逐鹿消費金融

薛玉敏

隨著移動互聯網的崛起、消費結構的年輕化、超前消費意識的普及，年輕群體借貸消費的意愿明顯加強，消費金融迅速擴展的市場成為各方力量的角逐地

在眾多的角逐者中，銀行因具備其他類型機構無法比擬的優勢，仍是參與主體。有優勢但不能固步自封，不少銀行除了加大在消費金融產品和服務上的投入外，還通過搭建自己的電商平臺彌補自身在應用場景上的先天短板

相比之下，電商的互聯網消費金融服務模式更像是先進生產力的代表，他們主要是依托自身的互聯網金融平臺，面向自營商品以及電商平臺商戶的商品，提供分期購物以及小額消費貸款的服務，這方面最具代表性的是京東白條和阿里分期

除了綜合性電商平臺推出的互聯網消費金融產品，針對特定群體——大學生或者藍領群體的分期購物平臺也嶄露頭角，但這些平臺的發展也是機遇與問題并存

如果想犒勞自己，給自己一個假期旅行，你不必再省吃儉用，分期付款就行；遇到心怡的數碼產品，不用思量來思量去，分期付款分分鐘實現；趕上緊急缺錢，找個互聯網平臺就能輕松搞定，不必再經過銀行繁瑣的信用檢查。

這些行為，你可能都不陌生，說的就是我們今天的主題——消費金融。隨著移動互聯網的崛起、消費結構的年輕化、超前消費意識的普及，年輕群體借貸消費的意愿明顯加強，消費金融迅速擴展的市場成為各方力量的角逐地。

在眾多的角逐者中，不但包括銀行、創業型公司、P2P平臺在內的市場熱錢紛紛扎堆，就連阿里巴巴、京東、蘇寧、騰訊等互聯網巨頭也沒有缺席。

這樣的景象似曾相識，幾年前，P2P就曾火爆一時，如今因為監管層的嚴查和各路平臺自身的經營不善，P2P行業開始降溫，而消費金融卻迅速占據了互聯網金融領域領頭羊的位置。

據艾瑞咨詢等機構發布的報告稱，2011年，國內的互聯網金融消費交易規模僅有6.8億元，到2014年互聯網消費金融交易規模已經達到183億元，2015年整體市場則突破了千億，到2019年預計可達到3.4萬億元的水平。

由于各路資本剛剛被刮到消費金融這個“風口”，市場上仍然是群雄混戰的局面。那么未來哪些消費金融公司有望脫穎而出？哪些是真正能夠長期生存并成長壯大的“豬”呢？《投資者報》記者試圖通過此文給讀者描繪一副全景圖。

迎來黃金發展時期

國內的消費金融盡管起始于十年前，但時至今日，才迎來黃金發展時期。

時間回溯到2009年，銀監會出臺了《消費金融公司試點管理辦法》，第一次允許在北京、上海、天津、成都各設一家消費金融公司。2013年，消費金融試點由4家擴大到了16家，允許異地開展業務。但這些都是小打小鬧，直到移動互聯網浪潮的來臨。

隨著以淘寶、京東為代表的互聯網電商平臺的興起，越來越多的年輕人已經接受了各種超前的消費理念，借貸消費的意愿明顯加強。平安證券的一份報告認為，年齡結構的變化所引致的消費觀念的改變將給消費金融帶來發展機遇。

除了消費觀念的改變，潛在的市場空間也十分誘人。截至2015年年末，居民消費信貸在全國銀行業的信貸規模中僅占20%，如若除去住房按揭貸款后，則不到5%，這和國外成熟市場消費信貸占貸款的比重在30%的水平還有很大的差距。

平安證券做了一個測算，保守假設未來5年國內的居民消費支出增速保持在12%左右的水平，居民消費信貸占消費支出比重逐年提升至20%左右，到2020年，國內的非住房信貸的存量規模將超過9.5萬億元，年復合增長率在20%左右。

消費金融行業的巨大發展潛力已經吸引了很多市場進入者，除了銀行、消費金融公司等金融機構外，包括電商平臺、分期購物平臺等互聯網企業也借線上消費市場規模快速擴張的契機進入消費金融市場。

銀行仍是參與主體

在各類機構中，銀行在消費金融領域仍然具備其他類型機構無法比擬的優勢。對于銀行來說，消費金融業務本來就是銀行零售業務的一環，此外，強大的客戶基礎、專業的風險控制能力、充足的資本金以及負債端優勢都使銀行在與其他類型機構的競爭中能夠取得優勢。

銀行的消費金融模式相對簡單，目前的產品主要是信用卡和消費貸款。信用卡方面主要是信用卡分期付款，這是當前銀行開展消費金融業務的主要模式，目前信用卡分期費率年化大約在7%～10%之間。第二種是消費者向銀行申請消費貸款，銀行審核并發放，消費者得到資金后購買產品或者服務。

