貸款創歷史新高背后存隱憂

余豐慧

超負荷發放貸款的結構期限錯配風險隱患已經顯現。必須關注1月貸款創新高背后的隱憂，這種集中突擊性放貸的做法不可取。

央行公布數據顯示，1月末人民幣貸款余額96.46萬億元，同比增長15.3%，增速分別比2015年12月末和2015年同期高1.0個和1.4個百分點。當月人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬億元。

今年1月貸款增加額是2015年同期的171%，創歷史新高。2009年金融危機救市時，單月信貸最高投放量是當年3月的1.89萬億元，而當年1月為1.62萬億元，遠低于今年1月的2.51萬億元。同時，1月M2增速上升到14%，創18個月新高；社會融資規模增量為3.42萬億元，分別比2015年12月月和2015年同期多1.61萬億元和1.37萬億元。從這三大數據已可窺出1月貨幣信貸大放水之迅猛。

1月貸款創出歷史新高，首要因素是貨幣政策指導思想。適時、適度、靈活的貨幣政策基調，決定了大放水的操作行為，而信貸又是貨幣政策實施的主渠道，M2、貸款和社會融資創出新高就順理成章、預料之中了。

春節因素也不排除。歷年春節期間，為了保支付，保證現金供應，保流動性充足，都是央行貨幣投放的密集期，也是貸款發放的集中期。

另外一個不可忽視的因素是，年初是商業銀行貸款投放力度最大的時候，早投放早收益是銀行的主導思想。除此之外，就是2015年年底擠壓的項目貸款在1月集中投放。

不過，原因再多，1月創出歷史罕見新高都是不正常的，況且大部分因素都是歷年共性的。從1月投放的2.51萬億元的結構看，非金融企業及機關團體貸款增加1.94萬億元，說明77%的貸款都投向了企業。其中，短期貸款增加4522億元，中長期貸款增加1.06萬億元。中長期貸款占總貸款投放比例42%，說明大型企業仍是貸款的主要投向，而大型商業銀行又是投放的主要銀行，也折射出中小微企業融資難問題并沒有得到很好解決。

從貸款結構分析，大型企業的中長期貸款是1月貸款創出新高的最大受益者。但目前這些企業并不缺乏資金，對貸款需求也不強烈，銀行一廂情愿大放貸款，能否真正成為企業生產經營資金值得懷疑。這些資金如果被挪用到股市、高息借貸或返回到金融體系里倒騰牟利，結果必將是吹大金融泡沫，后患無窮。

另外，1月貸款創新高背后隱現的期限結構錯配風險也不容忽視。1月存款增加2.04萬億元，貸款增加超過存款，資金運用超過資金來源（向央行及其他金融機構借款除外）。1月中長期貸款高達1.06萬億元，占總貸款投放比例42%。而1月居民儲蓄存款增加8894億元，非金融企業存款增加7059億元，財政性存款增加5119億元。可用于貸款的穩定資金的居民儲蓄與貸款總量以及中長期貸款嚴重不對稱。嚴格地說，企業存款、財政性存款及拆借和央行借款都適用于流動性運用，而不適宜發放貸款。