企業履行社會責任對企業市場價值影響的實證研究

王君

摘要：社會各界越來越關注社會問題并且對企業社會責任的履行情況愈加關心，因此，要求企業披露相關的社會責任信息。企業披露的社會責任會計信息是否正確，社會責任會計信息的披露是否影響企業的市場價值等問題顯得尤為重要。研究發現：上市公司對利益相關者履行的社會責任與企業市場價值存在相關性。企業對員工的貢獻率、股東的貢獻率、投資者的貢獻率以及供應商的貢獻率與企業市場價值顯著正相關。

關鍵詞：社會責任；市場價值；相關性

中圖分類號：F270 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）013-0000-01

一、研究背景與意義

1.研究背景

從企業可持續發展的角度看，積極承擔企業社會責任是必要的手段，但實際情況來看，我國大部分的企業還沒有意識到承擔社會責任對于企業發展的重要意義，他們僅僅認為承擔社會責任會消耗企業的資源，因此，他們便不愿主動承擔社會責任。因此，對于我們來說，總結社會責任披露情況存在的問題以及分析產生這種情況的原因是十分必要的，而且對于提出解決問題的策略和方法以及提高企業財務績效與企業市場價值來說，也是十分必要的。

2.研究意義

經濟活動中，企業不可能單獨存在，肯定會有與之來往密切的利益相關者，因此，本文將從四個方面出發，實證分析企業履行相應社會責任情況對企業市場價值是否存在影響，使管理層意識到履行企業社會責任對企業發展的重要性，從而促進企業的可持續發展。

二、實證研究

1.數據選取

本文選取上海證券交易所的2011年和2012年的上市公司，為了減少行業因素的影響，選取制造業上市公司作為研究樣本，分類標準按照證監會的分類標準，一共得到1040個研究樣本。為了減少其他因素的影響，保證所選數據的有效性，本文剔除了如下類型的上市公司：（1）有些上市公司在發售A股的同時會發售B股和H股，而國內投資者主要關注A股上市公司，所以剔除同時發售B股和H股的上市公司；（2）因為有些上市的財務數據缺失或者無法獲得，所以剔除這些數據不全的上市公司；（3）剔除經營不正常的ST上市公司

2.假設及模型

本文假設我國資本市場是半強式有效市場，股票市場價格能反映歷史信息和部分公開信息。并從企業對政府貢獻率、對員工貢獻率、對投資者貢獻率以及對供應商貢獻率這個四個方面入手，以此為解釋變量，將托賓 Q 值作為被解釋變量，企業規模和資產負債率作為控制變量，構建如下的回歸模型：

Tobin's Q=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5 X5+β6X6+ε

其中Tobin's Q為被解釋變量，X1、X2、X3、X4為解釋變量，X5，X6為控制變量，ε為隨機擾動項。

3.檢驗結果

在各個變量的相關性分析和模型回歸分析的基礎上，可以得出以下結論：

（1）企業履行對政府社會責任的情況與企業市場價值線性正相關。根據實證結果驗證，企業對政府的貢獻率與企業市場價值在1%水平下顯著正相關，這說明我國制造業上市企業很注重對政府的責任。政府為企業提供穩定的經濟環境需要資金的支持，而政府所需資金很大部分來源于稅收，企業作為納稅主體，如果不積極納稅，則會影響政府職能的實現，從而影響經濟環境，對企業市場價值產生負面影響。

（2）企業對履行員工社會責任的情況與企業市場價值線性正相關。根據實證結果驗證，企業對員工的貢獻率與企業市場價值在1%水平上顯著正相關，這說明我國制造業上市企業很注重對員工的責任。員工是企業生存的基礎，是企業發展的不竭動力，是企業的重要資源。因此，企業必須注重對員工責任的履行，保護員工的權益以及他們的付出，提供合適的福利政策，有助于員工認同企業的經濟目標，培養員工的積極性、歸屬感以及促進他們的工作熱情，從而提升企業的市場價值。

（3）企業履行對投資者社會責任的情況與企業市場價值線性正相關。根據實證結果驗證，企業對投資者的貢獻率與企業市場價值在1%水平上顯著正相關，這說明我國制造業上市企業很注重對投資者的責任。大量的周轉資金維持著企業的日常經營，而企業所需資金來源于主要來自于投資者的投入。因此，企業對投資者負有責任，應增加投資回報，積極償付欠款和支付利息。積極履行對投資者的社會責任有助于企業提升社會形象，增加企業的信用力，易于獲得融資，從而提高企業的市場價值。

（4）企業履行對供應商社會責任情況與企業市場價值負相關但相關性不明顯。根據實證結果驗證，企業對供應商的貢獻率與企業市場價值負相關但相關性不明顯，這說明我國制造業上市企業對供應商的責任不夠重視。可能原因是：首先，本文在設計供應商貢獻率這個指標時考慮不周全；其次，企業承擔對供應商的責任時，可能在正常情況下對企業市場價值的影響并沒有很明顯，但在特殊情況下，可能會有很大的影響，例如：企業資金周轉失靈；最后，可能是目前，大多數企業并沒有將供應商歸到戰略層，沒有認識到供應商在生產過程中的重要地位。

三、政策建議

1.構建完善的社會責任披露體系

社會責任在中國不斷發展，在這個過程中，雖然有一些企業認識到社會責任對于企業發展的重要性，但是總體情況還是不太樂觀。股東是企業的重要利益相關者，但不是唯一，企業還存在其他的利益相關者，他們對企業的信息披露有不同的要求，因此，構建完善的社會責任披露體系是改善社會責任現狀的重要手段。

2.完善企業治理結構

推進企業自愿履行社會責任的當務之急是完善企業治理結構，在保護股東合法權益的前提下，重視其他人的利益，在此外，企業管理層可以適當的借鑒國外成功的經驗，推動企業積極履行社會責任。

3.重視企業員工的利益

在企業的發展過程中，企業必須及時支付員工薪酬，完善福利制度和晉升制度，為員工創造良好的工作環境，增強員工的歸屬感和總做積極性，只有這樣企業才能提高市場價值。

4.加強社會監督作用

企業履行社會責任的情況在一定程度上會影響社會的發展，所以，社會群眾首先應該重視企業履行社會責任的情況，關注有關信息，督促企業履行社會責任；其次，社會輿論對規范企業社會行為有一定的作用，社會群眾應該有效利用這一作用來規范企業的社會行為；最后，行業協會也應該發揮它的監督作用，根據制定的判定標準，評判企業履行社會責任的情況。只有加強社會監督才能使得企業積極履行社會責任，規范自己的社會行為。

參考文獻：

[1]陽秋林，黎勇平.社會責任會計信息披露與企業市場價值的相關性研究[J].財會月刊，2012（1）：21-23.

作者簡介：王 君（1992-），男，漢族，浙江嘉興人，云南大學經濟學院區域經濟學在讀碩士。