基于主成分分析城鎮居民儲蓄存款影響因素的研究

張天鳳，朱家明，張昆鵬

(1.安徽財經大學 金融學院，安徽 蚌埠 233030;2.安徽財經大學 統計與應用數學學院，安徽 蚌埠 233030；3．電信科學技術研究院，北京 100000)

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基于主成分分析城鎮居民儲蓄存款影響因素的研究

張天鳳1，朱家明2，張昆鵬3

(1.安徽財經大學 金融學院，安徽 蚌埠 233030;2.安徽財經大學 統計與應用數學學院，安徽 蚌埠 233030；3．電信科學技術研究院，北京 100000)

摘要：針對城鎮居民儲蓄存款額的影響因素，使用主成分降維方法將眾多影響儲蓄存款的因素簡化為少數的經濟因素，消除多重共線性.使用SPSS、EVIEWS軟件構建回歸模型，并進行平穩性檢驗、協整檢驗、脈沖響應以及方差分解.本文在定性分析的基礎上，利用1991年以來我國部分統計指標進行多元回歸分析，量化了各經濟因素對城鎮居民儲蓄的作用方向和影響程度，其結果可為相關政策的制定提供參考.

關鍵詞：城鎮居民儲蓄；影響因素；實證分析；主成分分析

自1978年改革開放以來，我國經濟一直保持高速增長、快速發展的態勢，GDP增長速度處于較高水平.隨著經濟的快速發展，人民生活水平普遍提高，居民收入狀況得以改善，儲蓄存款余額不斷增加.從1984年開始，我國居民儲蓄率已達到兩位數水平，到1994年更是高達44.9%.居民儲蓄存款的增加在我國經濟發展過程中的地位不容忽視.但過高的儲蓄率也意味著我國居民即期消費水平不高，不利于我國經濟健康發展.在經歷了2008年的金融危機后，關于如何促進居民消費，降低儲蓄率以拉動經濟增長的問題更是成為專家學者研究的重點問題.

1文獻回顧及問題的提出

1.1文獻回顧

對城鎮居民儲蓄存款影響因素的問題，國內外學者對此進行了大量的研究和探討.其中，張建華、孫學光[1](2009)通過建立誤差修正模型，發現居民收入和通貨膨脹因素對居民儲蓄存款影響較大，預防性動機通過收入和通貨膨脹間接影響居民儲蓄；孟毅、李永曉[2](2009)基于協整理論的角度，研究影響居民儲蓄的因素，認為影響我國居民儲蓄增長的最大因素是居民儲蓄自身的增長慣性和收入水平的增加；劉雯、杭斌[3](2013)基于緩沖儲備儲蓄理論，建立平衡面板模型進行實證分析，認為社會老齡化程度的加深和我國尚待完善的養老保險制度可以在一定程度上解釋居民的高儲蓄率現象；馮利英[4]等人(2014)利用1981年以來的部分統計指標進行多元回歸分析，認為居民收入和社會保障制度對居民儲蓄存款的影響最大，政府應當考慮運用除調整存貸款利率之外的其他政策刺激消費.由以上可見，不同學者采用不同方法和模型，綜合分析居民儲蓄存款的各個影響因素，但采用主成分理論進行計量模型分析的還不多見，另外對于社會保障制度大多運用描述的方法分析.基于此，本文采用主成分分析方法，并將制度因素作為虛擬變量引入計量模型，對我國城鎮居民儲蓄存款影響因素進行定量分析.

1.2問題的提出

儲蓄存款實質上就是居民為存入銀行獲取利息而沒有進行即期消費的收入部分.儲蓄存款是金融機構重要的資金來源，對于金融機構業務的開展和利潤的提高有直接且顯著的影響.儲蓄業務的發展，在一定程度上可以有效促進國民經濟結構和比例調整，調節貨幣流通，穩定市場物價水平，聚集閑散的社會資金以扶持戰略性產業發展，但過高的居民儲蓄不利于擴大內需，帶動直接投資.因此，研究我國城鎮居民儲蓄存款額的影響因素，探求居民儲蓄的發展規律和影響機理，深入了解城鎮居民儲蓄的增長動因，從而提出有關鼓勵居民理性儲蓄、適度消費的對策建議，促進我國經濟健康發展，具有重要意義.

