企業(yè)再融資對(duì)資產(chǎn)密集型企業(yè)的經(jīng)濟(jì)影響研究

張楊楊

摘 要：主要研究股權(quán)再融資問(wèn)題，選取市場(chǎng)擴(kuò)展、行業(yè)集中度提高且資金密集型的啤酒制造業(yè)中的燕京啤酒，分析其股權(quán)再融資存在的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：股權(quán)融資；績(jī)效；企業(yè)再融資

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）16-0076-01

一、背景及案例回顧

中國(guó)目前的啤酒市場(chǎng)，是世界上最令人矚目的區(qū)域之一。這個(gè)有著全世界最多人口的啤酒消費(fèi)大國(guó)，人均啤酒消費(fèi)與國(guó)際人均啤酒消費(fèi)量相比還有較大的增長(zhǎng)空間，是世界上啤酒消費(fèi)增長(zhǎng)較快的地區(qū)之一。

北京燕京啤酒股份有限公司總部是亞洲最大的啤酒生產(chǎn)廠。自1997年上市以來(lái)，燕京啤酒六次通過(guò)增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債等股權(quán)再融資方式，籌集了 64億多元人民幣。本文選擇燕京啤酒股權(quán)融資的案例進(jìn)行分析，探究燕京啤酒的品牌經(jīng)營(yíng)中股權(quán)再融資對(duì)業(yè)績(jī)影響。

二、燕京啤酒股權(quán)再融資存在的問(wèn)題

首先，啤酒市場(chǎng)的整體表現(xiàn)為2008—2011年低速增長(zhǎng)，2012年負(fù)增長(zhǎng)，2013年低速增長(zhǎng)，2014年負(fù)增長(zhǎng)。燕京啤酒逆經(jīng)濟(jì)周期融資擴(kuò)大規(guī)模，市場(chǎng)對(duì)于新增產(chǎn)能力消化不良，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)相對(duì)增長(zhǎng)不足。對(duì)燕京啤酒股權(quán)再融資前后的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)分析，可以得出除了可轉(zhuǎn)換債券在短期列入負(fù)債科目，導(dǎo)致償債能力下降以及有效的營(yíng)銷(xiāo)策略改善企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量外，逆經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行的股權(quán)再融資對(duì)于盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量是負(fù)面影響。

其次，沒(méi)有合理運(yùn)用企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，燕京啤酒應(yīng)該進(jìn)行債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。負(fù)債過(guò)高會(huì)對(duì)企業(yè)帶來(lái)較大的還款壓力，可能會(huì)造成資金周轉(zhuǎn)不靈，甚至是破產(chǎn)。從燕京啤酒的資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，2009—2014年這五年間的資產(chǎn)負(fù)債率在30%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于青島啤酒的資產(chǎn)負(fù)債率。

再次，從內(nèi)部流程維度來(lái)看，燕京啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率比較低，需要較強(qiáng)的存貨周轉(zhuǎn)速度，從而減少庫(kù)存，提高資產(chǎn)的利用率。燕京啤酒對(duì)產(chǎn)品研發(fā)工作越發(fā)重視，繼續(xù)研發(fā)新品，既給消費(fèi)者提供更多的選擇，也給公司帶來(lái)良好的回報(bào)和口碑。較好地對(duì)內(nèi)部控制流程中的新產(chǎn)品研發(fā)給予重視，進(jìn)行有效的完善。

三、對(duì)策與建議

第一，企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債總額，有效利財(cái)務(wù)從企業(yè)的償債能力指標(biāo)來(lái)看燕京啤酒的償債能力有很好的保證，應(yīng)該通過(guò)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿獲取收益，但需注意控制負(fù)債總額，避開(kāi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二，燕京可以著重提高在高端產(chǎn)品的推出方面資源和產(chǎn)品研發(fā)能力，充分體現(xiàn)出整體產(chǎn)品均價(jià)的優(yōu)勢(shì)，重視新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與研究。同時(shí)，提高存貨的周轉(zhuǎn)速度，從而減少庫(kù)存，提高資產(chǎn)的利用率。第三，借助奧運(yùn)會(huì)這類營(yíng)銷(xiāo)策略，燕京啤酒改善盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量，市場(chǎng)對(duì)于股權(quán)再融資配合策略認(rèn)同。

總之，降低三項(xiàng)費(fèi)用的比重，壓縮成本，提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)率。減少貨幣資金的持有，將貨幣資金進(jìn)行短期投資以獲得投資收益。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)加快存貨的周轉(zhuǎn)率，擴(kuò)大負(fù)債經(jīng)營(yíng)提高企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。