上市證券公司財務狀況分析

龐海峰 余珊

摘 要：截至2016年4月底，在中國滬深兩市上市的證券公司已有25家。基于此，主要是采用因子分析法，從營運能力、償債能力、盈利能力及成長能力四個方面對上市的25家證券公司的財務狀況進行綜合分析。實證分析結果表明，上市證券公司應該分析自身的優劣勢，找出其平衡點，以利更好發展。這一研究對提高我國上市券商綜合能力有重要指導意義。

關鍵詞：上市券商；證券公司；財務狀況

中圖分類號：F83 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）17-0111-02

（一）數據來源

以2015年25家上市券商作為研究樣本。主要把反映上市券商的財務分析指標分為四個部分，分別反映其營運能力、償債能力、盈利能力及成長能力。具體選取的評價指標有權益負債比率、凈資產收益率、總資產收益率、主營業務利潤率、總資產周轉率、資產負債率、權益乘數、主營業務增長率、凈利潤增長率、每股經營現金流、每股凈資產、每股收益、每股未分配利潤。樣本數據均來自和訊網。

（二）模型設計

本研究主要采取因子分析法。

（三）數據的處理及可行性分析

用SPSS19.0軟件進行數據的標準化處理分析，計算數據的相關性，結果顯示，KMO統計量為0.544，Bartlett的球形度檢驗的近似卡方為499.116，通過了顯著性檢驗。而且，Sig值為0，所以拒絕相關系數為0（變量相互獨立）的原假設，即說明變量間存在相關性，適合做因子分析。結果如表1。

（四）提取公共因子

根據提取因子的條件，即初始特征值大于1，有4個特征值符合，而且這4個樣品方差的累計貢獻率為86.849%，大于85%，說明這4個公共因子基本上能體現所選取的13個原始變量的絕大部分信息。因此，選取這4個公共因子代表13個原始變量。

（五）因子命名

根據旋轉后的因子載荷矩陣，對提取的4個公共因子的經濟含義進行分析如下：

第1個公共因子在權益負債比率、資產負債率和權益乘數等原始變量上的因子載荷比較大，能夠代表償債能力。

第2個公共因子在每股未分配利潤、每股凈資產、每股收益和每股凈現金流等上面的因子載荷要明顯超過其他變量上的因子載荷，能夠代表盈利能力。

第3個公共因子在總資產收益率、凈資產收益率、總資產周轉率和主營業務增長率等原始變量上的因子載荷比較大，能夠代表營運能力。

第4個公共因子在凈利潤增長率和主營業務利潤增長率上的因子載荷與其他因子相比總體來說相對較高，能夠代表成長能力。

（六）因子評分以及各證券公司的綜合得分排名

通過上述公式計算，可以得出這25家證券公司的綜合因子排名如下：國投安信0.94，錦龍股份0.77，國信證券0.62，招商證券0.47，東北證券0.41，申萬宏源0.38，國泰君安0.37，廣發證券0.34，光大證券0.32，東方證券0.24，中信證券0.20，興業證券0.15，長江證券0.06，海通證券0.04，華泰證券0，東興證券-0.24，國元證券-0.28，東吳證券-0.30，西部證券-0.44，西南證券-0.45，國金證券-0.59，方正證券-0.71，太平洋-0.71，國海證券-0.77，山西證券-0.82。

結合營運能力、償債能力、盈利能力、成長能力四個方面以及綜合能力分析，可以看出，每個主因子的單項得分排名均與最后的綜合排名有差距，是因為在計算F值的時候，每個因子權重不一樣。F1即償債能力因子的權重為25.919%，大于零的上市證券公司有13家，其中償債能力表現最好的3家公司是東北證券、招商證券和申萬宏源；F2即盈利能力因子的權重為23.355%，大于零的上市證券公司有10家，其中表現最好的3家公司是華泰證券、國信證券和東興證券；F3即營運能力因子的權重為19.766%，大于零的上市證券公司有10家，其中表現最好的3家公司為國信證券、東興證券和東吳證券；F4即成長能力因子的權重為17.809%，大于零的上市證券公司有且僅有3家，分別是國信證券、東興證券和東北證券。通過分析可以看出，單項排名和綜合排名并不一致，單項能力靠前的公司綜合能力不一定在行業中占優勢地位。

參考文獻：

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Abstract：As of the end of April 2016， in China's Shanghai and Shenzhen listed securities company has 25. Based on this， mainly using the method of factor analysis， from the operating capacity， solvency， profitability and growth ability of listed 25 securities companies financial situation in line comprehensive analysis. Empirical analysis results show that the listed securities of the company should be analysis of the advantages and disadvantages of their own， find out the balance point， to facilitate better development. This research to improve China's listed brokerage comprehensive ability has an important guiding significance.

Key words：listing broker； securities company； financial situation