上市公司財務報表分析

于洪麗

一、公司基本情況

天津中新藥業集團股份有限公司（以下簡稱“中新藥業”）是歷史悠久的，以中藥創新為特色的，分別于1997年在新加坡，2001年在上海兩地上市的大型醫藥集團；擁有40余家分公司及參、控股公司，業務涵蓋中成藥、中藥材、化學原料及制劑、生物醫藥、營養保健品研發制造及醫藥商業等眾多領域，旗下天津隆順榕、樂仁堂、達仁堂等數家中華老字號企業與中藥六廠等現代中藥標志性企業同時并存并榮，并與葛蘭素史克、以色列泰沃、美國百特、韓國新豐等全球知名藥企牽手聯營。

二、中新藥業2012～2014年財務指標分析

（一）營運能力指標

中新藥業在2012～2014年這3年期間，應收賬款周轉率不斷下降，從7.03降到6.08，說明應收賬款周轉的速度在降低，企業的壞賬風險在加大，應收賬款收回的效率變低；存貨周轉率一直上升，從4.45增加到5.89，說明企業存貨的周轉速度在提高，效率變高，流動性變強，發展趨勢良好；總資產周轉率從1.20上升到1.32，增長幅度不大，說明企業的總資產周轉的速度漸漸加快，資產的利用效率加快。

（二）償債能力指標

1.短期償債能力指標。中新藥業在2012～2014年期間，營運資金都很充足；流動比率在這3年期間有小幅度上升，但一直低于正常值2；速動比率有小幅的上升，在2014年的時候達到了1，說明速動比率的趨勢良好，企業的償債能力有所改善。總的來說，中新藥業的短期償債能力不錯，流動比率有待提高。

2.長期償債能力指標。中新藥業在2012～2014年這3年期間資產負債率在50%左右，這個數值是相對穩定的，既能讓債權人滿意，也能讓投資者滿意，說明企業在償債上是有保證的，處于比較穩健的水平；利息保障倍數很高。整體來說，中新藥業近三年來的長期償債能力強，前景較好。

（三）盈利能力指標

中新藥業在2012年～2014年期間銷售凈利率一直在下降，從8.94%降到5.36%，表明這段時間公司的每一元銷售收入所帶來的凈利潤降低了；與此同時，總資產報酬率從13.36%降到9.01%，表明這段時間公司在利用整體總資產獲利的能力降低；凈資產收益率下降幅度明顯，從20.45%下降至13.75%，表明公司利用所有者權益獲利的能力大幅降低。中新藥業近3年來的盈利能力不太理想，應該調整公司經營戰略，積極改善公司的盈利狀況。

（四）發展能力指標

中新藥業總資產增長率在2012～2013年期間從6.69%增長到了18.14%，增幅明顯，說明資產規模擴張的很快，但是在2013～2014年期間從18.14%下降到了3.33%，資產規模嚴重縮水；與總資產增長率類似，營業利潤增長率在這3年期間起伏波動明顯，在2013年呈現負增長趨勢，2014年基本維持2013年的水平。總的來說中新藥業總資產增長的幅度波動明顯，營業利潤明顯降低，因此公司需要在未來控制費用，穩定營業利潤的發展趨勢。

三、財務分析綜合結論

通過以上對中新藥業2012～2014年的財務指標的分析，發現中新藥業在經營管理中存在一些問題，并相應提出一些改善的建議和措施：

（一）中新藥業公司經營中存在的問題

1.應收款占資產比重大，潛在的壞賬風險大。中新藥業近3年來營業收入不斷擴張，從2012年的51億元增加到2014年的71億元，增加了20億元，業績表現突出，前景良好。但是與此同時應收賬款也隨之增加，從2012年的8億元到2014年的13億元，而且應收賬款周轉率也持續走低，企業的壞賬風險在加大，應收賬款收回的效率變低。

2.流動負債比例高，短期債務風險大。中新藥業近3年的流動負債占負債的比例一直在90%以上，短期償債壓力大，長期的債務相比短期債務明顯只占小部分，而對償債能力我們在前文也分析過，計算出的結果顯示流動比率低于正常值，公司的短期償債能力有待提高，而長期償債能力良好。

3.成本費用過高，凈資產收益率持續降低。中新藥業在2012～2014年的營業收入一直在增長，增長了20億元，但是營業總成本也跟著增加，由2012年的49億元增加到了2014年的68億元，增加了19億元，導致營業利潤、利潤總額、凈利潤都減少，凈利潤收益率持續降低。

（二）建議及措施

1.提高資金回籠速度，降低壞賬風險。建議中新藥業應該提高資金回籠速度，從而降低壞賬風險。提高資金回籠速度可以從以下幾個方面做成：第一，合理的制定一些現金折扣政策，在一定的期限內還款是有優惠折扣的，鼓勵大家提前還款，這樣有利于盡快收回資金；第二，適當提高預收款的比例，在銷售一些種類的產品的時候，要求購買方交納一定的款項才可發出商品；第三，完善內部客戶信用等級體系，完善風險內控制度，如果發現購買方有多次拖欠貨款的行為，應該停止繼續向他銷售商品，以免增加壞賬的風險，使企業蒙受更大的損失。

2.控制債務風險，適當提高長期非流動性負債比例。中新藥業近3年來的短期負債比例占負債比例90%以上，給企業造成了巨大的短期償債壓力，而企業的長期負債很少，因此企業的長期償債壓力不是很大。事實上短期負債比例過重，對于企業的發展和營運也是不利的，因為企業必須必須拿出足夠的營運資金來提供償債，面臨巨大的債務風險。建議中新藥業適當減少短期負債的比例，比如減少短期借款、應付賬款等等，提高長期負債的比例，比如增加長期借款、應付債券等等，充分利用企業的財務杠桿，改善短期負債與長期負債的比例過于差異化的局面。

3.控制成本和費用的消耗，資源配置合理化。中新藥業近3年來的營業成本、營業稅金及附加、銷售費用一直在增加，其中有的科目增加的幅度甚至超過了營業收入的幅度，造成了凈利潤持續遞減的狀態，說明企業在控制成本和費用方面做的不是很好；另外發現存貨和固定資產的比例過大，兩者占總資產的比例達到30%～40%，影響了資產的流動性，利用效率不是很高。中新藥業可以考慮加強技術創新，自主研發一些產品設計，降低采購成本和期間費用，促進資源配置合理化。

（三）中新藥業的發展前景

中新藥業作為一家在滬市上市并且在新加坡上市的公司，管理隊伍擴張迅速，管理制度和觀念先進，也吸納了很多國外藥品行業的經驗教訓，因此自從創立開始，時刻以一個積極發展的而且有企業責任感的形象出現在我們社會大眾的面前。不僅如此，它還參股了很多企業，其中更不乏一些國外公司，市場廣闊。當今藥品行業發展潛力巨大，因為隨著世界人口的增加和自我健康意識的增強，很多人都會為了自身考慮去買大量的非處方藥和營養保健品，尤其是中老年人更加注重自身健康，這對于中新藥業來說是個發展的巨大契機。我認為中新藥業的發展現狀略有不足，有待改善，但其發展前景良好，發展潛力巨大，期待它在未來繼續創造輝煌！

參考文獻

[1]苗潤生，陳潔.財務分析[M].北京：清華大學出版社，2010.

[2]單喆敏.上市公司財務報表分析[M].復旦大學出版社，2005.

[3]James.R.Robinson.Equity Asset Valuation[M].John Wiley&Sons Inc，2010.