我國貨物貿易進、出口依存度與人民幣實際有效匯率的實證研究

王素玉 富 晨（吉林財經大學，長春 130000）

我國貨物貿易進、出口依存度與人民幣實際有效匯率的實證研究

王素玉 富 晨
（吉林財經大學，長春 130000）

本研究通過考察1981～2013年我國貨物貿易進出口的狀況和人民幣幣值的變動情況，利用協整和誤差修正模型對我國貨物貿易的進、出口依存度與人民幣實際有效匯率之間的關系進行了實證分析，結果發現我國貨物貿易的進口依存度對出口依存度存在長期的正向影響的效應，對人民幣實際有效匯率則存在長期的負向影響的效應，而人民幣實際有效匯率只對我國貨物貿易的出口依存度存在影響的效應，且這種效應為短期的正向效應。

出口依存度 進口依存度 人民幣實際有效匯率 協整分析

1 我國貨物貿易進、出口及人民幣發展現狀

1.1 我國貨物貿易進、出口發展現狀

（1）從改革開放之初1981年到市場經濟體制改革之前的1991年，在此期間，我國的出口總值從1981年的220.1億美元增長到1991年的719.1億美元，11年間增長幅度接近3.3倍；而我國的進口總值從接近出口總值的220.2億美元增長到637.9億美元，增幅接近3倍，為此亦形成了約81.2億美元的貿易順差額。在這11年期間我國的出口總額占GDP的比例由1981年的7.489%升至1991年的16.939%，而同年間進口總額占GDP的比例則由7.492%升至15.041%。隨著我國改革開放，國內的一些經濟體制經過一系列的改革發展，各項的經濟項目都取得了一定的快速發展，進而促成了我國的貨物貿易的進、出口快速發展。

（2）從市場經濟體制改革確立的1992年到我國加入世界貿易組織WTO之前的2000年，期間我國的出口總值從1992年849.4億美元驟增到2000年的2492億美元，增幅接近3倍，而與改革開放之初相比增幅達到10倍之多。同期間我國的進口總額從805.9億美元增長到2000年的2250.9億美元，依舊形成了貿易順差且額度達到241.1億美元，其與之前的10年順差額相比增長了近3倍。伴隨著我國市場經濟體制的確立，國家的產業政策得到了一定程度的調整，各項政策性的法律法規得到了制定與完善，市場活力得以釋放，由此更加速了我國的經濟發展，并進而促進了貨物貿易的進、出口增長。

（3）從2001年我國正式加入WTO至今，我國的貨物貿易出口總額從2001年的2661億美元增至2013年的22100.4億美元，進口貿易總額從2435.5億美元增至19502.9億美元。隨著我國對世界市場國門大開，外來投資增加，資本、技術、管理等諸多因素促使我國制造業的騰飛，因國內勞動力資源豐富且成本相對較低，使得產品成本下降，增加了國際市場競爭力，從而我國貨物貿易的進、出口出現大幅增加。同時，我國經濟發展秉承出口拉動內需的政策，也促成了出口在我國經濟發展中的地位日益增強，對外貿的依賴程度與日俱增。根據國家商務部最新數據顯示，截至2014年我國的貨物貿易出口總額達到23427.5億美元，進口總額達到19602.9億美元，從而形成了2597.5億美元的貿易順差額，依舊保持了我國貿易順差大國的地位。同時，我國已經超過美國并成為世界第一貨物貿易大國，此外還是世界第一大出口國、全球第二大經濟體，國家的經濟實力和國際政治地位在世界舉足輕重。

1.2 人民幣發展現狀

在我國經濟飛速發展的情況下，進出口貨物貿易日益在世界市場中扮演著重要的角色，而與此同時，作為我國主權貨幣的人民幣所起到的作用亦不可小覷。對于衡量我國貿易商品的國際競爭力的一個重要經濟指標——人民幣實際有效匯率 （以2010年的100美元為基準），從改革開放之初1981年的239.41，到市場經濟體制確立之后的1995年下降到了77.57，隨后出現了小幅度的上升及下降，在我國加入WTO后的2001年達到95.4，之后亦小幅度上升，截至2013年為115.29，從而形成了近年來人民幣實際有效匯率在穩步攀升，人民幣對美元在貶值的發展趨勢。

國際貨幣基金組織 （IMF）在2015年11月30日，宣布人民幣在2016年10月1日加入特別提款權 （Special Drawing Right，SDR），權重是10.92%，而由其他4種的當期匯率所構成SDR的價值的貨幣分別是美元、歐元、日元、英鎊，所占權重分別是41.73%、30.93%、8.33%、8.09%，從權重占比可以看出人民幣排名第三。隨著我國的經濟地位和綜合實力日益提升，在國家經濟發展新常態以大國崛起為目標的情況下，人民幣加入SDR對于人民幣國際化將起到至關重要的作用，而隨著人民幣在國際市場流動的日益加強，人民幣對于我國的貨物貿易的進、出口也將具有至關重要的作用。

