金融發展的瓶頸

摘 要：自2008年金融危機后，實體經濟受到嚴重沖擊，出現萎縮和發展停滯，各學者特別是經濟學家才開始深入研究金融與實體經濟之間的關聯關系。在今年的中央經濟工作會議和兩會中都提到發展實體經濟，金融要支持實體經濟的發展。本文在分析已有文獻的基礎上，根據我國實體經濟與金融業發展現狀，簡單論述了實體經濟在金融業發展中的作用，并提出促進金融業更好的服務實體經濟的相關對策建議。

關鍵詞：實體經濟；金融；產業結構升級；企業成本

一、引言

今年兩會上李克強總理和銀監會主席尚福林都強調了金融要服務實體經濟，李克強指出，實體經濟不發展是金融最大的風險；尚福林建議銀行業要用好金融工具，改善資金供給，始終如一地支持實體經濟穩定增長。蘇建斌（2012）認為科學合理的發展金融有利于轉變經濟發展方式，推動產業結構優化升級。楊義武和方大春（2013）基于長三角16個城市的經驗研究，得出結論：產業結構合理化和高級化對金融集聚具有持續的正向效應，但金融集聚受產業結構合理化沖擊后向穩態收斂的速度明顯慢于產業結構高級化。ThomasI.Palley（2014）通過美國金融部門在經濟發展中的地位和作用說明了金融應該服務于實體經濟，而不是實體經濟服務金融。蘇建軍和徐璋勇（2014）指出快速發展的金融產業是產業結構升級的助推器，而產業結構的轉型與升級對金融規模擴大、金融結構的變化及金融效率的提升起著重要的推動作用。張曉樸和朱太輝（2014）認為金融體系作為服務業的一部分直接貢獻了實體經濟產出，并且還是實體經濟配置資源的核心。陸遠權和夏月（2014）認為實體經濟有力推動金融業發展，而金融業對實體經濟發展的促進作用并不明顯。李媛媛、金浩和張玉苗（2015）指出金融創新在加快金融業發展的同時，會促進產業結構調整與升級，但整體影響程度較低。馬勇和李鎦洋（2015）的實證分析表明金融變量不僅對實體經濟具有普遍顯著的影響，而且通常領先于實體經濟。王立國和趙婉妤（2015）指出我國現階段以銀行為主導的金融結構在一定程度上能夠促進產業結構合理化。張亦春和王國強（2015）的實證分析結果表明只有當金融發展與實體經濟增長在契合度較高的區間，金融發展才能明顯促進實體經濟增長。

二、金融服務實體經濟

李克強在今年兩會上指出去年央行采取的一系列降息、降準和定向降準等措施是為了降低實體經濟融資的成本。金融機構要著力支持實體經濟，特別是小微企業的健康發展，絕不能脫實向虛。尚福林主席也指出今年的重點工作之一就是促進銀行業進一步提升服務實體經濟的質量和效率。

1.銀行信貸的間接融資引導產業結構合理化

王立國和趙婉妤（2015）運用VAR模型，實證檢驗了我國1992年-2012年金融發展與產業結構升級之間的關系，實證結果表明我國間接融資規模的擴大對產業結構合理化具有正向作用，但效果并不明顯。我國金融體系目前仍以銀行為主導，銀行的融資地位遠遠超過債券和股票市場。這種現象與我國儲蓄率較高有著密切的關系，高儲蓄率使銀行機構擁有充足的資金進行融資活動。

2.債券市場的直接融資促進產業結構升級

債券資本市場通過一級市場發行債券和股票，在資金籌措過程中，市場自身的逐利性會引導資本自動流向經營效率高且前景好的產業中去，逐步淘汰已幾乎無利可尋的落后產業；二級市場的股票和債券交易促進了產業重組并購效率，為節省資源，減緩產能過剩，實現產業結構合理化提供契機。

三、實體經濟如何成為金融業發展的瓶頸

李克強總理指出金融的首要任務是支持實體經濟，實體經濟不發展是金融最大的風險。如果某些企業、行業經營困難，那么最直接的后果就是金融機構的不良貸款比例上升。當然，實體經濟健康高效發展必然會帶動金融創新，促進金融發展。陸遠權和夏月（2014）以我國2000年-2013年的季度數據為樣本，運用VAR模型，得出實證結論：實體經濟能夠有力地推動金融業發展。

1.實體經濟總產值下降導致金融機構儲蓄減少

儲蓄是貸款發生的源泉，沒有儲蓄，貸款將會成為無源之水、無本之木，根本難以發展。實體經濟下滑引起就業人數減少和收入下降，進而減少儲蓄。我國金融體系是以存貸款業務為主體的銀行業為主導，儲蓄的減少將威脅到銀行以貸款為利潤中心的可貸款額度，減少銀行利潤來源，長期的持續甚至將會引發銀行倒閉的嚴重后果。

