對中國利率市場化發展的思考與探討

張媛

【摘要】從當前的國際金融市場情況來看，利率市場化是必然的一個發展結果，同時它也是我國金融改革的關鍵內容。通過實現全面的利率市場化，可以使我國的金融體系進一步得到完善，與國際金融體系全面接軌，并且能夠加強我國的金融功能與效率，促進我國經濟提升。當前我國正處在利率市場化改革的關鍵階段，在此階段當中我們必須要加強對改革現狀的總結與梳理，并且要采取更加強有力的措施，來確保我國全面實現利率市場化。本文基于作者自身的工作與學習經驗，首先對我國利率市場化的改革現狀進行分析，然后主要對我國利率市場化的進一步發展措施提出了部分探討性建議，以期能對我國利率市場化的改革完成起到促進作用。

【關鍵詞】中國 利率市場化 現狀

“利率市場化”指的是利用市場的活動與變化來決定利率，由供求決定市場出清狀態下的均衡利率水平，從歐美等國家的利率市場化實踐經驗以及相關的理論研究來看，利率市場化可以將金融市場的功能和效率進一步放大，有利于金融市場的進一步完善與經濟的進一步提升。目前，我國的利率市場化改革還尚未完成，我們應當繼續加強對于利率市場化的探索與實踐，以確保我國能夠盡快全面實現利率市場化。

一、中國利率市場化改革現狀分析

早在1993年，我國就提出了利率市場化的構想，但當時還并沒有采取具體的措施來實現利率市場化。1995年，《中國人民銀行關于“九五”時期深化利率改革的方案》提出了關于我國利率市場化改革的具體思路，次年我國的利率市場化改革正式推行。

可以大致將我國利率市場化改革分為三個階段：第一個階段是1996年到1999年，這是我國利率市場化改革的起步階段，但是在這個階段當中我國的利率市場化改革進步還是比較大的，基本完成了債券市場利率市場化和貨幣市場利率市場化；第二個階段是2000年到2004年，我國在這個階段的利率市場化改革當中，主要的工作重心投放在了外幣存貸款市場，其過程首先是在2000年放開了外幣貸款利率，及300萬美元以上的大額外幣存款利率，并在2003年將外幣存款的利率下限消除，最后在2004年對1年期以上的外幣存款利率實現了完全的市場化改革，至此我國基本完成了外幣市場的市場化改革；第三個階段是2004年至今，2004年我國全面啟動人民幣存貸款利率市場化改革，其基本的改革思路是先貸款后存款，貸款利率的放開則采用先放上限、再放下限，至2013年7月，我國已經全面放開了金融機構貸款利率管制。

從當前的現狀來講，我國的利率市場化改革已經算基本完成，但還有不少的問題需要完善，例如監管體系、配套制度、貨幣政策框架、風險監測等都還需要進行調整，這樣才能確保我國能夠全面實現利率市場化[1]。

二、中國利率市場化的進一步發展措施

（一）完善利率市場化監管體系與配套制度

建國至改革開放這一段時間中，我們國家的金融管理體制高度集中，改革開放之后我國的證監會、保監會、銀監會相繼成立，使我國的金融監管進入了分業監管模式，不可否認這較之前高度集中的管理模式相比，管理效率更高，管理細節也更加完善。但這些監管部門之間的溝通、協調卻相當不到位，容易出現一些重疊和空白的監管領域，這會導致監管資源浪費，并造成其他風險問題。所以我國在未來的利率市場化發展與改革必須要首先完善監管體系，加強各個監管部門之間的溝通、協調，確保所有改革所涉及到的問題都出在有效的監管體系之內，保障改革的深入全面推進與發展。

利率市場化改革是一個體系和運作機制都非常復雜的過程，如果沒有可靠的制度作為保障，改革就可能陷入混亂的局面，尤其是在當前我國利率市場化改革已經基本完成的關鍵階段，我國更應當根據國內外市場環境，完善相關配套制度，例如信用風險制度、救助破產機制、存款保險制度等等，以此為我國利率市場化的改革提供穩定、可靠的制度保障[2]。

（二）完善利率傳導機制

利率傳導機制不僅對我國利率市場化的改革有非常大的影響，同時它還影響著我國其他生產領域的發展，所以我們必須要加強對利率傳導機制的完善。

第一，政策利率的切換，需要由傳統的存貸款基準利率轉換為某個或幾個影響力較大的市場利率，以及以此為基礎的利率指標體系；第二，政策利率必須是市場參與者較為認可的利率指標，有龐大而有效的債券市場作為政策利率向金融市場傳導的重要渠道，所以需要規范化債券市場的投融資環境及價格決定機制，減少隱性擔保帶來的價格決定機制失效；第三，預期調控將是未來貨幣政策中非常重要的一個環節，預期調控至關重要的一點是要建立起相對穩妥的預期調控策略，以維護市場預期的平穩，否則會導致市場的大起大落；第四，必須建立起一套傳遞效果良好的利率指標體系，包括政策利率、多層次合理有效的投融資環境及市場決定利率[3]。

（三）提高利率市場化風險監測與管理能力

雖然和國家政府控制下的利率相比，市場化下的利率更加符合市場的發展需求，但其最大的缺點也非常明顯，那就是風險系數較高，容易出現調整失控，對市場的正常發展帶來不良的影響，甚至可能導致金融風險發生。

我國在未來的利率市場化發展過程當中，必須要做的就是提高利率市場化風險監測與管理能力，防止風險發生。首先應當建立起一套覆蓋全面的利率市場化風險監測網絡體系，并設置對應的風險警戒線，能夠第一時間發現風險苗頭，采取有效的管控措施予以控制；其次還要制定風險的應急預案，要在風險發生之后第一時間控制風險的蔓延，防止風險對我國乃至全球的金融市場造成影響。

（四）進一步發展債券金融市場

利率市場化改革成功的國家在改革完成時債券市場規模都已經較為龐大，以債券規模占GDP的比重來看，美國和日本分別達到114%和92%，而截至2012年兩個國家分別達到234%和252%；近鄰的韓國在利率市場化改革完成時債券規模占GDP的比重為44%，截至2012年已達到102%[4]。

我國目前債券規模占GDP的比重不足50%，未來還有很大發展空間，而且相比發達經濟體，我國金融創新工具也存在較大發展空間。因此，我國在未來的利率市場化改革與發展過程當中，必須要重視債券金融市場的發展，爭取盡快實現市場參與者的多樣化、機構化。

三、結語

通過實現全面的利率市場化，可以使我國的金融體系進一步得到完善，并且能夠加強我國的金融功能與效率，促進我國經濟提升。在當前我國利率市場化改革已經基本完成的關鍵階段，我們應當進一步加強對利率市場化改革發展的探索與實踐，確保我國能夠盡快全面實現利率市場化。

參考文獻

[1]易憲容.中國利率市場化改革的理論分析[J].江蘇社會科學，2015，02：01-10.

[2]逯新紅.利率市場化的風險防范和改革重點[J].宏觀經濟管理，2015，03：61-63.

[3]高培亮.利率市場化對我國貨幣政策工具的影響[J].財經科學，2015，04：01-10.

[4]王蕾，馮倩楠.利率市場化、國債期貨價格發現與風險規避功能[J].金融論壇，2015，04：36-45.