中國的綠色金融站到了起飛的“風(fēng)口”？

柴麒敏

金融盡管可以很虛擬，但其本質(zhì)仍需依托一個(gè)實(shí)體，也就是杠桿的支點(diǎn)，綠色金融所要的就是綠色產(chǎn)業(yè)。

4月16日，中國人民銀行行長周小川在華盛頓表示：“在中國，建立一個(gè)綠色金融體系已經(jīng)成為一個(gè)國家戰(zhàn)略，我們已經(jīng)取得一些進(jìn)展?！?/p>

就在2016年第一季度，中國的綠色債券甫一啟動(dòng)發(fā)行量就占據(jù)了全球半壁江山；而即將于2017年啟動(dòng)的全國碳市場預(yù)期成為全球第一大生態(tài)產(chǎn)權(quán)類交易市場，中國的綠色金融似乎已經(jīng)站到了起飛的“風(fēng)口”。但是如同近年來的股市、樓市、P2P等，綠色金融的熱鬧會(huì)不會(huì)也存在泡沫和虛假的繁榮，還是會(huì)穩(wěn)步迎來發(fā)展的黃金期，這都需要持續(xù)的觀察。

“綠金”的概念實(shí)際上包括了我們常提的生態(tài)金融、低碳金融、氣候金融、環(huán)境金融、新能源金融等內(nèi)容。金融盡管可以很虛擬，但其本質(zhì)仍需依托一個(gè)實(shí)體，也就是杠桿的支點(diǎn)，綠色金融所要的就是綠色產(chǎn)業(yè)。傳統(tǒng)的發(fā)展觀，或者稱為“GDP主義”，認(rèn)為環(huán)保和減排是給企業(yè)增加負(fù)擔(dān)的，是約束、阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，特別是在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，環(huán)保不執(zhí)法就容易成為常態(tài)。為此，國務(wù)院在2013年還專門發(fā)了一個(gè)《關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》的文件，提出“節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增速在15%以上，到2015年，總產(chǎn)值達(dá)到4.5萬億元，成為國民經(jīng)濟(jì)新的支柱產(chǎn)業(yè)”，這是為綠色產(chǎn)業(yè)做背書，傳達(dá)給市場和社會(huì)“減排也可以成為經(jīng)濟(jì)新增長點(diǎn)”的信號(hào)。中共中央和國務(wù)院《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見》等重要文件也在強(qiáng)調(diào)綠色發(fā)展、循環(huán)發(fā)展、低碳發(fā)展產(chǎn)生效益的一面。

有兩點(diǎn)判斷是樂觀的：一是國家環(huán)保政策趨緊，史上最嚴(yán)的新《環(huán)保法》、“大氣十條”、“水十條”、“土十條”等陸續(xù)頒布實(shí)施，“環(huán)保強(qiáng)權(quán)”時(shí)代即將到來；二是新常態(tài)下國內(nèi)“鐵公機(jī)”類的基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)放緩，生態(tài)環(huán)境建設(shè)領(lǐng)域投資倒是可以成為“中國模式”下的接力者。國家發(fā)改委在2014年推出的七個(gè)萬億級(jí)“重大工程包”中有兩個(gè)是綠色產(chǎn)業(yè)，分別是生態(tài)環(huán)保和清潔能源。按照《意見》的目標(biāo)落實(shí)，“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重達(dá)到6.6%，顯著超過支柱產(chǎn)業(yè)5%的慣例水平。雖然目前沒有統(tǒng)一的口徑來計(jì)算綠色產(chǎn)業(yè)，但按照國家氣候戰(zhàn)略中心的初步核算，2015年僅包括節(jié)能和清潔能源的低碳產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到8.4萬億，約占當(dāng)年GDP的12.4%，其中2005年至2015年已經(jīng)完成的投資約為10.4萬億，應(yīng)該說綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，為金融創(chuàng)新奠定了很好的基礎(chǔ)。

但是這當(dāng)中也存在一定的悖論，那就是綠色產(chǎn)業(yè)規(guī)模要擴(kuò)大，意味著污染的規(guī)模還在擴(kuò)大，不然在金融領(lǐng)域沒有增長故事可以講，越治理則產(chǎn)業(yè)規(guī)模越小。國務(wù)院發(fā)展研究中心在“我國環(huán)境污染形勢分析與治理對策研究”課題中指出，當(dāng)前至2020年是我國污染物排放跨越峰值并進(jìn)入下降通道的轉(zhuǎn)折期，這就意味著環(huán)保市場的空間也將達(dá)到峰值。因此有三個(gè)觀點(diǎn)需要澄清：一是環(huán)保產(chǎn)業(yè)還遠(yuǎn)沒有達(dá)到治理飽和的程度，僅就大氣污染物而言，從當(dāng)前的總量水平削減60%至80%才能實(shí)現(xiàn)環(huán)境空氣質(zhì)量顯著改善，這一過程可能持續(xù)10至20年，而削減溫室氣體則會(huì)持續(xù)更長的時(shí)間；二是綠色產(chǎn)業(yè)不僅是環(huán)保產(chǎn)業(yè)，資源綜合利用、節(jié)能和新能源、綠色基礎(chǔ)設(shè)施和裝備制造、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域才是“水下冰山”，根據(jù)聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）發(fā)布的《綠化中國的金融系統(tǒng)報(bào)告》，中國新增的綠色金融需求大體上在每年2萬億元左右，年度投資規(guī)模占各年GDP的比重超過3%，而國家氣候戰(zhàn)略中心預(yù)測的未來15年的新增低碳投資需求約為30萬億；三是目前綠色產(chǎn)業(yè)投資始終不足，缺口在30%以上。