2.產業結構的優化升級引致金融需求

蘇建軍和徐璋勇（2014）通過構建金融發展、產業結構升級與經濟增長的多方程模型證明產業結構優化升級對金融發展起著巨大的拉動作用。目前我國經濟發展仍以第二產業為主，其中制造業和工業占絕對比重。2014年第二產業的GDP貢獻率為47.1%，其中工業的貢獻率為38.3%。第二產業大部分以消耗自然資源、污染環境為發展代價，且產品附加值較低，在我國提出要轉變經濟發展方式，建設“兩型”社會的號召下，產業結構優化升級就成為重點工作。由此產生大量的融資需求，僅僅依靠企業自身是無法籌集到所需資金，而且在我國，銀行促進產業結構優化升級的作用強于市場，所以，企業的融資需求將保證銀行的利潤獲得，維持和穩定銀行的正常運營發展。

3.實體經濟監管的缺失

實體經濟發展過程中出現重大決策失誤和經營困難，最直接的外部受害者便是對其提供融資的金融機構。所以，加強企業的監管不僅有益于其自身健康經營，對處于經濟核心的金融體系來說也是一種安全保障。外部監管主要以行政和經濟手段為主，輔之以法律手段；而企業內部的自我監管是整個監管過程的核心。但我國目前信息共享機制建設不夠健全會導致監管漏洞，難以實現監管對象的全面覆蓋，從而造成對金融體系的沖擊。

四、金融如何更好的服務實體經濟

1.防范金融風險，提高抵御風險的能力

尚福林在兩會中提到加大防范和處置非法集資的力度，防止外部風險向銀行業傳染。除了外部經濟因素會引發金融風險外，金融自身的規律也會引發風險的產生，所以金融體系要構建嚴密的風險防范網絡，覆蓋金融每個角落，時刻關注經濟發展狀態和經濟政策導向，更微觀的行為就是謹慎進行投融資活動，全程監管投融資項目，科學合理地配置資金。同時擴大資本充足率和撥備覆蓋率也可以增強金融機構的風險抵御能力。

2.穩定資本價格，降低企業成本

今年的中央經濟工作會議中指出，要開展降低實體經濟企業成本行動，降低企業財務成本，金融部門要創造利率正常化的政策環境，為實體經濟讓利。實體經濟的發展是以大量資金的支持為后盾，但獲得資金的成本卻是企業在進行融資時要考慮的重點因素，適時把握好貨幣供應量的松緊程度，進一步降低企業的融資成本，特別是我國經濟發展中不可或缺的小微企業的成本，小微企業融資難、融資貴的問題是近幾年金融領域的熱點話題。專注服務實體經濟，避免發生脫實向虛的危險。

3.暢通資金流入渠道，提高金融效率

金融機構雄厚的資金來源也是社會各界資金的集中而形成的，暢通各類資金流向金融機構的渠道，通過政策引導、利率補貼和利益誘導吸引社會資金進入金融機構。我國屬于高儲蓄率國家，儲蓄基數龐大，利用好這一經濟優勢，提高金融效率，促進更多的儲蓄轉化為投資。王立國和趙婉妤（2015）通過產業結構合理化與金融發展指標的Johansen協整檢驗表明金融深化、金融體系資源配置效率的提高，有利于產業結構合理化。

4.抑制過度的投機行為

金融活動具有高風險性，但同時也具有高收益性，資本的逐利性促使大量資金參與金融活動以期獲得高收益，由此發生投機行為。投機行為可以活躍金融市場，加速資金流動，但過度的投機會破壞金融系統的正常運行，并且占用的大量資金對實體經濟會產生資源的擠出效應，增加企業融資成本，阻礙實體經濟發展。完善金融體系建設，強化監督進入金融市場的資本行為，過濾和打擊過度投機的資本活動，為實體經濟提供充足的資本供給。

參考文獻：

[1]蘇建斌.淺析金融業與實體經濟發展之間的關系[J].現代商業，2012，（6）：101.

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[3]蘇建軍，徐璋勇.金融發展、產業結構升級與經濟發展--理論與經驗研究[J].工業技術經濟，2014，（2）：139-148.

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[10]Thomas I Palley. Making Finance Serve the Real Economy[J].State of the World 2014：Governing for Sustainability，2014：174-180.

作者簡介：張惠敏（1991- ），女，漢族，陜西銅川人，碩士，單位：長沙理工大學經濟與管理學院應用經濟學專業，研究方向：金融學