2 我國貨物貿易進、出口依存度與人民幣實際有效匯率之間的實證研究

徐濤 （2010）通過研究發現，人民幣實際匯率失調對中國進出口外部依存度影響較大，同時波動程度相對較小。張志革 （2011）認為，發達國家的貿易依存度同經濟規模相關性不大，發展中國家卻很大。發展中國家貿易的作用主要是解決國內生產過剩問題，相對于進口來說出口更重要。蘇振東，逯宇鐸 （2010）研究認為，中國外貿政策的短期調整必然要考慮人民幣升值這一重要因素。楊貴中，譚遠發 （2010）認為，2008年金融危機爆發，國際市場需求下滑，貿易保護主義抬頭，中國的出口貿易遭遇較大沖擊。從短期來講，由于出口貿易下降 ，中國的出口依存度將有所下降。從中長期來講，通過促進產業升級，提高產品附加值，增強產品競爭力，中國出口貿易仍然有很大上升空間。諸學者通過對我國經濟數據的實證研究，對我國貨物貿易進、出口依存度及人民幣實際有效匯率的相關性得出了各家觀點，亦對我國的政策提出建議。本研究在對之前學者研究的基礎上，通過補充最新的經濟數據，利用EVIEWS6.0軟件的操作分析進行了更全面的實證研究，并對新經濟形勢下的我國對外貿易和金融提出一些政策建議。

2.1 協整分析

2.1.1 變量和數據來源

變量的取得：出口依存度 （X/GDP）、進口依存度 （M/GDP）和人民幣實際有效匯率REER。實證研究分析以1981～2013年之間的年度數據為樣本區間，為消除可能存在的異方差，3個變量均取對數，記為x、m和r，即x=ln（X/GDP）、m =ln（M/GDP）、r=lnREER，三者的時間序列圖如圖1所示。其中，我國的國內生產總值GDP數據來自聯合國統計署數據庫，貨物貿易出口總額X和進口總額M數據則來自我國海關總署數據庫，三者均為名義值，且計量單位均為億美元；此外，人民幣實際有效匯率REER數據來自國際貨幣基金組織的IFS數據庫。由于實證分析中用到的變量除了人民幣實際有效匯率外，出口依存度和進口依存度兩個變量均為比率，所以未對數據進行通過GDP平減指數剔除通貨膨脹的價格因素的處理，這并不影響研究的具體分析。

2.1.2 單位跟檢驗

因大多數的經濟時間序列都是非平穩的，為了保證協整關系檢驗的順利進行，需要首先進行ADF單位跟檢驗。

圖1 對人民幣實際有效匯率、出口依存度、進口依存度取對數后的時間序列圖

表1 ADF單位根檢驗

如表1所示，通過ADF單位跟檢驗后，結果顯示：x和m兩個變量皆為非平穩變量，均未通過ADF單位根檢驗。經過一階差分，二者均在0.05顯著水平下通過了ADF單位根檢驗，成為平穩序列。因此，本研究理論模型所涉及的所有變量均為一階單整序列。

2.1.3 協整關系檢驗與誤差修正模型

本研究中，3個變量的水平序列存在一階單整的非平穩水平序列和一階單整的平穩水平序列，由此看來，若存在某一線性組合是平穩的，則變量之間存在著長期均衡的協整關系。由于本研究中存在著多個變量，因此采用Johansen協整關系檢驗法進行協整關系檢驗。

（1）確定最優滯后區間

通過對3個變量x，m，r建立并估計最大滯后階數為4的不包括任何附加項的無約束向量自回歸 （VAR）模型，利用LR、FPE、AIC、SC和HQ這5種信息準則的綜合判斷，顯示Johansen協整關系檢驗的最優滯后區間為1～3。

表2 無約束VAR 的最優滯后階數的識別

續表

（2）確定最優檢驗形式

Johansen協整關系檢驗根據協整空間和數據空間中所包含的附加項不同假設，設定了5種不同檢驗形式的組合。表3顯示了0.05水平下利用跡統計量和最大特征根所確定的協整關系的個數。由此可看出，無論在哪種檢驗形式假設下，可確認x，m，r這3個變量之間至少存在1種長期均衡的協整關系。

根據Granger定理，如果變量是協整的 ，其關系可以寫成誤差修正模型形式。介于此，本研究針對每一種檢驗形式建立了相應的最優滯后區間為1～3的誤差修正 （VEC）模型，根據最小信息準則，利用赤池信息準則 （AIC）和Schwarz信息準則 （SC）的統計量的判斷顯示，Johansen協整關系的最優檢驗形式亦為 “數據空間和協整空間都同時包含截距項和確定的線性趨勢項”。