2我國城鎮居民儲蓄影響因素的模型設定

2.1變量的選取及數據說明

由于在影響城鎮居民儲蓄存款的因素中，并不是所有的都可以量化，所以本文在眾多影響因素中，選擇可以量化的指標進行模型分析.本文在對城鎮居民儲蓄存款影響的經濟因素中選取了7個經濟指標：城鎮居民人均可支配收入(X1)、一年期存款名義利率(X2)、居民消費物價指數(X3)、股票市場籌資額(X4)、城鎮居民家庭恩格爾系數(X5)、基尼系數(X6)、制度因素(X7)，城鎮居民儲蓄存款額作為被解釋變量Y.

2.1.1變量的選取

⑴城鎮居民的收入水平.居民的收入水平是影響儲蓄存款余額的重要因素，只有當收入超過最低消費需求時，儲蓄才成為可能.根據凱恩斯的經濟學理論，邊際消費傾向是遞減的.其他條件一定的情況下，收入水平越高，邊際消費傾向越低，從而導致儲蓄增多.另外，宏觀經濟學原理中指出，居民可支配收入是真正影響居民儲蓄的重要因素.因此選取城鎮居民人均可支配收入作為城鎮居民收入水平的代表性指標.

⑵儲蓄存款利率.利率作為即期消費的機會成本，會對居民儲蓄產生一定的影響.傳統觀點認為利率與儲蓄成正向關系，但現代經濟理論認為利率對儲蓄具有雙重作用，即利率對儲蓄的影響可以分為替代效應和收入效應.簡單地說，收入效應指利率對儲蓄起反向作用，替代效應指利率對儲蓄起正向作用，兩者結合才能真正分析居民儲蓄與存款利率之間的關系.但不管是哪種理論，利率的高低都會對居民儲蓄產生影響.另外，考慮居民具有“貨幣幻覺”效應，本文采用一年期存款名義利率作為解釋變量.

⑶居民消費物價水平.不同的消費品需求價格彈性也不同，那么，消費品價格的變化對消費額也就產生不同的影響.需求價格彈性小的消費品，消費品價格的變動不會對消費品需求量產生較大影響，但對于需求價格彈性大的消費品來說，物價水平的微小變動都會引起消費品需求的大幅波動.由此可見，居民消費物價水平會對居民儲蓄產生影響，采用居民消費物價指數來衡量物價水平的高低.

⑷證券市場對資金的吸納程度.證券市場的籌資作用會在一定程度上對居民儲蓄存款起到分流的作用.由于我國債券市場以國債為主，發行量大且購買對象主要是金融機構等機構投資者，又結合近年來我國股票市場交易活躍，交易量大幅攀升，因此，選取股票市場籌資額作為解釋變量.

⑸恩格爾系數.恩格爾系數是食品支出總額占個人消費支出總額的比重，可以衡量國家或地區人民生活水平的狀況.恩格爾系數隨生活富裕水平的提高而遞減，而生活富裕水平的提高就意味著居民儲蓄的上升.因此，恩格爾系數會對居民儲蓄產生一定的影響，選取城鎮居民家庭恩格爾系數作為解釋變量.

⑹基尼系數.基尼系數是綜合考察居民內部收入分配差異狀況的一個重要指標，可以用來判斷收入分配的平等程度.基尼系數為0.4是收入分配差距的警戒線，基尼系數越高，收入分配差距越大，從而影響居民儲蓄余額.因此，基尼系數可以作為居民儲蓄的一個解釋變量.

⑺制度因素.制度因素如房改政策、國企改革、產業結構調整等會使居民未來的收入和支出預期發生很大變化，而這些變化勢必會影響到城鎮居民儲蓄余額.但由于制度因素不易量化，因此將其作為虛擬變量引入.以1998年為界，1991-1997年取值為0，1998年之后取值為1.

