企業研發投入與產品市場競爭的關系研究

沈建葉

摘要：文章以2008～2014年中國制造業上市公司為樣本，檢驗產品市場競爭與企業研發投入的關系。研究結果發現兩者之間呈倒U型關系，由于私有企業與國有企業在企業目標、政策優惠、資源取得和業務方面存在較大差異，所以私有企業有更強的動力增加研發投入。這種效應主要發生在金融發展水平較高的地區，在金融發展水平較低的地區并不顯著。

關鍵詞：金融發展；產品市場競爭；研發投入；制造業上市公司

一、引言

創新是企業獲得核心競爭能力的源泉，研究與開發（R&D）作為創新的基礎，其投入是衡量企業創新能力和技術實力的重要指標。本文主要探討兩個問題。第一，私有企業與國有企業在面臨商品競爭時，是否會加大研發投入？據預測會加大。國有企業因享有國家給予的政策性優惠和特權，在面臨商品競爭時，不會太過加強研發投入來提升競爭性。而私有企業由于規模較小，壟斷優勢較差的特點，更易受到商品競爭的影響，從而加大研發投入來提高競爭力。第二，如果私有企業比國有企業面臨商品競爭時，會加大企業研發力度，那么這種效應在金融發展水平較高的地區是否更顯著？預期更為顯著。研究表明，金融發展水平較高的地區具有較多的資金來源，創新資源和政策優惠。而在金融水平較低的地區，即使面臨較大的商品競爭，由于缺乏創新資源，私有企業會更傾向于采取保守策略。另外，隨著該地區金融發展水平的提高，私有企業與國有企業在獲得R&D補貼和銀行信用方面的差距也會逐漸縮小；反之，則相反。

二、文獻綜述與理論分析

國內外的學者對企業R&D行為及其影響因素的觀測與實證的研究一直是焦點。早期的文獻主要認為其間具有線性關系，即競爭對企業研發有正向或者負向的作用。其中，Horowitz（1962）、Hamberg（1964）、 Mansfield（1968）、 Kraft（1989）、Crepon（1998）、 Blundell等（1995） 發現兩者存在反向關系；Geroski（1990）、Nickell（1996）、Mukhopadhyay（1985） 發現兩者為正向關系。后來，由于多變量的控制與更細致研究方法的出現，將企業所在的地區、行業、已有的專利數目等多個問題都加以考慮，采用了解釋變量和引入虛擬變量的方法，并考慮了兩者內生性的問題。得到了商品市場的競爭與企業的研發為非線性關系的結論，即正U型關系與倒U型關系。其中，Scott（1984）、Levin等（1985）、樊琦等（2011）發現商品市場競爭對企業研發投入呈倒U型關系；平新藝等則發現商品市場競爭對企業研發投入呈正U型關系。本文認為，各學者之所以得到不同的結論，是因為選取了不同的數據指標作為研究對象，對于創新來說，數據的差異會導致衡量變量的偏差，最終得到不同的結論。

由于商品市場的重要地位，企業的戰略決策者根據其競爭程度制定不同的策略，其中R&D投入作為提高商品競爭力的主要方法，在決策中處于重要位置。在產品市場競爭不太劇烈的時候，企業會加大R&D投入，借此來提升企業的競爭力；在產品市場競爭劇烈時，企業便不太傾向增加研發投入。其一，劇烈的競爭使企業不能出售其全部庫存商品，其二，企業的研發投入在當期不能馬上得到產出，反而會形成負擔。

因此，提出第1個假設。

假設1：在其他條件相同的情況下，產品市場競爭與企業研發投入之間呈倒U型關系。

中國因為屬于混合經濟系統，國有企業和私有企業都扮演著重要的角色。由于私有企業和國有企業間存在較大差異，導致在面臨相同商品市場競爭時，私有企業會更加多的進行R&D的投入。說明如下：

第一，從企業目標來說。國有企業具有服務社會的性質，企業目標是使公民福利最大化。而私有企業的目標為追求利潤最大化。不同的企業目標導致在面臨商品市場競爭時，私有企業會為了追求利潤而積極的加大企業研發投入。

第二，從止損措施來說。私有企業在面臨商品市場競爭時，如果不采取任何措施，最終只會導致破產。而當國有企業面臨虧損時，由于其長期確立的品牌和樹立的信譽，政府會確保其不會倒閉。因此私有企業更需要加大企業研發的投入，提升商品競爭力。

