騰訊公司財報分析及發展建議

◇戴云

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騰訊公司財報分析及發展建議

◇戴云

摘要：本文根據騰訊公司2015年財報及往年財務數據，從償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力等方面對騰訊公司進行全面財務分析，據其財務狀況給出發展建議。

關鍵詞：騰訊；財報；財務分析；發展建議

10.13999/j.cnki.scyj.2016.05.031

一、公司簡介

深圳市騰訊計算機系統有限公司自1998年成立以來，把為用戶提供“一站式在線生活服務”作為戰略目標，從打造即時通信工具QQ、騰訊網，到騰訊游戲、QQ空間、財付通等創新平臺，提供增值服務和網絡廣告服務等，建立起了中國最大的網絡社區。

二、財報分析

（一）償債能力

償債能力是指企業用資產償還長期債務與短期債務的能力。近年來，騰訊公司流動比率逐年下降，資產變現能力減弱。從資產負債表中可以看到流動資產與流動負債雖然都在逐年增加，但流動負債合計增長速度更快。由于互聯網行業存貨較少，故速動比率情況與流動比率極為相似。與前一年相比，2015年現金及現金等價物僅增長1.7%，而流動負債增長幅度達到了149%，直接導致了現金比率的急速下降。

長期來看，與往年相對平穩的情況不同的是，近兩年資產負債率呈上升趨勢，權益乘數相應變大，表明公司償還債務的風險明顯提高，需及時做好財務風險管控工作。

表1　騰訊公司2011～2015年資產負債率、權益乘數一覽表

（二）營運能力

營運能力反映企業管理經濟資源以及運用效率的能力，這里分析資產負債表及利潤表，選取流動資產、非流動資產以及總資產的周轉率等指標。從表2中可以看出，流動資產周轉率呈先上升后下降的趨勢，在2013年達到峰值1.34，總資產周轉率也呈類似趨勢，原因主要為近年營業額的增長幅度低于流動資產與總資產的增長幅度，這也與騰訊公司在盈利模式上的演變有著緊密關聯。

表2　騰訊公司2011～2015年資產周轉率一覽表

（三）盈利能力

盈利能力可以衡量企業獲取利潤的能力，我們選擇采用主營利潤率、凈資產收益率、毛利率等指標進行評估。與流動資產周轉率情況相反，主營利潤率在近年呈先下降后上升的趨勢，在2013年達到最低值31.6%。從2010年開始，騰訊公司加大了研發投入，此舉也使得成本支出迅速加大。2015年，盡管毛利率較前年下滑近1.4%，但我們仍能認為公司維持在健康發展的水平。

表3　騰訊公司2011～2015年盈利狀況一覽表

三、發展建議

（一）加大研發投入，實現差異化戰略

從財務數據可以看到，騰訊公司的財務狀況與盈利模式有著雙向的緊密聯系。強大的財務基礎為盈利模式的多次轉變提供了強有力支持，同時盈利模式的過渡會使短期內投入增長明顯，而后可使公司財務狀況進一步改善。可以認為，在競爭激烈的互聯網市場，加大研發創新是企業成長的必要舉措，即在模仿各類產品的同時，取其精華，通過創新實現產品差異化，避免與其直接競爭者的產品出現同質化。

（二）加快建立財務風險預警體制，降低長期償債風險

2013年之前，資產負債率在正常的基數范圍內緩慢增長，而近兩年資產負債率大幅增長，騰訊公司應及早做好財務風險預警分析工作，提早做好防范措施。可以通過制定風險管理控制辦法，變事后控制為事前控制。選取資本充足率、拆入資金比例、擔保比例、投資比例、自有固定資產比例等作為監管指標，用財務風險預警彌補企業經營中的缺陷。

（三）妥善處理從免費走向收費的問題，建立完整的騰訊生態圈

騰訊公司采取“餌與鉤”的商業模式，通過提供免費的QQ、微信等服務積累了大量的用戶，進而根據需求開發一系列增值產品，以此獲得盈利。而不久前騰訊因每月需承擔超三億的銀行手續費，無奈決定實行微信提現收費政策，引起網民熱議。而因為身后有著龐大的金融體系，同樣作為第三方支付平臺的支付寶，仍然可以承受巨額的手續費。這也給騰訊一定啟發，如果能將資金留在其完整的內部生態圈中，可以減少銀行手續費，維持原有免費服務，提高用戶忠誠度，能幫助騰訊公司朝著一站式服務平臺的目標更進一步地發展。

參考文獻：

［1］Ross，S.A.Fundamentals of Corporate Finance［M］. McGraw-Hill Education（Asia），2010.

［2］湯谷良，韓慧博，祝繼高.財務管理案例［M］.北京：北京大學出版社，2012.

（作者單位：江西財經大學）