論并購后的財務整合與協同策略

莊群

摘要：隨著我國經濟的快速發展，資本市場體制建設逐漸完善，并購成了企業實現資源優化和擴大經營規模的主要途徑。當前，我國許多企業為了能夠在激烈的市場競爭中占據重要地位和行業市場份額，開始與其他同行業企業開展并購活動。然而企業并購后的財務整合與協同效應會對合并后企業的財務管理造成一定影響，甚至影響到企業的長遠發展和持續經營。分析企業并購后的財務整合與協同情況，提出相應的解決策略，有利于推動我國企業并購戰略全面實施，增強企業市場競爭實力和行業地位，促進國家經濟的平穩持續發展。

關鍵詞：并購 財務整合 協同

隨著我國企業之間并購的頻繁發生，企業并購過程中所發生的整合問題受到越來越多企業管理層的重視。企業合并過程中發生的整合問題直接影響了企業合并后的持續經營與發展。財務整合與協同作為企業合并過程中的重要核心內容，一旦其運行管理機制存在不合理，則會直接影響到企業的整體資產結構、營運效率以及生產經營等環節的運作，妨害企業的良性經營與發展。根據企業并購后協同原理規范財務整合，能夠充分發揮財務協同的重要作用，建立健全與企業實際經營情況相符合的財務管理結構體系，全面優化企業資源配置，進而實現企業經濟價值最大化。

一、企業并購與財務整合的概念

企業并購主要是指兩個企業之間進行收購與兼并。由于收購與兼并兩詞在意思表達上非常相近，因此，兼并與收購從字面上均被統稱為企業“購并”或“并購”。根據當前國內外已進行并購企業的統計信息情況來看，并購后企業整體經營管理情況并不盡如人意，并購后失敗的例子非常之多，而這些失敗的例子中由財務整合不合理導致的則最多。所以說，企業并購成功的關鍵在于財務整合的合理性和實效性。

財務整合是企業并購后的重要內容和核心部分。企業財務整合的主要目的是為了能夠實現價值收益最大化，進而通過利用財務整合來對企業財務資源進行優化分配，提高并購企業運營管理相關財務信息質量。企業財務整合主要內容包括財務管理目標導向方面整合、財務管理制度體系整合、會計核算體系整合、現金流轉內部控制以及并購企業權責等，這些內容之間相互關聯，構成一個全面的、整體的企業財務整合體系，并為企業財務管理提供必要依據和輔助。

二、企業并購后實施財務整合的必要性

企業并購后應當根據市場需求情況和實際經營情況，制定并落實財務整合戰略目標，將并購財務整合視為企業整合戰略中的重中之重。企業財務管理體系建設不完善、投資收益率偏低、資本結構分配不合理以及財務制度不健全等這些客觀因素的存在，都是目前造成我國絕大多數企業并購后存在問題的主要原因，而這些問題如果不能得到有效解決，都將使得企業整體核心競爭實力下降，嚴重的則將退出市場競爭格局。因此，并購方在對被并購企業實施全面并購后，應根據并購企業財務制度對被并購企業財務管理實施全面財務整合，進而實現企業之間的綜合化管理，其具有極其重要的意義。

（一）財務整合確保實現經營戰略目標

當前我國企業主要通過內部積累和外部擴張兩種方式來擴大企業經營規模，提高經濟收益以及促進企業快速發展。企業內部積累主要是指通過提高整體生產經營管理效率、優化企業資本結構體系建設、提高產品服務質量等方式來提升企業在行業中的市場競爭實力，利用發展技術和優化管理等來實現企業資本積累，通過宣傳等方式來樹立企業良好行業形象；而外部擴張主要是指企業與企業之間采取并購重組等方式來擴大企業實際經營規模，其主要目的是為了擴大市場占有率，并在同行業市場范圍內占據重要地位。與此同時，通過并購擴大企業經營規模，加快企業發展將被并購企業納入到企業自身的發展戰略中，建立健全企業整體財務制度體系建設，為實現企業經營戰略目標提供保證。由此可以發現，并購后企業全面實施財務整合，應當建立健全企業財務管理制度體系建設，確保企業經營戰略目標的實現，促進企業的全面經營與發展。