第三，從業務差異來說。國有企業具有壟斷性，只有少數幾家企業會對其構成威脅。而私有企業則不同，他們沒有固定的訂單來生存，在面臨商品市場競爭時，若不加大研發投入，市場份額就會被完全剝奪。

因此，提出第2、3個假設。

假設2：私有企業比國有企業面臨商品競爭時，會加大企業的研發投入。

假設3：如果私有企業比國有企業在面臨商品市場競爭時，會加大企業研發力度，那這種效應在金融發展水平較高的地區更加顯著。

三、數據與方法

1. 數據選取

本文選擇2008年至2014年滬深A股制造業上市公司進行研究。為保證結果的準確性和客觀性，樣本中剔除掉被ST 和*ST 的、資產重組過的、未披露R&D投入的及相關數據缺失的公司。衡量各地區創新發展水平的指標來自柳卸林的《中國區域創新能力報告》。企業研發投入數據依據公司年報算出，即研發支出=“支付的其他與經營活動有關的現金”中研發支出+“預提費用”中研發支出（期末-期初）+“長期待攤費用”中研發支出（期初-期末）+“待攤費用”中研發支出（期初-期末）。研發投入和董事創新偏好所需董事年齡、學歷、職業和組織結構等數據均來源于巨潮資訊網（CNINF）。其他數據來源于國泰安數據庫（CSMAR）。

2. 產品市場競爭的度量

指標一：Lerner指數

lerner=

當這一指標較大時，廠商的壟斷度高，市場競爭不劇烈。反之，市場競爭程度激烈。

指標二：赫芬德爾—赫希曼指數（HHI）

HHii=∑i

，其中X=∑X

當市場上企業的數目一定時，赫芬德爾指數越小，市場上相同規模的企業越多，產品市場競爭越激烈。

指標三：1-市場集中度

1-市場集中度等于前十大企業銷售收入占整個行業銷售收入的比重，傳統上把他作為競爭度的指標。

3. 模型與變量定義

為了檢驗假設1、假設2、假設3，我們構建了以下三個模型，分別用于檢驗三個假設：

Rdintensity=β1Compjt+β2′Xit+β3′Yit+eit（1）

Rdintensityit=β1Compjt+β2Privateit+β3Compjt×Privateit+β4′Xit+β5′Yit+εit（2）

Rdintensityit=β1Compit+β2Privateit+β3Compjt×Privateit+β4Marketit+β5Marketit×Privateit+β6Marketit×Privateit+β7′Xit+β8′Yit+εit（3）

其中，β0為截距，βk、βk′分別為系數和系數矩陣，εit為殘差。

Comp為產品市場競爭程度；Private為私有企業虛擬變量；Market為金融發展虛擬變量；Lnfirmage為企業年齡；Lntotalas為企業規模；Capitalf為資本密集度；Fixedassets為固定資產。

由于我國證券市場還不完善，企業的市場價值受其他因素的影響波動較大，因此本文采用R&D支出除以主營業務收入來衡量企業的研發投入（Rdintensity）， X是由企業年齡、規模、資本密集度、固定資產等多個控制變量構成的向量；Y為地區、行業及時間等控制變量構成的向量。另外，模型（2）中，交叉變量Compit×Private是用來說明私有企業比國有企業在面臨產品市場競爭時，是否會顯著加大研發投入。本文數據是時間跨度小且橫截面觀測點多的非平衡面板數據，Petersen認為針對此類數據采用常規的面板數據估計會高估系數的顯著性水平，也就是低估標準誤且標準誤差有偏。因此，本文的實證分析都對標準誤采取了企業層面的群聚調整。

四、實證結果與分析

1. 描述性統計與相關分析

表中可以看出制造業上市公司在研發資金的投入上存在很大差別。由于Compl定義為Lerner指數的相反數，它的值越大意味著產品市場競爭越劇烈，符合推論。Private的均值說明在調查的數據中有65.8%是私有企業。

在主要變量的Pearson相關系數矩陣中，變量Compl與變量Rdintensity在5%的水平上負相關，初步支持了本文的假設1，而且變量Compl與Private在1%的水平上正相關，表明私有企業比國有企業有更強的可能性來提高R&D投入，這為本文的假設2提供了部分支持。變量Market與變量Rdintensity在1%水平上正相關，相關系數為0.115，表明在金融發展水平較高地區的企業更加傾向于增加R&D支出。并且，變量Market與Private在1%水平負相關，表明國有企業更加傾向于在金融發展水平較低的地區發展，而私有企業則更多的選擇在金融發展水平較高的地區發展。該結果部分支持了本文的假設3。

