公司治理、政府干預與人力資本投資不足

張瀛之　張炳發(fā)　唐燕

摘要：企業(yè)人力資本投資與企業(yè)固定資產(chǎn)投資等相比，具有投入產(chǎn)出關(guān)系不明顯、投資回收期長、投資風險大等特點，更容易產(chǎn)生投資不足等非效率投資現(xiàn)象。文章借鑒固定資產(chǎn)投資預期模型，構(gòu)建了企業(yè)人力資本預期投資模型，然后通過理論分析提出了研究假設(shè)，建立了公司治理和政府干預對企業(yè)人力資本投資不足影響的關(guān)系模型，采用我國上市公司樣本進行了實證分析。實證研究得出：（1）我國上市公司人力資本投資不足的樣本數(shù)量比投資過度的樣本數(shù)量更多；（2）公司的股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、董事會規(guī)模和政府干預程度越大，企業(yè)人力資本投資不足程度就越小。

關(guān)鍵詞：公司治理；政府干預；人力資本投資不足；上市公司；實證研究

一、 引言

企業(yè)人力資本投資是形成企業(yè)核心競爭力的戰(zhàn)略性投資。有證據(jù)表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資存在著投資過度和投資不足的非效率投資現(xiàn)象，那么，企業(yè)的人力資本投資是否也存在著非效率投資現(xiàn)象呢？目前對企業(yè)固定資產(chǎn)非效率投資研究的比較多，而針對企業(yè)人力資本非效率投資的研究則比較少見。企業(yè)人力資本投資與企業(yè)固定資產(chǎn)投資等相比，具有投入產(chǎn)出關(guān)系不明顯、投資回收期長、投資風險大等特點。企業(yè)人力資本投資決策中存在著更加嚴重的企業(yè)內(nèi)部和外部的信息不對稱性。尤其是作為外部投資者對企業(yè)的這種“軟資本”的花費情況更不易觀察到，因此，更容易使企業(yè)決策者在人力資本投資行為上產(chǎn)生逆向選擇或道德風險?！?br>