“綠金”最初是在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)操作過程中考慮環(huán)境影響評(píng)估和保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)責(zé)任，同時(shí)也降低因全球環(huán)境治理不確定性帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，比如2003年由國際金融公司（IFC）和部分商業(yè)銀行提出的自愿性金融行業(yè)基準(zhǔn)“赤道原則”（EPs），目前全球有83個(gè)金融機(jī)構(gòu)是其會(huì)員（國內(nèi)興業(yè)銀行因與IFC合作而于2008年引入了該原則）。如同早期德國的“生態(tài)銀行”一樣，赤道原則并不為國內(nèi)大部分金融機(jī)構(gòu)所采納，一般的認(rèn)識(shí)仍然是強(qiáng)調(diào)“綠化”標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)提高項(xiàng)目的融資成本和門檻從而限制業(yè)務(wù)規(guī)模，如果是非強(qiáng)制執(zhí)行，普及度并不很高。目前中國金融學(xué)會(huì)綠色金融委員會(huì)正在著手推進(jìn)公益性項(xiàng)目環(huán)境效益評(píng)估、貸款人的環(huán)境法律責(zé)任、環(huán)境信息披露等方面的研究和政策落地。

更廣泛和直接的“綠金”則是指參與綠色產(chǎn)業(yè)投融資過程的金融服務(wù)，主要涉及綠色信貸、綠色證券和綠色保險(xiǎn)，目前節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化、能源清潔高效利用、新能源開發(fā)利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開發(fā)利用、污染防治、生態(tài)農(nóng)林業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、低碳產(chǎn)業(yè)、生態(tài)文明先行示范實(shí)驗(yàn)、低碳試點(diǎn)示范等綠色循環(huán)低碳發(fā)展項(xiàng)目都是支持的重點(diǎn)。“一行三會(huì)”以及國家發(fā)改委、環(huán)保部等陸續(xù)出臺(tái)了諸如《落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》（綠色信貸）、《環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)工作的指導(dǎo)意見》（綠色保險(xiǎn)）、《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見》（綠色證券）、《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見》、《綠色信貸指引》、《能效信貸指引》、《綠色債券指引》、《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》、《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》等文件來推動(dòng)綠色金融發(fā)展。

綠色信貸是最早開展的“綠金”項(xiàng)目，目前仍是綠色融資的主要來源。根據(jù)中銀協(xié)《中國銀行業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告》顯示，2014年銀行業(yè)機(jī)構(gòu)綠色信貸余額7.59萬億元，其中21家主要銀行綠色信貸余額達(dá)6.01萬億元，占其各項(xiàng)貸款的9.33%，“十二五”期間幾乎翻了一番。以中國銀行為例，2010年綠色信貸余額為1921億元，2015年增長至4123億元，接近于“兩高一?！毙袠I(yè)貸款余額5118億元。目前綠色保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也在逐步起步，市場前景非常廣闊。環(huán)境污染強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)正在推行試點(diǎn)，已有人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、平安保險(xiǎn)、華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等10余家險(xiǎn)企推出環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)產(chǎn)品。2014年，全國有22個(gè)?。▍^(qū)、市）近5000家企業(yè)投保，涉及重金屬、石化、危險(xiǎn)化學(xué)品、危險(xiǎn)廢物處置、醫(yī)藥、印染等行業(yè)。

綠色證券是最有潛力、更為國際化的“綠金”模式，近年來表現(xiàn)最為搶眼。自2007年歐洲投資銀行（EIB）第一只綠色債券發(fā)行以來，目前全球總發(fā)行已經(jīng)接近于700只，且發(fā)行量逐年遞增，根據(jù)氣候債券行動(dòng)（CBI）和的國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪統(tǒng)計(jì)，2015年綠色債券發(fā)行總額達(dá)418至424億美元，今年綠色債券規(guī)模預(yù)計(jì)可以達(dá)到1000億美元，僅中國就有望發(fā)行3000億元，有可能成為世界上最大的綠色債券市場。同時(shí)，水權(quán)、用能權(quán)、排污權(quán)、可再生能源配額（綠色證書）以及碳排放權(quán)等新興的能源和環(huán)境權(quán)益類產(chǎn)品交易也正在加快發(fā)展，其中碳交易試點(diǎn)的一、二級(jí)市場累計(jì)交易額已經(jīng)接近30億元，并將于2017年進(jìn)一步啟動(dòng)全國市場，預(yù)計(jì)覆蓋排放量30-40億噸/年，實(shí)現(xiàn)碳現(xiàn)貨交易80億元/年、碳期貨交易4000億元/年的規(guī)模。

由于目前綠色經(jīng)濟(jì)外部性的定價(jià)機(jī)制并不完善，其資源節(jié)約、環(huán)境保護(hù)、減緩氣候變化等生態(tài)價(jià)值往往還不能得到真實(shí)反映，在作為公共產(chǎn)品的生態(tài)收益和作為金融產(chǎn)品的資本回報(bào)之間需要更好的平衡，解決綠色投資的金融風(fēng)險(xiǎn)和投資回報(bào)率問題仍是關(guān)鍵。