投貸聯動試點銀行應穩中求進

董希淼

銀監會、科技部、央行在4月21日聯合下發《關于支持銀行業金融機構加大創新力度開展科創企業投貸聯動試點的指導意見》（簡稱《指導意見》），至此，投貸聯動試點工作正式啟動。

投貸聯動業務是基于風險與收益之問關系而產生的一種金融創新，其實質是通過股權和債權相結合的融資服務方式，有效覆蓋企業現在與未來的投資風險，其核心就是以企業高成長所帶來的投資收益補償銀行債務性融資所承擔的風險。通過這一創新產品設計，投貸聯動可同時滿足商業銀行與成長型創新客戶的投融資需求及約束。

從《指導意見》看，此次投貸聯動試點工作有3個特點：一是特定行業。為完善科技金融服務模式，支持科技創新型企業發展，本次試點將在科創企業中開展。二是特定區域。第一批試點地區包括北京中關村、武漢東湖、上海張江、天津濱海、西安共5個國家自主創新示范區。三是特定銀行。根據《指導意見》規定的條件，在國家開發銀行、中國銀行、恒豐銀行等10家銀行中開展第一批試點。根據第一批試點的工作情況，銀監會等部門將總結工作成效，適時擴大試點范圍。

他山之石，可以攻玉。對于投貸聯動這種“新游戲”，歐美發達經濟體是怎么“玩”的？主要有兩種模式，以美國的硅谷銀行和英國“中小企業成長基金”最為典型。

硅谷銀行主要服務于科技型中小企業，是美國開展投貸聯動的典型代表。其通過為創投基金提供開戶和基金托管等服務，與創投基金形成戰略聯盟，直接投資或貸款給創投基金以及創投基金投資的企業。硅谷銀行每年除了能得到高于一般貸款的利息收入外，還通過對企業行使期權、認股權或進行股權投資等獲得額外的投資收益來彌補業務的高風險。

英國“中小企業成長基金” （BGF）是以商業銀行為主要投資者的私募股權基金模式。金融危機后，由英國銀行家協會和主要商業銀行發起，整合了包括政府部門、商業銀行、社會團體及個人投資者等多方面資源，將政府部門引導基金和商業銀行投資基金直接投向極具發展潛力和國際化前景的中小型英國企業，從而彌補初創融資和主流風投基金之間的市場空白。

對我國銀行業而言，從前期部分銀行的探索實踐來看，投貸聯動業務有如下幾種模式。

第一種模式，與海外子公司協同開展投貸聯動業務。以大型銀行為代表，在海外成立具有股權投資資質的子公司，通過與境外子公司協同或由境外子公司在境內成立股權投資機構，可以發揮集團優勢開展股權投資業務。

第二種模式，銀行依托旗下的投資公司或投資基金，開展投貸聯動業務。如針對初創階段的科技型企業，探索“小股權+大債權”的投貸聯動模式。但該模式受限于《商業銀行法》，完全放開需要進一步的政策支持。

第三種模式，認股期權貸款。在傳統授信業務基礎上，合作的創投機構能額外從融資主體（如科技型小微企業）獲得一定的認股期權。該模式一定程度上效仿了硅谷銀行的投貸聯動模式。

第四種模式，銀行與PE、VC等外部創投機構合作設立股權投資基金。銀行為各類私募股權投資基金、產業基金提供信貸等支持，由風險投資機構向銀行推薦其投資的項目，銀行擇優進入，開展聯動投資。

《指導意見》發布后，相關部門在答記者問時指出，為開展投貸聯動，試點銀行組織架構設置方面需進行調整。

一是設立投資功能子公司。如試點銀行在境內已設立具有投資功能子公司，由其子公司開展股權投資進行投貸聯動；如試點銀行未設立具有投資功能子公司的，經申請和依法批準后，允許設立具有投資功能子公司。

二是沒立科技金融專營機構。可設立服務科創企業的科技金融專營機構及其分支機構，專司與科創企業股權投資相結合的信貸投放。除發放貸款外，科技金融專營機構可以向科創企業提供包括結算、財務顧問、外匯等在內的一站式金融服務。

同時，試點銀行還可以新設或改造部分分、支行，作為從事科創企業金融服務的專業或特色分支行，開展科創企業信貸及相關金融服務。

這其實是上面提到的第二種模式。這種模式屬于銀行與自己的投資子公司間建立了投貸聯動平臺，優點在于能充分發揮集團優勢，縮短決策鏈條，降低溝通成本。同時，這種模式能夠在集團內部對股權投資、信貸融資的不同風險偏好進行較好的協調，有利于整體把控項目風險。挑戰在于銀行能否順利完成傳統債權投資到投貸聯動的思維轉換，以及能否在投貸聯動之間完成業務和風險隔離。

因此，對于銀行而言，設立投資功能子公司開展投貸聯動業務需要“從頭做起”，改變原有貸款思路，延攬具有PE、VC經驗的專業投資團隊，組建相對獨立的投資公司，并從業務層面和風險層面建立嚴格的防火墻制度，從而達到以股權投資覆蓋貸款風險，支持創新型中小企業的目的。

應該說，此次投貸聯動試點工作的正式啟動，將有助于加快實施創新驅動發展戰略，大力推進“大眾創業、萬眾創新”，努力探索符合中國國情、適合科創企業發展的金融服務模式，推動銀行業基于科創企業成長周期前移金融服務，有效增加科創企業金融供給總量，優化金融供給結構，探索推動銀行業務創新發展，提升為實體經濟服務的能力和效率。

投貸聯動是一條鋪滿鮮花和荊棘的道路。我國目前處于經濟下行周期，金融體制改革猶如摸著石頭過湍急的河流，第一批進入試點名單的銀行更應注重“穩”字當頭。尤其是投資功能子公司一定要與銀行母公司實行機構隔離、資金隔離，防止將高風險資產引入到商業銀行體系中。