我國影子銀行體系的發展與風險防范研究

潘林

摘 要：我國影子銀行體系的快速發展使其成為我國金融體系中不可忽視的重要組成部分。然而，法律法規和監管的滯后及缺失使得影子銀行的發展存在諸多風險隱患。政府應加強審慎監管，讓影子銀行體系更加透明、可控，使其在服務當前經濟社會中發揮更大、更積極的作用。

關鍵詞：影子銀行；風險隱患；風險防范

中圖分類號：F832.1 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）17-0109-02

由于影子銀行的界定眾說紛紜，因此對其規模的測算方式并不統一。普遍認為，影子銀行規模巨大，從而對金融體系的影響和危害也很大。在已有的針對我國影子銀行規模的統計數據中，更多的是粗略估計下的模糊數據，而精確統計口徑下的具體數據較少。在具體數據方面，代表性的有如下幾個。

（一）金融穩定理事會（FSB）的統計數據

2015年11月，FSB以26個經濟體的2014年末數據為基礎，發布《2015年全球影子銀行監測報告》。這26個經濟體加起來占全球GDP和全球金融資產的比例分別約為80%、90%，極具代表性。報告采用廣義和狹義兩種方法對全球影子銀行規模及增長趨勢進行估算。狹義估算下的2014年末，我國影子銀行資產規模約為2.75萬億美元，較2013年末增長0.76萬億美元，占GDP的比例為26%。同期，中國金融機構資產總額為38.42萬億美元，其中銀行資產總額為28.16萬億美元，占比73%，仍為全國金融資產的最大構成部分。中國影子銀行規模及風險整體可控。在中國影子銀行體系的行業中，信托公司、貨幣市場基金的增長最為突出。

（二）穆迪（Moody's）的統計數據

穆迪2016年4月發布的《中國影子銀行季度監測報告》顯示，2015年中國廣義影子銀行資產增長30%，截至2015年底，總量超過了人民幣53萬億元，相當于GDP的79%。因增長迅速，過去幾年影子銀行在銀行貸款和資產中的占比越來越大（截至2015年底，在銀行貸款和資產中的占比分別達到了58%和28%）。核心影子銀行2015年資產規模達22.2萬億元，同比增長3.7%，占廣義影子銀行資產的比重為41.4%。

（三）中國人民銀行的統計數據

2015年5月，中國人民銀行發布了《中國金融穩定報告（2015）》，對2014年我國金融體系的穩健性狀況進行了全面評估。報告指出，2014年社會融資規模為16.5萬億元，比上年減少8 598億元。從結構看，一是人民幣貸款增加較多，占同期社會融資規模的59.4%，較上年高8.1個百分點；二是信托貸款和未貼現銀行承兌匯票顯著縮量，表外融資同比大幅少增。全年實體經濟以委托貸款、信托貸款和未貼現承兌匯票方式合計融資占社會融資規模的17.5%，較上年低12.3個百分點。這一數據表明，隨著針對性的監管日趨加強，傳統的影子銀行部門正逐步得到控制。

（一）規模偏小，但占比明顯上升

根據FSB報告，截至2014年末，中國2.75萬億美元的影子銀行資產規模占“26國集團”影子銀行資產總額的比重為8%，而2013、2010年時這一比重分別僅為4%、2%。美國和英國的影子銀行規模位居全球前兩位，分別為14.2和4.1萬億美元，兩國占“26國集團”影子銀行資產總額的比重分別為40%和11%。全球影子銀行規模2014年同比增長10.1%，其中有高達3個百分點的增長率貢獻來自中國，在“26國集團”中排名第一，比排名第二的愛爾蘭增長率貢獻度高1.1個百分點。由此可見，雖與發達國家相比中國影子銀行規模并不大，但近年來的增幅明顯，在全球影子銀行體系中的占比呈顯著上升態勢，有著舉足輕重的地位。

（二）增速較快，但同比增速有所放緩

根據FSB報告，2014年，中國影子銀行資產規模增長較快，同比增長38.8%，高出“26國集團”平均增速28.7個百分點，在“26國集團”中增速僅次于阿根廷的51.9%。但與2013年相比，增速有所放緩，同比下降了5個百分點 。從其他國家看，不同國家和地區影子銀行的資產增速有所分化，其中，新加坡、英國影子銀行資產規模呈負增長；而11個新興市場經濟體中，除墨西哥、沙特阿拉伯、南非外，其余8個國家的影子銀行資產增速均高于全球平均水平。

（三）主要由監管套利推動

穆迪的報告指出，盡管政府抑制影子銀行活動的努力成功令影子銀行“核心”構成，如信托貸款和未貼現銀行承兌匯票的增長放緩，但影子銀行活動已向監管力度較低的其他領域轉移。影子銀行體系規模的不斷增長意味著信貸無序緊縮時，銀行在替代影子銀行信貸方面可能會面臨困難，而依賴此類融資的借款人將有遭遇信貸危機的風險。

