解讀“權威人士”對當前中國經濟的看

葉檀

從1946年2015年，《人民日報》共有1606篇文章提到“極威人士”，該詞匯共出現1771次。如今義增加了一篇文章，可見中嘲經濟的確處于轉型的關鍵點上。

5月9日，權威人士接受《人民日報》采訪時表示，中國經濟目前呈“L”型走勢，這是一個經濟階段，不可能很快過去。但由于中國經濟具有較強的彈性，即使不刺激，速度也不會出現大幅下降。言下之意，只要能維持6.5 010左右的增速，就不必實行強刺激。

從權威人士的言論中，投資者可以得出未來5年的投資準則。

第一，無論股市還是期市，投資者不應期待某個重要市場的長期增長。2015年，股市經歷了高杠桿，2016年期貨瘋狂上漲，不同城市的房地產市場處于極度分化的狀態。高杠桿引發的后遺癥被充分關注，這意味著，以高杠桿推動某個市場的瘋狂上漲已經不是重要選項。

第二，抓住能夠引領未來的板塊。在“L”型經濟的低迷期中，無論是地區、行業還是企業都會出現分化。有關方面不會刻意扭轉分化的趨勢，反而會認為分化越快越好。因為，這意味著資源得到了高效配置，注入到了未來有盈利前景或現階段還有不菲的盈利空間的行業。因此，高端制造、高端服務代表中國未來經濟的發展前景，投資者應牢牢握住這兩個抓手。與此同時，在城市化過程中，市場經濟發達地區的城市群相對更安全，這些城市的發展速度更快，市場化程度更高，會吸引更多人的到來。

第三，不要進行高杠桿投資。權威人士明確表示，通過寬松貨幣加碼來加快經濟增長、做大分母降杠桿是一種幻想。高杠桿必然帶來高風險，控制不好就會引發系統性金融危機，導致經濟負增長。對個人投資而言，高杠桿同樣不是一種好的方式，除非你擁有與巴菲特同等的投資技巧，即便如此，你也沒有巴菲特那么充裕的現金流。

第四，不要觸碰產能過剩的企業，也不要對市場抱有不切實際的幻想。未來， “供給側改革”的重要方向就是化解產能過剩問題、處置“僵尸企業”。“減法”的色彩較濃，不可避免地將涉及人和錢，即就業和債務問題，難度和要求都相對較高。但執政者的決心很大，依靠過剩產能支撐的短期經濟增長不僅不可持續，而且承受的痛苦比去掉這些產能更大，痛苦的時間也更長。更好的解決辦法是維持社會穩定的同時，對這些企業進行“清盤”，這樣既可以釋放土地、信貸等稀缺資源，也使這些企業的職工在納入社保、接受培訓后走上新崗位。

對低效率的企業實施去杠桿，可以采取并購的方式，也可以用破產清算的方式。對于無藥可醫的企業，該關閉的要堅決關閉，該破產的要依法破產。不要動輒進行“債轉股”和“拉郎配”式的重組，這種自欺欺人的解決方式只會帶來過高的成本負擔。只要就業穩定，產能過剩行業的破產就不是大問題。