表3 Johansen 協整關系檢驗結果匯總與最優誤差修正模型形式識別

（3）誤差修正模型與協整方程

在最優滯后階數為3，Johansen協整關系的最優檢驗形式為 “數據空間和協整空間都同時包含截距項和確定的線性趨勢項”的已知條件下，建立的最優誤差修正 （VEC）模型的形式為：

其中誤差修正項為êt=xt-α1mt+α2rt+α3T+C是以xt為因變量的協整方程xt=α1mt-α2rt-α3T+ C的殘差項，反映了各變量之間長期均衡的協整關系，因此誤差修正項êt-1一定是平穩的。此外，α1、α2、α3為協整方程的帶估計參數。由于模型所使用的所有變量的對數一階差分序列及其滯后項均為平穩，因此VEC模型完全由平穩變量構成，不存在偽回歸問題。

本研究中，反映長期均衡協整關系的協整方程為：

其中，［］內為參數的t統計量。此外，變換協整方程的因變量，可以得到另外2個等價的協整方程，如下：

從3個方程可以看出，所有參數的t統計量的絕對值都很大，這足以在0.05水平下通過顯著性檢驗。從相關性來看，出口依存度與進口依存度負相關，與人民幣實際有效匯率正相關；進口依存度與出口依存度和人民幣實際有效匯率都負相關；人民幣實際有效匯率與出口依存度正相關，與進口依存度負相關。不過相關關系不等同于因果關系，只有在VEC模型的基礎上進行Granger因果關系檢驗，才能明確變量間是否具有短期和長期的Granger因果關系及這種短期效應和長期效應的正負。為此，接下來我們將對本研究中的變量進行Granger因果關系檢驗。

2.2 Granger因果關系檢驗

通過建立誤差修正 （VEC）模型，并利用Wald聯合顯著檢驗法對誤差修正 （VEC）模型估計的結果施加恰當的Wald約束條件，進而實現短期和長期Granger因果關系檢驗。

2.2.1 短期Granger因果關系檢驗

建立最優滯后區間為3并且數據空間和協整空間都同時包含截距項和確定的線性趨勢項的最優誤差修正 （VEC）模型。在此基礎上，利用Wald聯合顯著檢驗法，對誤差修正模型的估計結果施加該Wald約束條件，若在Wald聯合顯著檢驗的結果中 ，自由度為3的χ2統計量在0.05水平下拒絕原假設，則可判定兩個變量間存在短期Granger因果關系。反之，不存在。此外，當兩個變量在0.05水平下顯著通過檢驗，存在Granger因果關系時，需通過相應一階差分自變量的3期滯后項的系數之和的正負，來判斷兩個變量間短期Granger因果關系的效應即短期效應的正負。

表4提供了基于最優誤差修正 （VEC）模型的短期Granger因果關系檢驗的結果，顯示Δrt是Δxt的短期Granger原因，且短期效應為正。從中可以得出結論：人民幣實際有效匯率對我國貨物貿易出口依存度具有顯著的短期正效應。

表4 短期Granger 因果關系檢驗

2.2.2 長期Granger因果關系

長期Granger因果檢驗同短期Granger因果關系檢驗類似，在建立最優誤差修正 （VEC）模型的基礎上，需利用Wald聯合顯著檢驗法，對誤差修正模型的估計結果施加該Wald約束條件，若在Wald聯合顯著檢驗的結果中，F統計量在0.05水平下拒絕原假設，則可判定兩個變量間存在長期Granger因果關系。反之，不存在。

此外，當兩個變量在0.05水平下顯著通過檢驗，存在長期Granger因果關系時，需通過基于VEC模型的廣義脈沖響應函數的收斂值的正負，來判斷兩個變量間長期Granger因果關系的效應即長期效應的正負。

表5 長期Granger 因果關系檢驗

表5提供了基于最優誤差修正 （VEC）模型的長期Granger因果關系檢驗的結果，從中可以得出結論：

（1）以Δxt和Δmt為因變量的VECM中êt-1的參數在0.1水平下通過Wald檢驗，而以Δrt為因變量的VECM中êt-1的參數未在0.1水平下通過Wald檢驗。因此，Δxt和Δmt之間長期均衡的協整關系是上述每一個變量的長期Granger原因。

（2）Δmt是Δxt的長期Granger原因，且長期效應為正，這與短期Granger因果關系檢驗的結果不一致。中國貿易進口依存度對中國貿易出口依存度具有顯著的長期正效應 ，這說明從長期看，隨著中國的貿易進口依存度增加，中國的貿易出口依存度也會隨之增加。即隨著我國對外開放程度的加大，我國對外貿易的依賴程度會進一步加深。在很大程度上，對這種現象的解釋是由于我國在全球經濟體中處于經濟發展大國的地位，國內制造業雄厚，對制造業所需的諸多資源包括原材料、中間品、機器設備等需要大量的進口，從而使得我國國內相當部分的制成品在國內完成生產后又要出口到國外，這就同時又加大了我國的貿易出口。