目前，個人消費貸款業務在銀行整體個人貸款業務中占比偏低，因此各家商業銀行已經加快在消費金融領域的布局。

上市銀行中，已經有中國銀行、北京銀行、招商銀行、興業銀行、南京銀行等銀行作為主發起人或者參股成立了消費金融公司。光大銀行、寧波銀行正在各自準備成立一家消費金融公司，只不過目前還尚未獲批。

記者注意到，城商行在消費金融方面反應最為積極，北京銀行發起設立的北銀消費金融更是國內首家獲批成立的消費金融機構。

平安證券認為，相比于大行和股份制銀行，城商行在業務經營上有地域限制，而消費金融公司的經營范圍沒有地域限制，因此城商行可以借設立消費金融公司的契機變相實現異地擴張，這也是城商行積極布局消費金融領域的重要動機所在。

記者了解到，除了設立消費金融公司外，銀行也在組織架構上進行了調整，譬如工行就設立了個人信用消費中心。

從行業發展的趨勢來看，未來消費金融服務與消費場景之間的聯系將越來越密切，對于銀行來說，被動獲客的模式將難以為繼，因此不少銀行除了加大在消費金融產品和服務上的投入外，還通過搭建自己的電商平臺彌補自身在應用場景上的先天短板，通過電商平臺的搭建應用為場景，增加客戶流入，帶動消費金融服務需求。

銀行介入的一種方式是打造商品交易平臺，盡管不能與淘寶、京東等互聯網電商平臺相比，但是對于大銀行而言，本身即已經擁有大量的個人和企業客戶，可以實現存量客戶快速向電商平臺的遷徙。例如工商銀行電商平臺——融e購在1年時間客戶數量就達到1700萬戶，這是別的電商平臺用3-5年才能達到的高度。

第二種方式是打造金融投資平臺。對于銀行系電商而言，與生俱來的金融屬性使得其在成立之初就不僅僅是一個單純的商品交易平臺，同時還是一個金融投資平臺，幾家大行的電商平臺均可以實現購買理財產品、基金、外匯、貴金屬、保險等產品。

第三種方式是打造融資服務平臺。從幾家銀行的實踐來看，其平臺往往同時兼備商品交易、金融投資、融資服務三項功能。以交行的交博匯為例，個人可以在電商平臺上進行網絡購物、生活交費和商旅服務，企業可以在電商平臺上進行采購和銷售，該平臺也是一個融資服務平臺，為個人消費信貸和中小企業貸款創造應用場景。

15家消費金融公司短期優勢仍在

除了銀行，市場上還有一批專業的、持有牌照的消費金融公司，從2009年8月份首批4家試點，到2015年11月在全國范圍內放開，目前國內已經成立了15家消費金融公司。

值得注意的是，這些消費金融公司中，銀行作為主發起人的占據了絕大部分。由于政策規定，消費金融公司股東中必須至少有1名具備5年以上消費金融業務管理和風險控制經驗的出資人，并且持股比例必須在15%以上，因此國內符合條件的機構并不多，銀行在其中仍然要扮演重要的角色。

15家已經開業的消費金融公司包括北銀消費金融、中銀消費金融、錦程消費金融、捷信消費金融、招聯消費金融、興業消費金融、海爾消費金融、蘇寧消費金融、湖北消費金融、馬上消費金融、中郵消費金融、杭銀消費金融、華融消費金融、晉商消費金融以及盛銀消費金融。此外，光大消費金融和寧波消費金融正在等待證監會的批準。

在平安證券的分析師看來，與小貸、電商、分期平臺等類型的消費金融相比，持有牌照的消費金融公司仍具有一定的優勢。

首先是資金成本低。消費金融公司可以通過接受境內股東的存款、向境內金融機構借款、發行金融債券、同業拆借等方式融入資金，而小貸和其他類型公司的融資只能通過自有資金進行，融資成本將明顯高于消費金融公司。

其次是經營規模擴張優勢。消費金融公司的經營杠桿可以達到8-9倍，而包括小貸公司在內的其他機構由于融資方式的受限，其資產端的擴張能力有限。

不過，在上述人士看來，消費金融公司的申請門檻并不高，監管層出于促進消費金融服務普惠化的動機，對于消費金融牌照的發放應該不會有太大的阻力，因此牌照優勢并不長期存在。

而且這些消費金融公司地域屬性強烈，互聯網化進度緩慢，因此，所能覆蓋到的用戶群體少，并且大部分PC端頁面制作粗糙，體驗度較差。還有重要的一點是，消費金融公司仍以傳統征信方式為主，這導致它們不能對需要消費金融的這部分人群形成較好的覆蓋。

“未來的競爭仍然體現在對于消費場景的把握上，因此股東自身所擁有的場景以及其潛在的場景拓展空間成了非常重要的優勢，這也是為什么我們能夠看到消費金融公司的股東中存在大量的線上、線下的商貿類企業。”上述平安證券人士道。

