政府扶持下的“三桶油”命運(yùn)迥異

中國(guó)政府對(duì)國(guó)有石油巨頭的扶持措施迄今效果有好有壞，這彰顯出國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)重塑石油行業(yè)格局的影響，也表明一些油企需要采取更積極的成本削減措施才能確保今年實(shí)現(xiàn)盈利。

中國(guó)產(chǎn)量最大的石油生產(chǎn)商中國(guó)石油天然氣股份有限公司（PetroChina Co.， PTR， 簡(jiǎn)稱：中國(guó)石油）第一季度由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損人民幣138億元（約合21.3億美元），為該公司首次出現(xiàn)季度虧損。而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)石油化工股份有限公司（China Petroleum & Chemical Co.， SNP， 簡(jiǎn)稱：中國(guó)石化）第一季度利潤(rùn)則較上年同期增長(zhǎng)兩倍，至人民幣67億元。

上述業(yè)績(jī)顯示出中國(guó)大型石油公司在經(jīng)歷近兩年的低油價(jià)之后所遭遇的不同命運(yùn)，也說明了政府愿意以多大力度保護(hù)作為經(jīng)濟(jì)支柱但陷入困境的國(guó)有大型綜合企業(yè)。

中國(guó)石化境況較好是因?yàn)樵摴緹捰蜆I(yè)務(wù)（比如從原油中提煉汽油）占比更大，而由于原油價(jià)格低企和政府人為將成品油零售價(jià)控制在高位，煉油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高利潤(rùn)率。

相比之下，中國(guó)石油的石油開采業(yè)務(wù)依賴成本高昂以及老化的油井，這使得該公司更易受到國(guó)際油價(jià)下跌的拖累。中國(guó)石油的虧損凸現(xiàn)出該公司所面臨挑戰(zhàn)之大，其中包括用于逾50萬(wàn)員工的巨額管理費(fèi)用，此外，該公司的虧損也引發(fā)了對(duì)其今年是否會(huì)派股的擔(dān)憂。

該公司表示，其核心的石油勘探和生產(chǎn)部門第一季度虧損人民幣203億元，上年同期為盈利人民幣173億元。盡管煉油和化工部門在政府的補(bǔ)貼之下實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)人民幣147億元，但仍不足以抵消上游業(yè)務(wù)虧損所帶來的影響。

總部位于香港的Bernstein Research分析師貝弗里奇（Neil Beveridge）稱，管理層為提升業(yè)務(wù)表現(xiàn)所采取的措施力度不夠，中國(guó)石油需要更加積極地關(guān)閉虧損的上游業(yè)務(wù)并削減支出。

今年政府會(huì)在多大程度上推動(dòng)中國(guó)石油改善其業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍有待觀察。一方面，隨著經(jīng)濟(jì)放緩，就業(yè)穩(wěn)定成為中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人必須要完成的一項(xiàng)任務(wù)。這意味著中國(guó)大型石油公司不會(huì)像全球其他石油企業(yè)一樣大規(guī)模裁員。

與此同時(shí)，杰富瑞投資銀行能源分析師Laban Yu稱，政府最終將推動(dòng)中國(guó)石油維持其派息之舉。他表示，他認(rèn)為中央政府在下調(diào)稅率以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之際對(duì)國(guó)有企業(yè)派息的需求愈發(fā)迫切。

中國(guó)石油預(yù)計(jì)今年余下時(shí)間內(nèi)油價(jià)將維持在低位，但表示，到第二季度公司將完成一項(xiàng)人民幣數(shù)十億元的交易，剝離部分管道資產(chǎn)的股份，將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來幫助。Yu稱，今年中國(guó)石油需要進(jìn)一步出售其管道資產(chǎn)。

當(dāng)然也不全都是壞消息。中國(guó)海洋石油有限公司（CNOOC Ltd.， CEO， 簡(jiǎn)稱：中國(guó)海洋石油）公布，該公司第一季度產(chǎn)量增長(zhǎng)5%，主要受新項(xiàng)目投產(chǎn)推動(dòng)。中國(guó)海洋石油不公布季度利潤(rùn)數(shù)據(jù)，但表示已通過嚴(yán)格的成本控制遏制了收入下降的影響。中國(guó)海洋石油是中國(guó)三大油企中規(guī)模最小的一家。

在這三家石油公司中，中國(guó)石化利用原油采購(gòu)價(jià)與成品油售價(jià)之差賺得的利潤(rùn)最為豐厚。

根據(jù)中國(guó)政府今年1月份出臺(tái)的成品油定價(jià)機(jī)制，當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格低于每桶40美元時(shí)，汽油和柴油等成品油的零售價(jià)不再下調(diào)。中國(guó)政府對(duì)油企額外煉油利潤(rùn)的使用進(jìn)行了限制，這些利潤(rùn)只能用于對(duì)環(huán)境改善、能源安全及其他具有政治重要性的領(lǐng)域進(jìn)行投資。

與中國(guó)石油相比，中國(guó)石化對(duì)高成本油田產(chǎn)量的削減幅度更大。中國(guó)石化稱，該公司第一季度原油總產(chǎn)量下降超過10%。中國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量的下降可能意味著海外進(jìn)口量的增加；分析人士認(rèn)為，中國(guó)石化的這一舉措對(duì)于該公司以及全球市場(chǎng)而言都有積極影響。

貝弗里奇稱，此舉不僅會(huì)幫助中國(guó)石化遏制虧損，還將有助于全球原油市場(chǎng)恢復(fù)平衡。