（一）表外業務繼續增長，風險隱患依然存在

據中國人民銀行統計，截至2014年末，銀行業金融機構表外業務（含委托貸款和委托投資）余額70.44萬億元，比上年末增加12.74萬億元，增長22.07%。表外資產規模相當于表內總資產規模的 40.87 %，比上年末提高 2.75個百分點。其中，委托貸款10.69萬億元，委托投資4.26萬億元，承兌匯票9.83萬億元。商業銀行表外業務操作中的一些風險隱患值得關注。一是對表外業務的管理較為薄弱，操作風險突出；二是通過表內資產表外化規避金融監管，加大了監管難度；三是將不良資產從表內轉移至表外，延緩信用風險的暴露。

（二）民間借貸與非法集資案件頻發

據調查，我國的民間借貸參與率高，有33.5%的家庭參與了民間借貸活動，借貸總額達8.6萬億元人民幣。民間借貸在近幾年呈現出快速無序擴張的趨勢，危機案件頻頻爆發，溫州、鄂爾多斯和神木等地短時間內發生多起老板“跑路”事件，涉及資金從幾千萬到數十億不等，極大擾亂了經濟的正常運行，由此也反映出對我國民間借貸進行規范和監管的緊迫性。投資理財中介機構非法集資案件近兩年持續高漲。

（三）P2P網絡貸款在較低基數之上迅速增長

P2P網貸平臺的增長動力主要來自其能夠向個人投資者提供比同等銀行存款和理財產品更高的收益，同時向中小企業、個人等難以獲得常規銀行貸款的相關方提供信貸支持。因規模較小（約占影子銀行總資產的1%），P2P網絡貸款尚不會構成系統性風險，但由于增長迅速、風險管理薄弱導致違約率較高，該領域已引發市場關注。為解決上述缺陷，2015年12月銀監會發布“P2P”網絡借貸行業監管細則初稿，2016年1月上海、北京和深圳等地的地方監管機構暫停了新的“P2P”平臺的注冊。

（一）加強非銀行信用中介的數據監測平臺建設

加強部門間的協作，開發不同類型金融機構理財產品發行的綜合數據庫。加強對銀行持有的非銀行產品和表外業務風險敞口的信息收集，以更好了解金融體系的風險關聯性。中國人民銀行牽頭建立了金融監管協調部際聯席會議制度，考慮到風險監測的需要，應加強各部委間的信息共享，確保所有監管當局能夠直接訪問底層數據。此外，由于非銀行信用中介的發展具有動態性，還需適時增加新資產形式的數據收集，以彌補現行監測體系在統計口徑上的缺口，如證券公司和保險公司的資產管理產品等。

（二）構建全面的風險評估框架

近年來，我當局已經采取了一些措施來改善非銀行信用中介的風險評估。比如，人民銀行在壓力測試框架內針對理財產品對影子銀行和部分銀行風險敞口進行風險評估。銀監會也對減少表外理財產品發行、非標準信貸資產和表外理財產品違約增加的情形進行了壓力測試。銀監會還要求銀行在其內部壓力測試中考慮到非銀行中介機構。當局應該建立一個更復雜、更全面的風險評估框架，該框架應統籌考慮流動性轉換、期限錯配、銀行參與非銀行金融中介業務帶來的信用風險和聲譽風險，對同一對象發放委托貸款而帶來的間接信貸風險，以及跨市場業務和風險。除此之外，基于極端的（但可能的）情況，當局應考慮組織危機模擬演練，以確定風險評估框架中可能存在的薄弱點。

（三）健全中國式影子銀行監管框架

強化對影子銀行的監管，是全球金融危機爆發之后的大勢所趨。中國政府應該加強對銀行表外業務和非銀行金融機構的審慎監管，將銀行的表外信貸項目顯性化。針對理財產品，應該對其中不同風險、不同類型的產品組合進行分類管理。此外，應加強對影子銀行體系的信息披露要求，避免由于影子銀行產品不透明而產生的風險隱患。

（四）促進發展多元的、彈性的市場化金融體系

應進一步放開存款利率和其他審慎控制，這樣可以抑制非銀行金融部門的擴張，將其業務轉移到銀行業。事實上，最近的數據表明，這樣一個過程可能正在進行中，部分反映為經濟增長放緩和一些非銀行中介業務（如信托貸款）受到更加嚴格的管制。資產轉移到銀行表內，隨之會提高銀行的資本要求，從而降低整個金融體系的風險。為了建立更多元化的金融體系，當局應繼續發展資本市場業務（債券和股票發行）和機構投資者（保險公司和養老基金）作為銀行融資的替代。

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