科技型中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

□文/梁 焜（蚌埠投資集團(tuán)有限公司　安徽·蚌埠）

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科技型中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

□文/梁 焜
（蚌埠投資集團(tuán)有限公司安徽·蚌埠）

［提要］本文采用Choquet模糊積分方法，構(gòu)建符合科技型中小企業(yè)特征的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，然后對(duì)20家上市樣本企業(yè)近五年數(shù)據(jù)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。以便為銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行信貸時(shí)提供決策依據(jù)，進(jìn)而解決該類企業(yè)融資難問題，并基于此提出改善科技型中小企業(yè)融資政策建議。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)；信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)；Choquet模糊積分；中小企業(yè)

收錄日期：2016年4月5日

一、引言

中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)在解決就業(yè)壓力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展等方面起著不容小覷的作用。科技型中小企業(yè)以高新技術(shù)產(chǎn)品為本，業(yè)務(wù)涉及電子與信息、生物與醫(yī)藥、新材料等諸多技術(shù)領(lǐng)域，其對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)具有不可替代的重要作用。中小企業(yè)的融資渠道主要以銀行等金融機(jī)構(gòu)的間接融資為主，局限于其規(guī)模不大、不動(dòng)產(chǎn)較少、綜合實(shí)力不高等問題，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)無法做出客觀的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，最終導(dǎo)致了中小企業(yè)的發(fā)展長期面臨融資難、融資貴問題，科技型中小企業(yè)亦如此。因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)研究采用何種方法對(duì)科技型中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)作出科學(xué)、準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)具有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。

本文使用正三角模糊數(shù)將模糊信息定量化，考慮各評(píng)價(jià)要素間的重要程度，克服評(píng)價(jià)指標(biāo)間的非獨(dú)立性的不足，將Choquet模糊積分引入到科技型中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，構(gòu)建適合科技型中小企業(yè)特征的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，以20家上市科技型中小企業(yè)近5年的披露數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)水平做研究分析。

二、Choquet模糊積分模型的構(gòu)建

（一）模型理論。模糊積分以模糊系統(tǒng)理論中的模糊測(cè)度為基礎(chǔ)概念，用較直觀的模糊測(cè)度來度量模糊事件。它的基本思想是依賴模糊理論中的模糊測(cè)度，結(jié)合模糊積分方法，將邏輯加權(quán)法改進(jìn)成為模糊積分合成法。此方法既能綜合考慮評(píng)價(jià)體系中各因素狀態(tài)特征的重要程度，又強(qiáng)調(diào)了各因素間相互關(guān)聯(lián)性、制約性對(duì)整個(gè)評(píng)價(jià)結(jié)果帶來的影響，使風(fēng)險(xiǎn)大但權(quán)重小的單元通過模糊積分產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)。

Sugeno（1974）定義了Choquet積分，把Choquet積分作為一種集結(jié)算子，利用它的單調(diào)性來替換可加性，計(jì)算對(duì)象屬性間相互協(xié)調(diào)關(guān)系的多準(zhǔn)則決策問題，并在諸多領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用。

（二）確定權(quán)重。所有評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的確定都是評(píng)價(jià)者主觀期望的結(jié)果，本文使用語意變量來描述權(quán)重的確定。我們把語意的評(píng)價(jià)等級(jí)（即風(fēng)險(xiǎn)狀況）劃為五級(jí)（即很低、低、一般、高、很高），對(duì)應(yīng)的，模糊權(quán)重值的語意變量等級(jí)（即語意評(píng)價(jià)等級(jí)權(quán)重）也劃為五級(jí)（即很不重要、不重要、普通、重要、很重要）。兩者對(duì)應(yīng)的正三角模糊數(shù)如表1所示。（表1）

（三）Choquet模糊積分評(píng)價(jià)模型。基于Choquet模糊積分，構(gòu)建如下評(píng)價(jià)模型：假設(shè)有m個(gè)待評(píng)價(jià)對(duì)象（20家科技型中小企業(yè)），t為待評(píng)價(jià)時(shí)間（年度），同時(shí)考慮n個(gè)評(píng)價(jià)因子，且每個(gè)因子均有若干評(píng)價(jià)要項(xiàng)，那么20家科技型中小企業(yè)（具體樣本企業(yè)信息見表3）的模糊積分評(píng)價(jià)相關(guān)步驟如下：

表1 語意變量和正三角模糊數(shù)關(guān)系表

表2 科技型中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)表

第一步：假設(shè)待評(píng)價(jià)對(duì)象（20家科技型中小企業(yè)）針對(duì)每個(gè)評(píng)價(jià)因子下的各評(píng)價(jià)要項(xiàng)，綜合相關(guān)專家意見賦予語意權(quán)重值（見表2中的模糊權(quán)重）。