2. 所有權性質、產品市場競爭與企業研發投入

表2中各模型都基本在1%水平上面顯著，且Adj_R2在0.35至0.42之間，表明模型具有很強的解釋能力。Compl2在10%水平上顯著負相關，支持了假設1。但當我們進一步分析時，發現Compl在1%的水平上顯著負相關，這意味著國有企業的研發投入隨著產品市場競爭的加大而減少。對此理解為：國有企業在競爭不太劇烈時加大其研發投入，是為了提高門檻以更好的壟斷行業，而當門檻被打破時，國有企業可以依仗其天然優勢，不再增加研發投入。本文起初認為國有企業研發資金投入與產品市場競爭之間也是呈現倒U關系，但回歸的結果不能證實該假設，Compl二次項回歸結果不顯著。所以，又嘗試了Compl一次項，回歸結果顯著。Compl2在1%的水平上顯著負相關，這表明私有企業研發投入與產品市場競爭之間呈現倒U關系。Compl×Private在5%水平上顯著正相關，這表明私有企業與國有企業相比，在面臨相同的產品市場競爭程度下，更傾向于增加其研發資金的投入，希望通過這種手段來應對劇烈的產品市場競爭，這與我們的假設2一致。

3. 金融發展、產品市場競爭與企業研發投入

上文中的檢驗結果表明假設2成立，這里我們進一步假設3。把樣本分成金融發展水平低和金融發展水平高兩部分，再次進行回歸，檢驗Compl×Private與Rdintensity之間的關系。在金融發展水平低的子樣本中，我們發現交叉變量Compl×Private不顯著，系數為1.227，表明在金融發展水平低的地區，私有企業相比國有企業并不會加大其研發投入。進一步研究發現Compl不顯著，系數為-0.987，這說明在金融發展水平較低的地區產品市場的競爭，不能激發企業研發的投入。并且Private不顯著，說明在金融發展水平低的地區，不論是國有企業還是私有企業都不能在競爭的氛圍下加大其研發投入。而在金融發展水平高的子樣本中，交叉變量Compl×Private在10%水平上顯著正相關。這意味著，在創新發展水平較高的地區，私有企業比國有企業更加會增大其研發投入。這一結論，證明了假設3。Compl在1%水平上顯著負相關，再次證明在金融發展水平較高的地區，企業會在產品市場競爭不太劇烈的時候加大研發投入，抬高其行業進入標準以爭奪市場份額。

五、結論和政策含義

本文以2008～2014年中國制造業上市公司為樣本檢驗產品市場競爭與企業研發投入之間的關系。檢驗結果表明，企業研發投入與產品市場競爭之間呈現倒U型關系，即在產品市場不太劇烈的時候，企業的研發投入隨著產品市場競爭的加劇而增加；在產品市場比較劇烈時，企業的研發投入隨著產品市場競爭的上升而減少。由于私有企業與國有企業間存在較大差異，所以在面臨相同的產品市場競爭時，私有企業更傾向于增加研發投入。在金融發展水平較高的地區，私有企業能夠以較低的成本得到研發所需資金，并獲得相應融資優惠；而在金融發展水平較低的地區，即使產品市場競爭劇烈，企業也沒有充足的資金來增加其研發投入。本文從企業所有權性質和金融發展的角度拓展和加深了產品市場競爭與企業研發投入之間關系的研究。同時，從創新發展提高私有企業競爭力的視角，為創新體系通過何種具體渠道促進企業發展和經濟增長提供了一種可能的解釋。

在中國，由于私有企業的數量巨大，對于我國的經濟發展起著重要的作用。所以，本文的研究結果具有重要的政策含義，提高我國各地區的金融發展水平，可以使效率更高的私有企業在比較良好的金融環境下，獲得各種創新資源。減少國有企業與私有企業之間的各種差異，以便于通過增加R&D投入來提高企業的長期經營業績。這不僅有利于私有企業更好地應對研發與創新活動，而且有利于創新體系中各種創新資源有效配置和我國經濟的長期穩定增長。

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