因此本文設定模型為：

Y=C+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7+μ

2.1.2數據說明

本文根據從中國統計年鑒[5]獲得的我國1991年到2013年的統計數據，對我國城鎮居民儲蓄存款影響因素進行實證分析，建立計量經濟模型.為了減少數據波動和減少量綱不一致導致的不利影響，本文對城鎮居民存款額、城鎮居民人均可支配收入、居民消費物價指數、股票市場籌資額、城鎮居民家庭恩格爾系數進行對數處理，LY表示對數處理后的城鎮居民存款額，LX1表示對數處理后的城鎮居民人均可支配收入，LX3表示對數處理后的居民消費物價指數，LX4表示對數處理后的股票市場籌資額，LX5表示對數處理后的城鎮居民家庭恩格爾系數，模型變為：

LY=C+β1LX1+β2X2+β3LX3+β4LX4+β5LX5+β6X6+β7X7+μ

2.2主成分分析前的多元線性回歸分析

通過EVIEWS軟件對經過處理后的數據進行多元線性回歸，并進行多重共線性的檢驗，判斷該模型是否具有多重共線性.如果存在多重共線性，則使用主成分分析方法消除多重共線性.基于我國1991年至2013年的統計數據，運用EVIEWS軟件對處理后的各變量進行多元回歸分析，得到的回歸方程為：

LY=12.34+1.24LX1+0.02X2-2.38LX3-0.04LX4-0.65LX5+2.10X6-0.03X7

回歸結果顯示：可決系數R2為0.9974，說明模型的擬合程度較好，即被解釋變量城鎮居民儲蓄存款額可以由回歸模型來解釋.同時，各變量經濟意義通過.F統計量值為824.7713，大于臨界值，F統計量概率值接近于0，說明回歸方程顯著，即列入模型的各個解釋變量聯合起來對被解釋變量有顯著影響.但模型中的方差膨脹因子VIF大于10，回歸模型中的相關系數矩陣中解釋變量之間相關系數最高為-0.9792，大于0.8，表明模型存在嚴重的多重共線性，且這種多重共線性可能會過度地影響最小二乘估計.此時再采用最小二乘法對模型進行回歸分析，回歸參數估計值很不穩定，假設檢驗容易做出錯誤的判斷，因此采用主成分分析方法消除模型中的多重共線性.

2.3主成分分析后的多元線性回歸分析

2.3.1主成分分析

主成分分析是一種消除多重共線性的有效方法，它的基本原理是通過投影的方法，實現數據的降維，在損失較少數據信息的基礎上把多個指標轉化為幾個有代表意義的綜合指標，在低維空間將信息分解為互不相關的部分以獲得更有意義的解釋[6].其中信息涵蓋量的大小用方差貢獻率進行衡量，主成分個數的選擇以主成分個數盡可能少且累計方差貢獻率不低于85%為標準.使用SPSS23.0軟件對數據進行主成分分析，分析之后得到的特征值、方差貢獻率以及累計方差貢獻率如表1所示，其中第一主成分的方差貢獻率為76.85%，第二主成分方差貢獻率為16.32%，兩者結合累計方差貢獻率為93.17%，說明兩個主成分反映了原指標93.17%的信息量.在累計方差貢獻率標準為85%的情況下，已基本反映了原變量的總體情況.

表1　主成分提取結果

由表2可得，原7個經濟指標對應的兩個主成分分別為：

FT1=0.39LX1-0.40X2+0.17LX3+0.38LX4-0.43LX5+0.37X6+0.28X7

2.3.2多元線性回歸分析

運用EVIEWS軟件對城鎮居民儲蓄存款額、第一主成分、第二主成分重新進行多元回歸分析，得到的回歸方程為：

LY=4.51+0.46FT1+0.67FT2

回歸結果顯示：可決系數R2為0.9215，擬合優度較高，T檢驗均通過，說明解釋變量FT1、FT2對被解釋變量LY的影響顯著.F統計量為117.4174，F統計量概率值接近于0，說明模型中被解釋變量與所有解釋變量之間的線性關系在整體上顯著.模型中的方差膨脹因子VIF小于10，說明進行主成分分析降維后，消除了原模型的多重共線性.以上均表示該模型能夠很好地解釋每一個變量對被解釋變量的反應程度，將原來的數據代入到該回歸方程中，得到被解釋變量與解釋變量之間的反應方程式為：

LY=4.51+0.34LX1+0.0036X2-0.21LX3-0.02LX4-0.25LX5+0.24X6-0.0253X7

3模型的擬合與檢驗

3.1平穩性檢驗

對于時間序列數據，在非平穩變量存在的情況下，時間序列的高度相關可能僅僅因為兩者同時隨時間變動的趨勢相同，并沒有真正的內在聯系，這種情況就是偽回歸.因此，為真正反映模型中變量之間的聯系，避免偽回歸問題的發生，要對城鎮居民儲蓄存款額、第一主成分、第二主成分3個變量進行平穩性檢驗，采用單位根檢驗方法，結果如表3.檢驗結果為所有變量水平值都是單位根過程，而一階差分都是平穩序列，即所有變量序列都是一階單整的.那么，它們之間可能存在長期穩定的均衡關系.因此，再對所有變量進行Johansen檢驗.