（3）Δmt是 Δrt的長期Granger原因，且長期效應為負，即中國貿易進口依存度對人民幣實際有效匯率具有顯著的長期負效應。說明從長期看，隨著中國對外貿易開放程度的加大，進口不斷增加，人民幣會出現升值的跡象。對這種現象的解釋是 ，隨著我國貿易進口的加大，國內產品數量將會增加，根據國際經濟學的觀點，國內產品的價格會被拉低，這樣逐漸地國內產品在國際市場上將會形成一定的競爭力，進而促進出口產品的增加，人民幣升值。

3 結果分析

通過對1981～2013年我國貨物貿易進、出口依存度和人民幣實際有效匯率之間相關關系的實證研究，最終結論可從短期和長期兩方面進行闡述。

短期來看，隨著人民幣實際有效匯率的提高，人民幣相應的將會出現貶值，這樣在短期內，將會刺激我國貨物貿易的出口，增加出口量，從而形成國內經濟對出口依賴程度的提升。改革開放之后，隨著我國國內經濟發展程度日益加深，開放程度不斷加大，到我國加入WTO至今，中國制造在世界市場上已經是個代名詞。伴隨著大量的外資進駐國內，利用我國的勞動力、自然資源、國家優惠政策等諸多資源，我國儼然發展成了世界市場的代工廠。而當人民幣幣值發生波動之時，短期內世界市場的嗅覺對我國國內商品的出口將會變得十分敏感。

長期來看，伴隨著進口依存度的提高，出口依存度也會相應的提高，這樣一來，我國的對外貿易依賴程度會進一步加深。而這種對外貿易依賴程度的加深，放眼長期，將會對已成為一攬子貨幣的人民幣產生重要影響，并且會對自身外貿依賴度形成進一步的加深。而對于經濟轉軌期的我國來說，長久以來出口對于拉動我國GDP起著至關重要的作用。目前隨著世界政治多極化和經濟全球一體化，全球市場的技術、管理、人才等諸方面在加速發展。我國經濟進入新常態發展之背景下，放眼未來，若我國依然過度依賴外貿來拉動經濟發展，那么在未來市場上所占據的可能僅是 “GDP絕對值”領先地位。因為作為世界制造業大國，我國國內的生產水平相當大程度上是處于產業鏈低端，在所創造的價值中所分得的利潤也僅是 “鳳毛麟角”，這樣對于全球第二大經濟體的我國來說，提高自主創新能力、自主研發能力，加大高精尖人才的培養將決定我國未來的制造業水平和高端制造業形成的可能性，將決定著我國未來經濟發展的硬實力和所創造價值的技術含量。而在這基礎上所形成的外貿依賴度的提升，在國際市場上才會產生真正的核心競爭力。

此外，伴隨著后金融危機時代世界各國經濟出現的回暖，我國在人民幣加入SDR后，更應加大對資本市場的開放程度，提高金融市場的透明度，加強和完善我國的金融法律監管制度，釋放市場的活力 ，從而在經濟發展新常態和 “一帶一路”之下，吸引外資，加大進出口發展，促進與世界各國的貿易金融往來，鞏固和加強我國在世界經濟體中的地位。

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The Empirical Study on Import Dependence and Export Dependence of Trade in Goods in China and RMB Real Effective Exchange Rate

Wang Suyu Fu Chen
（Jilin University of Finance and Economics，Changchun 130000，China）

This study carries the empirical analysis on import dependence and export dependence of trade in goods in China and RMB real effective exchange rate using cointegration and error correction model，though investigating the situation about the import and export of trade in goods in China from 1981 to 2014 together with the change of RMB value.We find that RMB real effective exchange rate has the effect of short-term positive impact on the export dependence of trade in goods in China.The export dependence of trade in goods in China has the effect of short-term negative impact on RMB real effective exchange rate，while the import dependence of trade in goods in China has the effect of short-term positive impact on RMB real effective exchange rate.In addition，the export dependence of trade in goods in China has the effect of long-term positive impact on RMB real effective exchange rate，while the import dependence of trade in goods in China has the effect of long-term negative impact on RMB real effective exchange rate.

export dependence；import dependence；RMB real effective exchange rate；cointegration analysis

（責任編輯：王 平）

10.3969/j.issn.1004-910X.2016.08.017

F224；F124

A

2016—03—15

王素玉 ，吉林財經大學國際經濟貿易學院副教授 ，博士。研究方向 ：法和經濟學。富晨 ，吉林財經大學國際經濟貿易學院碩士研究生。研究方向 ：國際商務管理。