人民幣波動加大 避險需求急劇升溫

林鴻鈞

隨著人民幣波動幅度的擴大，企業對人民幣避險工具的需求逐漸增加。

隨著人民幣波動幅度的擴大，企業對人民幣避險工具的需求逐漸增加。在現有的外管局法規中提到，銀行可根據企業的真實需求，為其辦理人民幣與外匯衍生品業務。對于具有人民幣避險需求的企業客戶，可嘗試采用的避險工具及方式如下。

美元兌人民幣遠期匯率協議 2004年銀行開辦此業務，按照不同的期限，以100美元可兌換人民幣的量，掛牌現匯買入價、賣出價與起息日。遠期匯率價格為現貨匯率價格加資金成本（美元與人民幣的利率差異），這在一定程度上將反映市場預期。按照遠期匯率協議，出口商可事先鎖定收到美元時可兌換的人民幣價格，進口商可確定要支付美元時的人民幣匯價，降低匯率變動的風險。

美元對人民幣期權交易協議 自2010年4月，根據《國家外匯管理局關于人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》，各銀行陸續開辦此協議，主要規定如下。

第一，所稱期權是指人民幣對外匯的普通歐式期權“到期日才能執行的期權”。

第二，銀行只能辦理客戶買入外匯看漲或看跌期權業務，除對已買入的期權進行反向平倉外，不得辦理客戶賣出期權業務。

第三，客戶行權應以約定的執行價格對期權合約本金全額交割，原則上不得進行差額交割。

期權的買方需交納期權費，當執行期權時對買方不利，如不執行則損失期權費。對出口商而言，所擔心的是美元對人民幣貶值，收到的美元可兌換的人民幣收入降低，因此應買入美元，看跌期權。

參與境外人民幣期貨交易 隨著人民幣走出去的步伐加快，海外期貨市場紛紛搶食人民幣匯率市場的“大蛋糕”，中國香港、中國臺灣、新加坡、芝加哥的期貨交易所都已推出人民幣期貨業務。截至2015年年底，2015年7月20日才掛牌的中國臺灣人民幣期貨業務的日均業務量達1萬口，超過其他3個交易所，成為全球最大的人民幣期貨匯率市場。境外期貨交易所的指標為離岸人民幣價格，反映的是離岸人民幣的供需情況與市場預期，與在岸人民幣存在一定的價差，適合有境外子公司的中國企業參與。期貨避險的方式是與到期的現貨供需反向操作，例如，3個月后要出售美元換成人民幣，則應買入3個月后到期的美元兌人民幣期貨，無論3個月內的匯率如何變化，到期的現貨與期貨部位的盈虧都可以互相抵消，達到套期保值的目的。

進出口業務采用人民幣作為結算貨幣 人民幣將在2016年10月加入SDR，屆時，各國政府的外匯準備都將考慮納入人民幣，境外對口企業接受以人民幣結算的可能性也將增加。因此，可嘗試與交易對象討論以人民幣取代美元作為結算貨幣的可能性，適當降低匯率變動的風險。