表3　單位根檢驗結果

注：原假設為變量存在單位根，檢驗形式中的c代表常數項，t代表趨勢項，k代表差分次數.

3.2協整檢驗

協整理論是指，盡管一些經濟變量是非平穩的，但在多變量的情況下，這些非平穩變量或單整變量的線性組合很可能是平穩的.基于此理論對回歸模型各變量進行協整檢驗，檢驗結果如表4、表5所示，可以看出在5%的顯著性水平下，跡統計量和最大特征值統計量檢驗結果都表明變量間存在一個協整方程.

表4　協整檢驗(跡統計量檢驗)

表5　協整檢驗(最大特征值統計量檢驗)

3.3脈沖響應

對城鎮居民儲蓄存款額LY進行脈沖響應分析，結果如圖1、圖2所示.從圖1可以看出，在本期給FT1一個正向沖擊后，LY慢慢上升，在第4期后變為正值，之后逐漸穩定在1.5附近，響應路徑由負變正且響應隨時間的推移不斷增加，說明第一主成分對城鎮居民儲蓄存款額具有乘數效應.從脈沖響應上看，第一主成分變動對城鎮居民儲蓄存款額變動的影響是先負向后正向的.從圖2可以看出，在本期給FT2一個正向沖擊后，LY慢慢下降，在第5期后變為負值，之后穩定在0附近，響應路徑由正變負且響應隨時間的推移不斷減少，說明第二主成分會對城鎮居民儲蓄存款額產生影響，但對后面各期影響越來越小，響應變化不大.從脈沖響應上看，第二主成分變動對城鎮居民儲蓄存款額變動的影響是先正向后負向的.

圖1　FT1沖擊引起LY的響應函數

圖2　FT2沖擊引起LY的響應函數

3.4方差分解

為了分析決定城鎮居民存款額波動的各個因素的作用大小，對城鎮居民儲蓄存款額LY進行方差分解，結果如圖3、圖4、圖5所示.圖中橫軸表示滯后期數，縱軸表示該變量變動對城鎮居民儲蓄存款額變動的貢獻度.由圖5可知，LY對自身的方差貢獻度達到60%以上，即城鎮居民儲蓄存款額的變動具有一定的慣性.由圖3可知，LY對FT1的方差分解時間路徑一直為正且不斷增加，說明FT1的增長對后面LY的增長貢獻度越來越大，在滯后10期后達到了30%左右，中間有個減速過程.由圖4可知，LY對FT2的方差分解時間路徑一直為正且不斷增加，說明FT2的增長對后面LY的增長貢獻越來越大，最終穩定在40%左右，中間有個減速過程.方差分解表明，第二主成分對城鎮居民儲蓄存款額的波動性影響要大于第一主成分.

圖3　LY對FT1的方差分解結果　　　　圖4　LY對FT2的方差分解結果　　　 圖5　LY對LY的方差分解結果

4結果分析及相關對策建議

4.1結果分析

根據經過修正后的反應方程式顯示，城鎮居民人均可支配收入對城鎮居民儲蓄存款額的影響最大，其中，城鎮居民人均可支配收入、一年期存款名義利率、基尼系數是正向影響的，居民消費物價指數、股票市場籌資額、城鎮居民家庭恩格爾系數、制度因素是負向影響的.普遍認為利率是對儲蓄存款影響最大的因素，但其最終結果并不顯著.

4.2對策建議

經過對結果的分析，說明影響我國城鎮居民儲蓄存款額的因素雖然眾多，但影響程度和作用方向各異.為了能夠有效緩解我國城鎮居民的高儲蓄率，提出以下對策建議：

⑴保持經濟持續均衡增長，有效提高城鎮居民可支配收入.收入水平是決定城鎮居民儲蓄水平的最重要因素.不管是在短期還是在長期，城鎮居民可支配收入對城鎮居民儲蓄存款額的影響都是最大的.盡管居民消費和儲蓄之間是此消彼長的關系，但只有城鎮居民的可支配收入增加，才能從源頭上促進居民消費和儲蓄的同時增加.保證經濟持續均衡的增長，出臺合理的收入分配政策，努力提高城鎮居民收入水平，才能在居民儲蓄率提高的同時促進居民消費，保證投資來源，促進我國經濟的持續穩定發展.

