高送轉現象分析

摘 要 高送轉作為近年來股票市場的熱點話題，受到許多投資者的熱捧，從原來作為公司持續經營的內在需求與回報投資者的一種方式，逐漸變成了許多上市公司炒作的一種手段。本文通過對高送轉相關概念的解釋以及其原因的分析，旨在為廣大投資者在進行投資時提供參考，并為監管部門完善對于上市公司的監管提出合理化的建議。

關鍵詞 高送轉 投資 炒作 監管

一、前言

隨著市場經濟的快速發展，我國人民的總體生活已經達到了小康水平，證券投資成為大多數人日常投資理財的一部分，而在不斷變化的證券市場中反映著各種經濟現象。近年來，高送轉成為股票投資市場熱議的話題。然而，其背后既有公司管理者對公司的發展前景的看好，也存在著為了公司大股東的個人利益而做出的迎合市場的炒作手段。

二、高送轉的相關概念

高送轉是高送轉股票的簡稱，是指上市公司通過資本公積轉增股本或送紅股的比例較大。股票市場上具有高送轉可能性的股票，稱為“高送轉概念股”即高送股或者高轉股。高送轉概念為股票市場上的一個概念板塊，這個板塊包含了股票市場上所有具有高送轉可能性的股票。其實高送轉對于一個公司的經營狀況、盈利能力和其股東權益總額并沒有本質上的影響，高送轉方案的實施，使得投資者手中的股票數量增加。但由于公司在此方案實施日對股價做了除權處理，所以投資者手中的股票總價值并沒有發生變化。

三、上市公司進行高送轉的原因

根據證券時報公布的統計數據來看，2015年年報分配預案“10股送轉10股（及以上）”的公司多達340家，其中“10股送轉20股（及以上）”的“土豪”式分配預案就有51份，有兩家公司甚至提出了“10股送轉30股”的預案。由于各上市公司的經營狀況、所處行業背景、管理者的對公司的管理理念不同，故提出高送轉預案并且予以實施的原因也不盡相同。

（一）公司對擴大股本的需求

對于一些中小型企業而言，由于資本公積較高，實施高送轉是其擴大股本，將企業規模做大的較好的選擇。公司實施高送轉方案，除權后股價按照一定比例降低，而在日后的填權過程中，便能夠實現公司規模的擴大。

（二）公司對再融資的需求

對于需要再融資的企業來說，高送轉不僅可以提高股價，同時可以攤薄再融資的價格。公司在限售股的解禁時期，為了回報增發機構并幫助他們撤離，從而為再融資做準備。

（三）提高股票流動性

公司經營狀況與市場前景良好，使股價不斷上升，但當股價上升到一定程度時，對于一些普通的小規模投資人來說，更偏愛低價股，公司在高送轉實施日后，股價降低，就會比之前的股價更容易上漲，同樣的價錢獲得更多的股票數量，可以提高股票的流動性。

四、高送轉背后的玄機

上市公司高送轉的背后，往往隱藏著公司大股東以及高層管理人員的潛在意圖。大股東的減持便是其主要目的之一。尤其是在公司股票解禁時期，大股東為了減持套現以實現其自身利益而進行的炒作在近年來屢見不鮮。海潤光伏便是一個典型的例子。

在2015年初，海潤光伏的一系列舉動在證券市場備受關注。首先，海潤光伏于1月22日發布公告，稱公司的前三大股東提出了高送轉預案，即以資本公積轉增股本，每10股轉增20股的利潤分配方案。當日，海潤光伏的股票以10.31元的價格漲停收盤。自1月5日起公司股價從6.89元不斷上漲，許多投資者沖著高送轉概念，對公司前景有著良好的預期，進行了大量的投資。然而，海潤光伏卻在1月30日發布了2014年預虧8億的公告（而實際上虧損了9.48億元），公司的股價不斷下跌，并在2月2日發布了停牌公告。與此同時有數據顯示，早在海潤光伏宣布“高送轉”預案之前，三大股東就已經多次實施了減持計劃。僅在1月7日、12日、16日和20日，紫金電子就通過大宗交易累計減持約1.77億股，套現12.6億元。除此之外，楊懷進也在2014年12月31日減持250萬股；九潤管業在1月14日～28日期間，也累計減持1.57億股，套現逾13億元。在整個“高送轉”炒作前后，海潤光伏三大股東和高管累計套現超過25億元。

五、上市公司信息披露的發展建議

上市公司的信息披露對于投資者而言是至關重要的，從海潤光伏的例子來看，公司在巨額虧損的情況下卻推出了高送轉預案并且受到廣大投資者的青睞，這就是信息使用者之間信息不對等造成的。

（一）監管部門加強監管

目前我國上市公司的信息披露存在著信息失真、披露不及時、不準確以及預測信息不準確等問題，監管部門應該明確自己的職責，加強常規性、持續性的監管，完善相關信息披露的機制，避免監管漏洞，引導上市公司做出正確的信息披露行為。

（二）上市公司自覺披露

信息在股票投資市場有著至關重要的作用，過時的信息與錯誤的信息會導致投資者做出錯誤的決定。公司大股東應該以公司整體利益為出發點，完善其信息對外披露機制，使與公司相關的信息正確并及時的對外披露。杜絕利用信息內外部使用者的信息不對等這一客觀現象進行人為的市場炒作，而達到部分大股東的私人目的。

六、結語

上市公司作為股票市場的主要部分，在實現公司的經營目標的同時，應該積極承擔相應的責任，實現公司與投資者的雙贏。監管部門作為股票市場的監督人，要對上市公司的行為進行有力的監督，維護市場秩序。而對于廣大投資者而言，應該看清上市公司隱藏在高送轉背后的真實目的，避免由于受到市場炒作等外在因素的影響而做出不理智的投資決策。

（作者單位為河南大學）

[作者簡介：劉穎（1995—），女，河南濮陽人，開封市金明區河南大學會計學專業本科生。]

參考文獻

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