淺談中國貨幣發(fā)行

一、相關(guān)理論假設(shè)及數(shù)據(jù)來源描述

根據(jù)參考文獻以及國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，將影響CPI的因素分為以下幾類：

貨幣供應(yīng)量（M2）、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、外匯儲備（RM）、匯率（ER）、貸款利率（IR）、黃金儲備（Gold）、房地產(chǎn)價格（HP）、糧食零售價格指數(shù)（GP）、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（AI）。

由此本文搜集了中國2000—2014近15年的影響CPI因素的數(shù)據(jù)，包括GDP（億元）、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（元）、貨幣供應(yīng)量（億元）、外匯儲備（億美元）、黃金儲備（萬盎司）、匯率（美元折合人民幣（平均數(shù)））、貸款利率、房地產(chǎn)價格、糧食零售價格指數(shù)。各項數(shù)據(jù)主要從國家統(tǒng)計局、中國人民銀行官網(wǎng)、外匯管理局、中國貨幣網(wǎng)、中國糧食網(wǎng)等網(wǎng)站獲得。

二、模型設(shè)定

回歸模型設(shè)定如下：

1.變量基本特征描述

2.ADF檢驗

ADF檢驗原假設(shè)為時間序列數(shù)據(jù)是非平穩(wěn)的。從下表檢驗結(jié)果可知，原始序列有的因素為非平穩(wěn)序列，經(jīng)過一階差分之后的序列除RM、Gold、ER、HP因素外在95%的置信水平下，均拒絕原假設(shè)，一階差分后的序列是平穩(wěn)序列。以上4個因素沒有通過假設(shè)檢驗是由于其數(shù)據(jù)與時間關(guān)系不大，不是隨時間變化明顯的變量。

3.參數(shù)估計

通過一系列檢驗和閱讀文獻，剔除掉黃金儲備、匯率和利率，對其余幾個變量重新回歸得表4。

以上回歸結(jié)果更加接近現(xiàn)實，幾個主要變量都十分顯著，通過了顯著性檢驗，因此模型（2）比（1）效果要更好，從（2）可以看出，與CPI成正相關(guān)的變量有GDP、糧食零售價格指數(shù)，與CPI成負(fù)相關(guān)的變量有城鎮(zhèn)居民可支配收入、貨幣供應(yīng)量、外匯儲備和住宅商品房平均銷售價格。

三、模型選擇及實證結(jié)果分析

從模型可以看出，GDP與CPI成正比，即國內(nèi)生產(chǎn)總值越大，能夠影響居民的消費能力，從而提高企業(yè)生產(chǎn)積極性，物價上升，CPI增加；AI與CPI成反比，可能是由于城鎮(zhèn)居民可支配收入的增加更多的流向了增值保值的領(lǐng)域，沒有同步反映在CPI上，這也證實了我們的假設(shè)；貨幣供應(yīng)量與CPI也是反向變動，說明貨幣供給并沒有起到同步CPI上漲的作用，而是助漲了對某些領(lǐng)域的投資；外匯儲備與CPI也成反比，貿(mào)易順差會增加我國的外匯儲備，在固定匯率制度下，國內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣增加，市場上的貨幣供應(yīng)量增加，沒有同步反映在CPI數(shù)據(jù)上；房價與CPI成反比，說明房價越高，投資房產(chǎn)的增值能力越強，更多的貨幣會流向房地產(chǎn)行業(yè)，擠出消費者對普通商品和服務(wù)的消費，使得CPI沒有上漲；糧食零售價格指數(shù)與CPI成正向變動，說明當(dāng)貨幣供給增加時，若糧食價格沒有上漲，意味著糧食行業(yè)可能會出現(xiàn)通縮壓力，CPI也會下降。

這些結(jié)論驗證了我們的假設(shè)，貨幣的超發(fā)并不一定能同步反映在CPI上，反而更多的流向了增值保值的領(lǐng)域，使得某些保值價值低的領(lǐng)域可能會出現(xiàn)通縮壓力，最終可能會扭曲整個市場的價格信號體系，導(dǎo)致資源錯配，經(jīng)濟增長乏力，使得國民經(jīng)濟停滯不前甚至衰退。

作者簡介：鄭忱陽（1994-），女，山東省泰安市人，民族：漢，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)，學(xué)歷：在讀碩士研究生，研究方向：金融學(xué)。