企業可持續增長能力的影響因素研究

摘要：在如今的經濟環境中，企業如何健康的成長已經是越來越多企業發展面臨的重大問題。企業在增加企業價值與股東財富的同時也在消耗著其有限的資源，像是一枚硬幣，有著他的兩面性。作為企業的管理者，要把增長從正反兩方面進行深入認識，不可以盲目地一味追求增長，更需要的是正視企業的自身客觀條件，了解企業可持續增長率各個方面的影響因素，使得企業實際的增長率與其可持續增長率同步成長，把控好各方面的影響因素防止增長不足及增長過度，以實現最終的企業價值最大化。

關鍵詞：可持續增長能力；可持續增長率影響因素

中圖分類號：F272 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）013-0000-01

任何企業在發展中都在追求增長，但是不能一味追求增長，還應該考慮到可增長的持續性，持續的企業利潤增長才能夠體現企業的價值和意義。以客觀公正的態度來分析一個企業是否具備不斷的增長力有利于我們判斷一個企業的發展走勢和方向。對企業客觀公正的地增長力的判斷可以減少企業短期的行為損失、加強企業的可發展性，同時能夠促進國家整體經濟的不斷發展。

一、可持續增長率的假設前提

可持續增長的基本含義是指：社會經濟飛速發展的同時，與生態環境等保持一個平衡、協調，可以持續發展的良性增長模型。若把可持續增長引入企業發展研究中，除了有它最基本的含義，一般還可以表示在企業財務資金耗不盡的情況下，使企業銷售的增長水平達到最高。

希金斯的可持續增長模型基于以下假設：（1）企業資產周轉率水平保持不變；（2）企業要繼續維持一個目標股利政策和目標資本結構；（3）企業發行的股票的股數沒有變化；（4）企業的發展速度是市場允許的正常速度。

二、可持續增長率原理

假若運用基于希金斯的可持續增長模型的假設，企業的資產、負債和股東權益會同向增漲。因為假定企業并沒有發售新股的打算，因此新增資產所需的資金便要由過去所剩余的利潤與未來增加的負債來承擔。

希金斯以會計恒等式為基礎構建的可持續增長模型，提出股東權益是企業增長的重要因素。由希金斯的理論，若期初銷售額用S表示，同年銷售增長率用g來表示，為使期初總資產A與銷售額S的目標比率維持現狀，公司就要等比擴大g倍的期末總資產。參考：資產=負債+所有者權益衡，的會計恒等式我們可以得出：

g=總資產周轉率*權益乘數*留存收益*銷售凈利率=股東權益變動值/期初股東權益

從上述公式可以看出，如果企業的銷售額想要增加，其可持續銷售增長率與公司的留存收益率、銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數幾個指標有極大的關系。這幾個指標基本關聯了企業財務管理的各個方面，銷售凈利率和總資產周轉率反映了這個企業是否具有盈利的能力和是否具有較強的營運能力；而權益乘數和留存收益率則反映的是一個企業財務政策的實行。希金斯可持續增長理論的一項重要結論就是：增長并不一定要做到最大。在很多公司，限制企業的增長速度從而使企業在財務上能夠有更好的發展。

三、可持續增長能力的影響因素

通過前面的分析可以發現，影響企業可持續增長能力的因素包括資產周轉率、銷售凈利率、留存收益率和權益乘數四個方面。

1.資產周轉率

資產周轉率是反映企業營運效率的重要指標，分為固定資產周轉率和流動資產周轉率。固定資產周轉率反映了固定資產產出能力和銷售收入的關系，固定資產周轉率等于銷售收入與固定資產的比值。流動資產周轉率反映了企業流動資產的變現能力，周轉次數越多表示變現能力越強，企業的償債能力也越強，流動資產周轉率等于銷售收入比上流動資產。所以假設在其他因素相同的情況下，企業資產的周轉速度與其累積利潤同向增加。公司的累積利潤增加了，相應的所有者權益也會增加，企業的可持續增長率便越高。

2.銷售凈利率

銷售凈利率是反映企業盈利能力的指標，用來表示企業銷售收入于其凈利潤的關系。內部的銷售結構、銷售成本、銷售價格和外部的行業特點、市場環境等都會對銷售利率產生影響，不過其銷售數量卻與之無關。通常銷售凈利率表示為：

如果企業的銷售規模相同，成本費用的高低決定了銷售凈利率的高低。而提高企業本身的銷售凈利率是提高其盈利能力的主要方法。假設其他因素固定，銷售利潤率越高，企業在其銷售過程中的利潤就越高，因此企業的可持續增長率就會越大。

3.留存收益率

留存收益率是反映企業利潤分配政策的指標，是企業稅后盈利與應發股利的差額和稅后利潤的比率。留存收益率的大小說明了企業運用自有資金來擴大在生產能力的強弱，是企業內部資金是否充足的主要表現。若不改變其他因素，留存收益率與企業內部資金來源同向增漲。企業內部資金來源增漲了，相應對外部的融資吸引力就越強，企業可持續增長率就會越大。

4.權益乘數

權益乘數反映了企業投資人對債權人的權益保障程度，是企業財務結構是否穩健的象征。權益乘數=（1+產權比率），所以權益乘數會因為資產負債率的增加而增加，企業留存收益籌集的債務資本就會增加，如此銷售增長水平也會隨之提高。如若其他因素保持不變，即企業權益乘數越大，其可持續增長率越高。

四、結語

影響計算可持續增長率公式結果中的幾個因素中，每個因素的變化都能夠使可持續增長率發生改變。有上述可以總結出對應的變化規律：資產周轉率、銷售凈利率、留存收益率、權益乘數這幾個影響因素相對于可持續增長率呈同向變化。即可持續增長率隨著此四個因素的增加（或加快）而變大，減少（或變慢）而變小。如果企業對影響其增長率的各項變化因素都有著深入的了解和科學的把控，那么企業一定會朝著一個更健康長久的方向發展。

參考文獻：

[1]王欣蘭，田海霞.基于可持續增長理論的財務診斷方法.中國農業會計，2009.

[2]龔玨.論企業可持續增長的財務管理策略——以亞泰集團為例.中國集體經濟，2015.

[3]朱紅.基于EVA的中小企業績效評價.湖南大學碩士論文，2013.

作者簡介：羅旌原（1993-），男，江蘇徐州人，學歷：本科，畢業于江蘇師范大學科文學院。