分ABS概況

“現(xiàn)在供應(yīng)鏈金融很多人都在做，我對供應(yīng)鏈金融的理解，目前來看是藍(lán)海。”“銀聯(lián)專家”給出自己的觀察和思考，“但是供應(yīng)鏈金融和P2P、征信還不一樣，它講到底是需要對行業(yè)非常了解的團(tuán)隊來完成。例如，同樣是大宗品，做化工品跟做棉花是不一樣的做法，業(yè)態(tài)也是完全不一樣的玩法。整個上下游鏈條、里面的潛規(guī)則，各不相同，每個行業(yè)的痛點都各不一樣。”

“所以，你說有一家能把供應(yīng)鏈金融全部做起來，這是完全不可能的，即便是阿里也沒有做到。它原本一心想做全品種的供應(yīng)鏈金融平臺，但現(xiàn)在卻‘淪落’成一個不知真假的資訊平臺。我們每天上去看到的是，今天又有誰成交了，但這個成交價其實是虛的、是隨便報的，到底是真是假，其實誰也不知道。”

在這場相愛相殺的游戲中，“你要非常懂行業(yè)，你需要有行業(yè)的資源，并且在這個整條鏈里，必須‘搞定’哪些人，你需要非常清楚”。

供應(yīng)鏈金融是個非常復(fù)雜的行業(yè)，雖然并不是誰都能做得好，但是根據(jù)自己的情況，找到最適合自己的模式，其實就是一個好故事的開始……