吉林省制造業上市公司財務績效評價

范源碩 李思勇

摘 要：以吉林省26家制造業上市公司為研究樣本，依據上海證券交易所和深圳證券交易所公布的2014年年報，建立評價吉林省制造業上市公司財務績效的指標體系，運用因子分析法進行實證研究，并對實證結果進行分析，以期能夠為投資者和公司管理者提供決策參考。

關鍵詞：制造業上市公司；財務績效；因子分析

中圖分類號：F81 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）17-0133-03

吉林省是東北地區重要的制造業基地，根據國家統計局網站公布的行業分類標準以及滬深兩市證券交易所網站公告，截至2016年1月，吉林省有26家制造業上市公司。建立評價吉林省制造業上市公司財務績效的指標體系，對這些公司的財務績效進行科學的評價，有利于正確把握吉林省制造業發展狀況，為投資者和企業管理者提供決策參考。因子分析法可以在實現簡化分析的同時盡可能地少丟失信息，這使得科學評價上市公司財務績效成為可能。因此，本文使用因子分析法對吉林省制造業上市公司的財務績效數據進行實證分析。

因子分析法通過減少分析維度來實現降低分析難度。它依據因子之間的相關性，抽取出公共因子來減少原變量的個數，以較少的因子實現科學和全面評價原觀察變量，同時又能夠保全大部分信息。假設矩陣的形式為：X=AF+ε。其中，F是X的公共因子，它包含的每個元素都反映一定的實際意義，可以被命名解釋；A是因子載荷矩陣，它包含的每個元素反映公共因子與原變量的相關程度；ε是X的特殊因子，它包含的每個元素是相互獨立的，可解釋性較差。

本文遵循科學性原則、系統性原則和可比性原則，依照國家財政部等部門2002年4月頒布的《企業效績評價操作細則（修訂）》的相關內容，在現有評價上市公司財務績效文獻的基礎上，選取10個指標構建吉林省制造業上市公司財務績效評價指標體系，這些指標為經營凈利率、凈資產收益率、每股收益、總資產周轉率、存貨周轉率、資產負債率、流動比率、速動比率、凈利潤增長率、凈資產增長率。

（一）樣本選取與數據來源

筆者選取在滬深兩市上市的吉林省26家制造業上市公司為研究對象。數據搜集于上海證券交易所官方網站和深圳證券交易所官方網站發布的吉林省26家制造業上市公司2014年年報。

（二）數據標準化處理

由于統計數據之間單位和數值綱量有所差異，本文必須先對各指標數據進行標準化處理。本文采用Z標準化處理方法。

（三）因子分析適合度檢驗

本文先使用SPSS22.0軟件進行KMO檢驗和Bartlett球形檢驗，確認所選樣本數據是否適合使用因子分析法。軟件分析結果為：檢驗KMO值為0.660，高于0.5，Bartlett球形檢驗的近似卡方值為145.637，則拒絕原假設，符合因子分析的一般要求；同時，Bartlett球形檢驗的P值為Sig.=0.000 0.05，說明選擇的原變量之間具有較強的相關性。整體來說，本文所選數據適合繼續進行因子分析。

（四）抽取公共因子并計算因子載荷量

依據主成分分析法，使用軟件計算公共特征值、方差貢獻率和累計的方差貢獻率，之后提取公共因子。結果如表1所示。根據上表1，前4個公共因子的貢獻率累加達到78.798%，表明前4個公共因子能反映原觀察變量的大部分信息。選擇前4個特征值大于0.8的特征根，可以使原變量的信息丟失量最小化，這樣就得到4個公共因子。為了明確公共因子的可解釋性，對因子載荷矩陣進行旋轉。旋轉后的矩陣顯示，在F1的載荷量較高，反映企業的償債能力；在F2的載荷量較高，反映企業的盈利能力；在F3的載荷量較高，反映企業的營運能力；在F4的載荷量較高，反映企業的發展能力。所以，命名F1為償債能力因子，F2為盈利能力因子，F3為營運能力因子，F4為發展能力因子。

（五）計算因子得分和公司綜合得分

通過軟件結合回歸法得出因子得分系數，結合總解釋方差表構建因子得分函數。

依照上述函數可以得出每個公司的因子得分情況，然后把旋轉后的因子特征值占提取的公共因子的特征值總和的比重作為權重，構建吉林省制造業上市公司財務績效的綜合得分模型：方程中，定義F為財務績效總得分，是第一、二、三和4個因子的方差貢獻率。

依據上述公式得出公共因子F1、F2、F3、F4的權重分別是0.355、0.229、0.186、0.159，則因子方程為：F=0.355+0.229+0.186+0.159

通過上邊方程，可以計算出吉林省制造業上市公司財務績效綜合得分。見表2。

償債能力因子方面，迪瑞醫療、通葡股份、金溥鈦業、吉林敖東和奧普光電得分較高，說明這些公司的債務比較有保證，資本結構管理方面處理較好。而長春高新、紫鑫藥業、中鋼國際、通化金馬、亞泰集團和金圓股份等公司得分較低，應當引起管理者的重視。公司管理層要強化財務風險控制意識，合理運用融資方式，控制公司的資金成本；銷售部門應該通過深化營銷改革，創新營銷思路來改善銷售狀況，提升凈現金流入量，最終增強企業償債能力。

盈利能力因子方面，吉林敖東、長春高新、利源精制、一汽富維、永大集團和金圓股份得分較高，說明這些公司盈利能力較強。金溥鈦業、亞泰集團、華微電子、中鋼國際、吉林森工、石峴紙業、中科英華、一汽轎車、通葡股份和吉恩鎳業得分較低。對于這些盈利能力不強的企業，要強化創新意識，積極與具有先進技術的公司合作，學習引進新技術，結合自身情況，加大研發投入來提升產品競爭力，打造獨特的企業品牌形象，最終提升企業盈利水平。

營運能力因子方面，一汽富維、一汽轎車、長春高新、中鋼國際、迪瑞醫療和長春一東得分較高，得益于這些企業的較高的存貨周轉率和總資產周轉率。利源精制、吉林化纖、永大集團和吉林敖東得分較低。營運能力不強的公司，首先，要提升上市公司管理者的水平。由于知識不斷創新和企業經營環境不斷變化，管理者要積極學習吸收先進的管理理念，結合公司獨特的企業文化，打造出獨特的管理模式。其次要重視信息技術和大數據技術的應用，最終促進公司營運能力的提升。

發展能力因子方面，中鋼國際、通化東寶、長春一東、林化纖和石峴紙業得分較高；利源精制、吉恩鎳業、一汽富維、迪瑞醫療、長春高新、吉林敖東和中科英華得分較低。不管是得分較高的企業還是得分較低的企業，清晰的戰略和強大的創新能力是它們長久立足于愈演愈烈的市場競爭環境的重要保障。企業應該審時度勢，根據外部環境和內部環境的變化，在戰略的指導下，改進基礎設施，提升管理能力，優化產品結構，吸納優秀人才，提高企業的競爭力。

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