第二步：假設(shè)第i個(gè)待評(píng)價(jià)對(duì)象（20家科技型中小企業(yè)）在第j個(gè)因子下的評(píng)價(jià)要項(xiàng)模糊評(píng)價(jià)值為，權(quán)重評(píng)價(jià)值為（k=1，2，…l）i，則第i個(gè)待評(píng)價(jià)對(duì)象（20家科技型中小企業(yè)）在第j個(gè)因子層下的評(píng)價(jià)值為：

其中，li為第j個(gè)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則的評(píng)價(jià)要項(xiàng)數(shù)。

第三步：計(jì)算模糊數(shù)相對(duì)距離公式：

第四步：相關(guān)專家對(duì)因子層重要程度作出評(píng)價(jià)后，得到各因子的模糊權(quán)重值。同樣，計(jì)算模糊數(shù)相對(duì)距離公式，把模糊權(quán)重計(jì)算模糊化為明確值Wij。

第五步：把模糊權(quán)重值計(jì)算模糊化后的權(quán)重值以gij表示，并計(jì)算λ值。

第七步：按照λ值及gij值，分別求出所有評(píng)價(jià)因子的模糊測(cè)度gλ。

三、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

基于已有文獻(xiàn)，結(jié)合科技型中小企業(yè)的特征，遵循指標(biāo)選取的全面、客觀、真實(shí)、有效和可操作性原則的基礎(chǔ)上，本文甄選出可以概括科技型中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)狀況的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力以及自主創(chuàng)新能力的5項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)以及19項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)。構(gòu)建出本文采用的科技型中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，具體如表2所示。（表2）

四、科技型中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)實(shí)證分析

（一）樣本與數(shù)據(jù)。本文選取深市中小企業(yè)板有代表性的20家科技型中小企業(yè)為樣本，針對(duì)樣本最近5年（即2010～2014年）的相關(guān)披露數(shù)據(jù)進(jìn)行研究評(píng)價(jià)，樣本數(shù)據(jù)來自大獎(jiǎng)?wù)鹿善睌?shù)據(jù)接口（http：//www.dajiangzhang.com）、大智慧股票軟件以及深圳證券交易所網(wǎng)站相關(guān)披露數(shù)據(jù)。

（二）評(píng)價(jià)結(jié)果及分析。基于前文的計(jì)算步驟分析，根據(jù)2010～2014年五年間的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)部分?jǐn)?shù)據(jù)，計(jì)算得出科技型中小企業(yè)待評(píng)價(jià)20家上市企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)值（該值從0到1），規(guī)定得分值越高其信用風(fēng)險(xiǎn)值越高，說明企業(yè)違約的可能性越大，具體結(jié)果請(qǐng)參看表3。（表3）

從表3中可以看到，2010年風(fēng)險(xiǎn)值最低的是華蘭生物（002007），其值為0.1816；最高的是得潤電子（002050），其值為0.5048。2011年風(fēng)險(xiǎn)值最低的是廣電運(yùn)通（002152），其值為0.1938；最高的為天康生物（002100），風(fēng)險(xiǎn)值為0.5185。2012～2014年三年間風(fēng)險(xiǎn)值最低的三家樣本公司依次是廣電運(yùn)通（002152），其值為0.2004；廣電運(yùn)通（002152），其值為0.2004；新和成（002001），其值為0.1753。而風(fēng)險(xiǎn)值最高的三家樣本公司則依次是中鋼天源（002057），其值為0.4965；橫店東磁（002056），其值為0.5686；盾安環(huán)境（002011），其值為0.5701。

表3 科技型中小企業(yè)近五年信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)值

從整體上來看，20家樣本公司的風(fēng)險(xiǎn)值的五年均值全部低于0.5，其中最低的是廣電運(yùn)通（002152）其值為0.1957，最高的是天康生物（002100）其值為0.4763。在此，反映了其樣本公司的整體信用風(fēng)險(xiǎn)度并不高，但是在科技型中小企業(yè)的日常經(jīng)營中卻難以從銀行得到信貸支持，因此有必要建立適應(yīng)科技型中小企業(yè)特點(diǎn)的新型信貸體系。

五、結(jié)論及建議

針對(duì)科技型中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問題，構(gòu)建了符合其特征的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并以此運(yùn)用Choquet模糊積分方法對(duì)20家樣本企業(yè)近進(jìn)行評(píng)價(jià)。本文對(duì)樣本近五年數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果有一定縱向可比性；同時(shí)，采取一致的指標(biāo)設(shè)定和權(quán)重設(shè)定，令動(dòng)態(tài)綜合評(píng)價(jià)結(jié)果又具一定橫向可比性，因此綜其所述，評(píng)價(jià)結(jié)果更具有實(shí)際意義。

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中圖分類號(hào)：F27

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A