股市震蕩需避險，首推黃金ETF及保本基金

李泓然

就目前A股市場的環境而言，基金投資的資產配置非常重要，無論是黃金ETF還是保本基金，都應在當前格局下進行適度配置。隨著市場逐步回暖，投資模式應有所轉換，這需要投資者對證券市場保持時刻關注。

最近一段時間，國際市場略顯頹勢，A股市場弱勢震蕩，投資者避險情緒明顯提升，國際金價隨之大幅上漲。春節期間，國際金價周漲幅高達7.05%，創2008年12月以來最高周漲幅紀錄。隨著市場風險的不斷加大，投資者愈發謹慎，黃金及低風險的保本基金備受追捧。

1 國際金價大漲，首推黃金ETF

簡單來說，黃金投資可分為實物金投資和黃金證券投資。投資實物金需要保管費、儲存費、保險費、鑒定費及運輸等費用支出，且交易過程煩瑣。相較于實物金而言，通過證券投資黃金不僅省去額外的中間費用，且交易便利。具體到黃金證券投資，黃金ETF基金更為適合普通投資者。首先，黃金ETF通過場內交易非常便利，且流動性強、門檻較低；其次，黃金ETF基金可以日內反轉，提高投資效率；最后，黃金ETF受場內供求影響會產生折溢價，可進行套利。

據濟安金信基金評價中心統計，中國公募基金市場共有8只以黃金為主要投資標的的基金，其中ETF和QDII各有4只，由于QDII基金不能通過場內交易，申贖時間長，各項費率較高，考慮到交易成本及交易效率，不推薦QDII黃金基金。

余下4只場內ETF基金分別為國泰黃金ETF、華安易富黃金ETF、易方達黃金ETF、博時黃金ETF。這4只黃金ETF均以上海黃金交易所Au99.99為基礎資產配置，今年以來的凈值增長率集中在14.78%～14.99%，極差僅為0.21%。因此，選擇黃金ETF基金時，更應注重該基金場內流動性等指標。經過綜合考察，筆者更推薦易方達黃金ETF。首先，易方達基金公司是4家基金公司中唯一一家既具有黃金ETF及黃金QDII產品的基金公司，其黃金投資的產品線相對豐富。其次，易方達黃金ETF在二級市場交易活躍度較強，利于投資者提高交易效率。

2 保本基金業績穩定

由于具有保本的特性，經歷過前期股市的巨幅震蕩后，保本基金受到投資者青睞。從貨幣基金，到債券基金、保本基金，預期收益越來越高，潛在流動性越來越低。近期發行的保本基金新產品，各項費率普遍有所降低。保本基金的贖回費率歷來是最高的，行業常態為2%，有的甚至達到3%，如今已大幅下調，便于投資者靈活操作，同時從根本上改變了保本基金的傳統屬性。此外，擔保費率、托管費率均在降低。未來，保本基金的成本降低是大勢趨，包括擔保費率，這項收費基本上與托管費一樣，都是無風險的。保本期限也有所縮短，以往三年期是主流，如今則以兩年及一年半的居多。期限的逐漸豐富，利于投資者選擇，同時也利于保本基金提高自身競爭力。

據濟安金信基金評價中心統計，除去建倉期，在2015年具有完整業績的45只保本基金平均凈值增長率為18.46%，其中凈值增長率在10%以上的達37只，占比82%。從2016年基金發行來看，2016年保本基金也是公募基金中的熱發品種，自2016年1月1日起，已有16只保本基金成立，其中有9只保本基金提前結束募集，平均募集規模為32.47億元，備受投資者追捧。

保本基金具有兩方面優勢：一方面，具有保證本金安全的承諾，能將風險控制在投資者相對容易接受的底線范圍內；另一方面，受惠于打新新政，保本基金近兩年的年平均凈值增長率在18%左右，顯著高于傳統純債基金。2015年下半年以來，保本基金異?；鸨?，備受投資者青睞。2015年下半年以來，保本基金的發行主要呈現3個特點：一是發行數量增加較快；二是提前結束募集較多；三是募集規模上限不斷提高，最高已達到50億元。

3 時刻關注市場動向

就目前A股市場的環境而言，基金投資的資產配置非常重要，無論是黃金ETF還是保本基金，都應在當前格局下進行適度配置。隨著市場逐步回暖，投資模式應有所轉換，這需要投資者對證券市場保持時刻關注。首先，A股市場在經歷大幅下跌后，已在低位盤整多時，現今已逐步企穩。其次，證監會新主席上任，曾多次提出要“引資入市”，使得市場信心有所回升。另外，兩市融資余額也已從2萬億元的高點腰斬至8800億元的低位，現已有企穩回升態勢，種種跡象表明A股市場存在小幅反彈的可能性。如股市回暖，投資者可將權益類資產配置逐步提高，享受股市上漲所帶來的豐厚回報。具體到基金品種而言，在股市上漲時，混合型基金及股票型基金整體表現較好，投資者可多加關注。

4 不必過度關注基金分紅

農歷新年過后，基金公司的分紅突然大幅度增多，大批分紅公告相繼發布。其實，這是絕大多數基金公司一年一度的固定動作，并且大多是按照最低標準進行分紅操作。

對于很多機構投資者來說，分紅有特定的避稅作用，因此，這是從其需求出發所進行的操作。普通投資者則沒必要關注分紅，分紅會等量扣減最新凈值，投資者的資產總量實際上并沒有發生變化。

分紅這一說法自西方的投資市場中借鑒而來。從西方早期的投資情況來看，在流動性較低的實業投資角度下，分紅對當時的投資者來說是具有一定意義的。但是，對于當前中國市場上流動性良好的開放式基金，非特殊情況，每個交易日都可以按照凈值自由地申購、贖回，分紅則顯得沒有必要，投資者如果想實現自己的收益，只要贖回所投資的基金就可以了。

基金公司之所以設計出如此多種類的基金產品，就是要讓投資者根據自己的風險收益偏好進行選擇，在合適的時間里持有合適的基金。這種擇時、擇基的基本投基要求，也是與僵化的長期持有策略截然不同的。在2015年年中以來的3次股市行情大調整中，權益類基金凈值均出現了大幅度波動，都一再很好地詮釋出了擇時與擇基的重要性。

就目前市場中的分紅情況來看，主要呈現以下兩個特點：第一，多數基金的分紅比例不大，這就使得原本沒有意義的分紅顯現的更加沒有意義；第二，以往分紅是基金公司重要的營銷手段之一，如今，由于分紅少、新基金發行太多，無論是持續營銷還是新產品發行，老基金的分紅宣傳已經被基金公司本身淡化較長一段時間了。

未來，投資者在選擇基金進行投資時，要密切關注基金的業績——凈值增長率，以及該增長率在同類基金中的各種時間長度的排名，選擇綜合業績表現好的基金作為自己的投資對象，從而獲取實實在在的投資收益。

對于分紅，基金公司的觀點是，分紅會影響基金的投資運作，尤其是高分紅，會提高基金的交易成本，降低投資者收益，因為在分紅之前，基金必須賣出足夠的股票，以保證有足夠的現金可供分配。據濟安金信基金評價中心的調研統計，平均約有70%的投資者偏好“分紅再投資”，這就是說，分紅之后，約有70%的紅利資金又會迅速回到原基金的賬戶中，相關基金又有可能不得不買回才賣出的股票。從某些層面上來講，基金分紅反而會損害投資者的利益。因此，投資者對分紅可不必過多關注，將注意力放在基金投資上才是明智之舉。

收稿日期：2016-02-24