基于合理借款人的P2P借貸資產端邏輯

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P2P借貸作為我國傳統銀行業的補充而進入我國多層次借貸服務體系，填補了傳統金融機構和傳統民間借貸之間的空白，豐富了我國多層次借貸服務體系的內容，滿足了融資主體的多樣化服務需求。

對P2P借貸服務行業來說，必須先有資產端的借貸需求，然后才有資金端的借貸供給。它是整個行業的發展之基。

我是誰：認清P2P借貸的定位

P2P借貸資產端的歷史使命是提供融資服務。我國正在加速建設的融資服務體系是一個包含了資本市場、借貸服務市場等在內的復雜的多層次體系，P2P借貸需要在其中找到自己的位置，明確自己的定位。

我國多層次融資服務體系至少包括與企業構成相匹配的多層次資本市場體系，與不同類型借款人的融資需求相匹配的多層次借貸服務體系，以天使投資、風險投資、私募股權基金及新興的股權眾籌為主體的多層次創業投資體系和政策性信用擔保、商業性信用擔保和互助型擔保三位一體的多層次信用擔保體系這4個模塊，如圖1所示。

在相當長的一個時期內，我國以銀行為主導的借貸服務體系仍將占據主導，其次是以股市為主導的資本市場體系。信用擔保體系是借貸服務體系的重要支撐，股權投資體系則是資本市場體系的補充。而在西方發達國家，資本市場體系在融資體系中居于主導地位，其次是借貸服務體系。但無論如何發展，借貸服務體系都是我國融資服務體系一支極其重要的力量。P2P借貸作為我國傳統銀行業的補充而進入我國多層次借貸服務體系，填補了傳統金融機構和傳統民間借貸之間的空白，豐富了我國多層次借貸服務體系的內容，滿足了融資主體的多樣化服務需求，進而在我國多層次的融資服務體系中占據一席之地，如圖2所示。

依靠誰：P2P借貸以信用為基石

P2P借貸的基準模式是信用貸款，P2P借貸的起源之一——尤努斯創辦的格萊珉銀行，其奉行的貸款模式就是小額信貸。國外P2P借貸當前的主流模式也是信用貸款。

沒有信用，就沒有P2P借貸

P2P借貸點對點的特征決定了它以信用為基石。信用分國家信用、企業信用和個人信用3個層次。個人信用指的是基于信任、通過一定的協議或契約提供給自然人及其家庭的信用，使得接受信用的個人不用付現就可以獲得商品或服務，不僅包括用作個人或家庭消費用途的信用交易，也包括用作個人投資、創業及生產經營的信用。

由于個人信用的不足，不少P2P平臺把企業信用也納入了視野范圍。企業信用的本意是指一個企業法人授予另一個企業法人的信用，其本質是賣方企業對買方企業的貨幣借貸。不少P2P平臺把其外延擴展到個人投資者對企業借款人的授信。

只為具備信用基礎的借款人服務

P2P借貸無可爭議屬于借貸的范疇，這決定了它只能為具備一定的信用基礎，有償還能力的借款人服務。

P2P借貸是有限的普惠金融，它為最廣大的人群尤其是正規金融難以覆蓋的社會低收入人群和小微經濟體等提供了一種與其他客戶平等享受現代金融服務的機會和權利。普惠金融的核心要義在于平等，但并非絕對的平等，具體到P2P借貸上，并非每個有借款的需要人都會被滿足，信用狀況過低的人就不是P2P借貸的合格借款人，因此，P2P借貸普惠金融的特征是有限。P2P借貸一手牽兩端，一端是借款人，一端是投資者。如果一個人根本沒有還款能力，他就不具備成為借款人的條件。

P2P借貸A端的主要服務對象是信用中上的人群（國外的平臺已經充分證實了這一點），至于信用不良的人群，絕大部分人則是由于自身的原因而自我隔離于P2P借貸這個公平的制度設計之外。如果他們真的需要幫助，從社會制度設計上來說，可以求助于普惠度更高的體系（如社保障體系）和機構（如慈善機構）。

信用就是價值

高信用的借款人資金使用成本（利息）低，低信用的借款人資金使用成本（利息）高，中間的差額就是信用的價值。

在中國，由于以個人真實信息、正常還款記錄為核心的信用體系尚未有效建立，真正靠個人信用開展的信貸業務除免擔保的信用卡外并不多。即使是銀行等金融機構的客戶，只要資金量稍大，都要求必須用抵押、擔保的形式。包括P2P借貸在內，大部分貸款是靠綜合還款能力辦理的，即在第一還款來源基礎上，增加房屋抵押、車輛抵押、第三方擔保、履約保證保險等貸款方式，靠貸款方式的組合鎖定借款人風險。與此同時，借款人的外延也從個人擴展至企業。

從源頭上做好風控

一般來說，投資者（或P2P借貸服務平臺）可按照4個步驟對借款人的信用狀況進行考察，以達到從源頭上控制風險的目的，如圖3所示。

為了誰：P2P借貸的合理借款人

從主體類型進行劃分，P2P借貸的借款人可進一步細分為個體借款人（簡稱借款人，狹義上的借款人）和企業借款人（簡稱借款企業）兩大類，分別對應著“peer to person”（個人對個人）和“peer to company”（個人對企業）兩種業務類型，其中，前者是P2P借貸的本源模式，后者是從前者衍生發展而來。

假設借款人都是理性的，在有資金需求時會根據綜合各籌資渠道進行統籌考量，考量的因素通常包括便利度、難易度和資金使用成本等。圖5和圖6分別展示了個體借款人和借款企業在理性的前提下選擇籌資渠道的一般次序及各渠道的主要特點。

顯然，P2P借貸并非理性借款人的優先選擇。以個體借款人為例，優先度更高的籌資渠道是自有資金、向親友借款和銀行貸款，其中銀行貸款是大多數人優先選擇的主渠道。

作為傳統銀行業的補充，P2P借貸的發展主線，就是要幫助上億的經濟上活躍、愿意通過釋放信用價值改變自己而未被傳統銀行業覆蓋的人提供創新的借貸解決方案。P2P借貸的合理借款人，是需求小額的、信用相對較低但還款能力較好的，以及現代信用體系尚未覆蓋的隱性的高信用的和應急性的中高信用的借款人。如表所示。

在我們看來，表中所示的P2P借貸適合服務的主體對象就是P2P借貸的合理借款人。比如，P2P投資服務平臺上的資金如果用于個人臨時周轉、企業短期資金周轉相比于用于企業長期經營，在一定程度上更為合理。在比如，小微企業主、農戶、工薪階層、大學畢業生，這四類人群也正是傳統金融體系不愿覆蓋和難以覆蓋的人群，為其信用不錯者提供借貸服務，也是較為合理的。