（二）財務整合有效控制管理被并購方

企業并購后應對企業采購、生產、銷售等環節以及企業內部相關職能部門采取全面有效的控制與管理，進而確保并購后企業戰略經營目標的實現。財務整合主要是為了能夠最大限度地實現企業并購后財務整合和協同，統一規范被并購企業財務制度體系建設和監督管理企業會計核算系統，有效提升企業整體生產經營能力，增強市場競爭實力。所以說，財務整合是有效控制和管理被并購方的重要方式。

（三）財務整合全面實現財務協同效應

財務協同效應主要是指企業并購后能夠為企業經營績效產生高于并購前的績效水平，然而，這種經濟效益并不是由于效率自身提高所造成的，其主要是由國家稅收法律制度、會計處理方式及證券交易規定，甚至外部投資者的心理預期等相關內容所產生的，是一種企業的純資本性經濟效益。規范并購后企業財務管理和協同效應，必須通過建立統一的、有效的會計核算體系和賬簿管理制度來現實。

三、加強并購后企業財務整合與協同效應的相關策略

財務協同效應是企業并購后的主要表現，該效應主要來源于企業并購。同時，財務協同效應主要由企業財務整合后在財務管理過程中體現，兩者之間有著必然的相關性。

（一）統一分配資金，提高資金利用率

不同行業在不同的發展階段，其經營資金所需量方面有著明顯的差異，并具有極大的不平衡性和不確定性。絕大多數企業并購后初期對資金的需求都比較大，且容易發生資金不足等現象，而在處于行業成熟期的并購后企業資金流往往能夠出現盈余。通過企業并購能夠讓兩個不同資金水平的企業將資金統一進行分配和管理，并根據企業不同資金需要合理分配資金，進而提高資金利用效率。

（二）控制經濟收益，實現合理避稅

由于股息、利息收入及營業、資本收益之間均存在較大差別化稅率，在企業并購過程中應當選擇合理的財務處理方法，全面控制經濟收益，實現合理避稅。如果被并購企業存在未抵補虧損現象，而并購企業在生產經營管理過程中又有大量利潤產生，那么并購企業可以利用低價來取得虧損企業的控制權，并利用虧損來抵減未來期間內的全部應納稅所得額，進而取得稅收收益。與此同時，如果并購企業通過利用可轉換債券來換取被并購企業所持有股票，這種做法在稅收方面能夠減少其應繳納的所得稅額，同時還可以將債券的資本收益轉化為普通股，推遲其現金支付時間。

（三）擴寬融資渠道，降低融資成本

通過企業并購能夠擴大其經營規模和市場占有率，擴寬融資渠道，樹立和提升企業在資本市場中的良好形象，為企業實現資本市場融資提供有利條件。并購后企業經營規模擴大，在證券市場方面能夠增加其發行證券數量，從而降低證券發行成本和融資成本。與此同時，并購后企業還能夠通過對外發行短期融資券和中期票據等方式實現資金融資目的，全面降低企業融資成本，滿足企業在不同發展階段對資金的需求。

（四）增強經營管理，減少資本需求量

資本需求量主要是指企業為了維持和確保持續經營運作所需要增加的營運資本和固定資產的投入。一些企業為了能夠全面確保其正常經營運作，需增加一定數量的營運資本和固定資本投入，進而通過利用并購來滿足企業資本方面需求。一方面，并購后企業通過利用財務整合來對企業所擁有的現金、應收賬款以及存貨等資產進行集中化管理，有效降低營運資本占用浪費現象發生，全面提高資金利用率；另一方面，并購后企業通過對多余、重復資產進行處理，降低企業資本成本，增強企業資金管理，減少資本需求量。

（五）規范經營管理，降低產品成本

并購后企業通過利用財務整合與協同，規范生產管理、降低產品生產成本。通過財務整合與協同對企業經營管理與生產經營規模進行整合，擴大企業整體生產規模，對固定成本進行合理化分攤，降低企業產品成本，協調生產經營管理活動，同時降低企業經營管理和生產技術成本，協調分配企業現有資源，有效降低企業產品的單位成本支出。

四、結束語

并購后企業的財務整合與協同優化，能夠將企業所擁有資金、資產等進行統一管理和合理分配，同時將原本屬于外部資本市場的資金轉化為內部應用，有利于企業持續經營與發展。與此同時，并購后企業財務管理是實現企業財務整合與協同，確保經營管理科學化、合理化的基本保障。

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（作者單位：深圳市燃氣投資有限公司）