追本溯源：P2P借貸的本質及發展

大眾理財顧問互金項目組

經歷兩年多時間的快速發展后，在監管政策進一步成熟、投資者愈發理性的環境下，P2P借貸逐漸走向規范化。

自興起以來，P2P借貸行業迅速積累起大量用戶。從整個金融行業來看，這個新興的市場存在巨大的發展空間。對多數投資者來說，P2P借貸這一投資工具已不再陌生，但從頻繁發生的跑路、倒閉等負面事件中可以看出，這個市場充斥著浮躁和不理性。一個行業想要真正走向規范和成熟，必須經過不斷的洗牌和優勝劣汰。對普通投資者來說，只有真正看清P2P借貸的本質，才能更好地享受這種金融工具所帶來的福利；對從業者來說，只有對P2P借貸的邏輯進行深入探究后，才能真正融入其中，推動其健康、有序發展。

P2P借貸的本質

P2P借貸（peer to peer lending）是由P2P借貸服務平臺作為信息中介，居中撮合借款人和投資者實現點對點小額借貸交易的一種金融模式。

這種模式通常存在著3個主體：借款人、P2P借貸服務平臺（簡稱P2P平臺，或稱P2P公司）和投資者。借款人有資金需求，投資者有投資需求，P2P借貸服務平臺居中撮合。

P2P借貸的運作流程通常為：首先，由借款人提出需求，并由借款人或P2P借貸服務平臺將借款信息在平臺上發布、展示；隨后，投資者根據平臺上發布的借款信息判斷是否投標及投標金額的多少，如若投標，則由投資者將資金轉入平臺指定的由第三方資金托管賬戶，并在滿標后轉給借款人；最后，借款人按照約定的還款期限和方式把資金（包含投資者的本金、利息和平臺的信息服務費）轉給平臺指定的第三方資金托管賬戶，平臺在按照預定扣除一定的信息服務費后轉給投資者。也就是說，先有借款人，后有投資者，在此過程中，P2P借貸服務平臺僅作為信息中介存在，不可形成資金池。一個典型的P2P借貸的運作流程如圖1所示。

在該模式中，存在一個中間服務方——P2P借貸服務平臺，其主要為P2P借貸的雙方提供信息流通交互、信息價值認定和其他促成交易完成的服務，但不作為借貸資金的債權債務方。具體服務形式通常包括借貸信息公布、信用審核、法律手續、投資咨詢、逾期貸款追償及其他增值服務等。

P2P借貸服務平臺分為線上和線下兩種模式，其中線上是主流模式和基準模式。P2P線上平臺又稱為P2P網貸服務平臺（以下簡稱P2P網貸、網貸平臺）。在理論上，由于網貸平臺的信息收集成本較低，可以服務于更為小額、零散的融資需求。

P2P借貸的發展歷程

誕生于中國唐宋時期的標會和尤努斯于1983年創辦的格萊珉銀行，雖然從不同角度代表了P2P借貸的某種重要淵源，但都稱不上真正意義上的P2P借貸。2005年3月，全球第一家借助互聯網的“點對點”借貸平臺Zopa上線，P2P借貸時代真正到來。2005～2015年，P2P借貸服務行業十年發展不平凡，圖2可以看到近十年發展歷程中的一些大事。

我國P2P借貸行業的發展歷程大致分為4個階段，如圖3所示。

起步和探索期（2006～2010年）

2006年5月，宜信公司成立，這是我國第一家P2P借貸性質的公司。2007年6月，拍拍貸在上海成立，讓很多敢于嘗試互聯網投資的投資者認識了P2P借貸的主流模式——線上平臺（即P2P網貸服務平臺），其后一部分具有創業冒險精神的投資者隨之嘗試開辦了P2P網貸服務平臺。截至2010年年底，月成交額約1億元，有效投資者僅數千人。

快速發展期（2011～2012年）

隨著利率市場化、金融脫媒及民間借貸的火爆，P2P借貸呈現快速發展的態勢。一些具有民間線下放貸經驗同時又關注P2P借貸的創業者開始嘗試開設P2P平臺。截至2012年年底，國內P2P借貸服務平臺迅速增加到200家左右，月成交金額約30億元，有效投資者在4萬～6萬人。

快速擴張和風險爆發并存期（2013～2014年）

2013年被稱為中國的互聯網金融元年，由于2013年國內各大銀行開始收縮貸款，很多不能從銀行貸款的企業或者在民間有高額高利貸的借款人從P2P借貸服務平臺上看到了商機，P2P借貸服務平臺以每天1～2家上線的速度快速增長。截至2014年年底，平臺數增長到約1500家，月成交金額在300多億元，有效投資者約110萬人。

規范調整期（2015年以來）

P2P借貸在經過一段時間的發展后，累積了相當的客戶基礎，各平臺紛紛表示希望通過監管來改變行業現狀，促使行業健康發展，投資者也同樣希望政府去管理這一行業，保障自己的合法權益。這一階段，國家表明了鼓勵互聯網金融創新的態度，并在政策上對P2P平臺給予大力支持，使很多始終關注P2P借貸而又害怕政策風險的企業家和金融巨頭開始嘗試進入互聯網金融領域，組建自己的P2P借貸服務平臺。