⑵加快金融市場改革，擴大居民投資渠道.存款利率對城鎮居民儲蓄存款額的影響在長期是顯著的，但影響程度較小，在短期的影響不顯著.經典經濟學理論認為，利率應是決定居民儲蓄水平的重要因素，兩者應當存在顯著的正相關關系.但通過上述模型分析發現，利率的變化對于儲蓄水平的影響不顯著.因此，以降低利率為主的貨幣政策在刺激居民消費方面效果并不明顯，政府可以考慮采取加快金融市場改革，擴大居民投資渠道的措施刺激居民消費[7].城鎮居民投資于比儲蓄存款收益率更高的金融產品，尤其是股票，既可以提高居民收益水平，也能有效增加社會投資資金，服務實體經濟，促進經濟發展.

⑶建立健全社會保障制度.居民出于對未來收入支出不確定性的預期，選擇以自我保障的方式理財，即增加儲蓄存款.社會保障制度不健全，居民就難以減少儲蓄，增加即期消費.因此，要抑制儲蓄率的過快增長，一個有效的手段就是擴大養老、失業、醫療等保險的覆蓋面，解決與人民利益密切相關的衣食住行醫問題[8]，提高社會福利水平，減少因預防性動機而增加的居民儲蓄，才能更好地刺激居民即期消費.

參考文獻：

[1]孟毅, 李永曉.基于Granger因果關系檢驗的居民儲蓄影響因素分析[J].科技和產業,2009(03):40-43.

[2]張建華, 孫學光.我國居民儲蓄存款誤差修正模型與分析[J].數量經濟技術經濟研究,2009(04):129-138.

[3]劉雯, 杭斌.老齡化背景下我國城鎮居民儲蓄行為研究[J].統計研究,2013(12)：77-82.

[4]馮利英, 鞠海偉, 李海霞.影響我國居民儲蓄存款因素的實證分析[J].內蒙古財經大學學報,2014(03):1-7.

[5]中國統計年鑒[DB/OL].http://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/.

[6]高鐵梅.計量經濟分析方法與建模[M].北京：清華大學出版社，2009.

[7]王偉芳.我國城鎮居民儲蓄存款影響因素統計分析[D].重慶大學,2013.

[8]李瑩瑩.社會保障對居民儲蓄的影響研究[D].山東大學,2014.

[責任編輯：王軍]

The research to the influential factors of urban residents’ savings deposits based on principal component analysis method

ZHANG Tianfeng1，ZHU Jiaming2，ZHANG Kunpeng3

(1.Institute of finance, Anhui University of finance & economics, Bengbu 233030,China;2.School of Statistics and Applied Mathematics, Anhui University of finance & economics, Bengbu 233030,China；3.Academy of Telecommunications Technology, Beijing 100000,China)

Abstract:In view of the influence factors of urban residents’ savings deposit, using principal component dimension reduction method to simplify the many factors that affect savings for a minority of economic factors, eliminate the multicollinearity.We used SPSS & EVIEWS software to build regression model, and conduct stationarity test, cointegration test, impulse response and variance decomposition.In this paper, on the basis of qualitative analysis, the use of some statistical indicators in China since 1991 for multiple regression analysis, quantify the various economic factors that affect urban residents savings direction and degree, the result can provide reference for relevant policy making.

Key words:urban residents’ savings; influencing factors; empirical analysis; principal component analysis

中圖分類號：F014.5

文獻標識碼：A

文章編號：1672-3600(2016)06-0006-06

作者簡介:張天鳳(1995—)，女，安徽阜陽人，安徽財經大學在讀本科生，主要從事金融工程的研究；通訊作者:朱家明(1973—)，男，安徽泗縣人，安徽財經大學副教授，碩士，主要從事應用數學與數學建模的研究.

基金項目：國家自然科學基金資助項目(11301001) ;國家級大學生創新項目(201510378020)

收稿日期：2016-01-01