電商平臺最具潛力

電商的互聯網消費金融服務模式主要是依托自身的互聯網金融平臺，面向自營商品以及開放的電商平臺商戶的商品，提供分期購物以及小額消費貸款的服務。

這方面最具代表性的是京東白條和阿里分期，此外，騰訊微眾銀行有微粒貸，蘇寧消費金融有“任性付”產品，百度金融也于2015年4月推出了“百度有錢花”。

以阿里為例，近兩年在消費金融領域的布局加快，目前已經推出了包括天貓分期、“花唄”、“借唄”在內的三款消費金融產品。

天貓分期是阿里巴巴首款類虛擬信用卡產品，根據實名用戶的消費數據計算“分期購”的額度，用戶可以進行“賒賬”消費。貸款期限可以進行3、6以及9期分期設置，對應手續費率分別為0%、4.5%和6%，基本和銀行信用卡的手續費在同一水平。

花唄與天貓分期類似，只是在分期貸款的期限和利率上與天貓分期有所不同，使用范圍擴展到整個淘寶。花唄的貸款期限可進行3、6、9以及12期分期設置，對應手續費分別為2.5%、4.5%、6%和8.8%。花唄目前只能在天貓、淘寶購物消費時付款用，不能取現，額度在1000-3000元之間，逾期利率0.05%。

借唄是螞蟻微貸旗下的消費信貸產品，通過芝麻信用對客戶的評分確定額度，芝麻分600分以上的用戶，可以申請1000-5000元不等的貸款額度。目前借唄的還款最長期限為12個月，貸款日利率為0.045%，而銀行一般是0.05%。

阿里三款消費金融產品的資金來源都由阿里小貸來提供。截至2015年上半年，阿里小貸的不良率為2.29%，而銀行的不良率為1.67%，從數據上來看，阿里小貸的不良貸款率遠高于整體銀行業，資產質量控制承壓。

京東白條的3期、6期、12期和24期分期費率均為每月0.5%，屬于分期產品，不能取現，但最高貸款額度高達20萬元。例如，同樣是1萬元分12期還，使用花唄分期需要支出費用為880元，使用京東白條則要600元。這樣看，京東白條的分期費率比花唄要低。京東白條也有現金貸的產品——京東金條，可以取現額度最高能達到20萬元。

京東金融相關負責人告訴《投資者報》記者，今年上半年，“白條”活躍用戶月均訂單金額超過1200元，“白條”訂單量最多的地區分別是廣州、北京、深圳、成都、蘇州。

京東金融副總裁許凌表示，京東白條將作為一款標準化的產品，充分拓展線下場景，目的是將“白條”的產品能力輸出給市場，同時讓“白條”底層的用戶數據更加豐富，幫助公司進一步完善用戶信用評估體系以及風控模型系統，未來公司將通過金融科技把這些能力對外輸出，賦能于金融合作伙伴，讓它們實現“金融+互聯網”，這是京東今年乃至未來要做的事。

分期購物平臺嶄露頭角

除了綜合性電商平臺推出的互聯網消費金融產品，市場上還出現了針對特定群體——大學生或者藍領群體的分期購物平臺。

以京東戰略投資的分期樂購物平臺為例，分期樂是一家專注大學生分期購物的在線商城以及金融服務提供商，提供分期購物和現金服務，公司的定位是一家互聯網小微消費金融服務商。

公司的商業模式是為在校大學生提供可分期付款的商品以及小額消費借貸，并將債權通過自有的P2P平臺出售給投資者。

2014年6月分期樂還成立了橘子理財，專門轉讓來自于分期樂向大學生提供消費金融服務所產生的債權，形成了一個“自產自銷”的資金閉環。

記者注意到，國內除了分期樂，還有趣分期、愛學貸、人人分期等機構切入了大學生分期購物平臺。前不久，趣分期還完成PRE-IPO系列首期約30億元融資，這也創造了消費領域創業公司的一項融資紀錄。

不過，學生群體的分期付款，在某些地方漸漸演變成“校園高利貸”。一些網貸平臺過分宣傳和夸大分期產品，低門檻、零首付、零利息、免擔保，看起來是天上掉餡餅，但是公司肯定會在其他地方給彌補過來。今年3月份，一所地方高校大學生就因欠款60萬元償還不起而跳樓自殺。這種亂象勢必會影響整個校園分期購物平臺的推進。

對于此現象，記者試圖聯系趣分期進行采訪，但直到本文截稿時，公司并沒有給予正面回應。

除了現實中籠罩的烏云，分期購物平臺本身存在的問題也制約了其發展。其一，場景端用戶基礎薄弱。分期購物網站在產品端往往需要掛靠大型電商平臺（如分期樂對接了京東），并沒有專屬的應用場景，對于消費者來說，平臺的依賴度十分薄弱，同時很容易遭到競爭對手的復制。

其二，缺乏自身的風控平臺。線上消費金融模式的風險管理都是依托大數據，但分期購物平臺成立時間都較短，無論是數據模型和質量都不足以支撐其完成對于客戶信用風險的甄別，唯有求助外部征信機構，這將給第三方征信機構帶來更多的機會，但對于分期購物平臺來說，風險識別能力的不足將為其持續發展埋下隱患，未來必將遇到和目前P2P平臺相同的問題。

“因此，對于這些分期平臺來說，只有解決這些問題，才能有充足的發展。”一位業內人士如此表示。